復星國際買買買背后：收購的時尚品牌賺錢難

　　去年的最后一天，復星國際董事長郭廣昌發了一封內部信：《復盤2018，以及新年我要繼續做好的三件事》。其中，復星時尚集團與復星醫藥、復星旅游文化集團等產業集團被擺到了重要的位置。

　　不久之后，復星國際便對德國快時尚品牌Tom Tailor發出收購要約。

　　2月19日，復星國際發布公告稱，公司擬認購德國服飾公司Tom Tailor合共384.95萬股，現金出資總額869.99萬歐元。

　　認購完成后，復星國際將持有約1496.95萬股Tom Tailor股份，相當于Tom Tailor全部已發行股本及投票權的約35.35%，此前復星國際已持有該品牌28.89%的股份。

　　復星國際還將作為要約人向所有Tom Tailor股東作出自愿公開收購要約的意向，以收購所有尚未經公司直接持有的Tom Tailor股份。 每股Tom Tailor股份的要約價格為2.26歐元。

　　增持Tom Tailor劃算嗎?

　　復星國際表示，其為Tom Tailor長期的主要投資者，通過本交易增加在Tom Tailor股份權益，將從Tom Tailor的長期增長潛力中獲益。

　　這并非復星國際首次收購Tom Tailor。

　　公開資料顯示，Tom Tailor集團于1962年成立于德國漢堡，擁有Tom Tailor及Bonita兩大主品牌，均為快時尚品牌。目前在全球31個國家經營著1200多個店鋪。

　　Tom Tailor于2003年開始進入中國。當時，諸如Zara、H&M等快時尚品牌還未在國內打開局面。可以說，Tom Tailor進入中國時有著廣闊的市場空間。據了解，當時Tom Tailor多采用代理商的形式開設百貨專柜。

　　然而，由于對中國消費環境缺乏了解，Tom Tailor在中國的發展并不順利，2006年曾一度因業績不佳而退出中國。2012年，Zara、H&M、優衣庫等品牌相繼進入中國，中國消費者對快時尚品牌的接受度越來越高，Tom Tailor也重回中國，在北京西單大悅城開設了旗艦店。可惜的是，由于遲遲未有清晰的開店計劃，旗艦店最后又以關閉告終。

　　直到2014年，復星國際首次對Tom Tailor進行投資，Tom Tailor才得以再次向中國市場擴張。此后的一年中，Tom Tailor首家中國旗艦店在上海虹橋天地購物中心開業，總面積達540平方米。Tom Tailor將戰略重點從歐洲轉到中國。

　　就目前發展情況來看，Tom Tailor在消費者心中的認知度并不是很高，遠不及Zara、H&M、優衣庫。

　　目前Tom Tailor在上海只有少量店鋪。據了解，在復星國際參與之后，Tom Tailor的經營有所好轉。

　　復星時尚集團總裁程云曾在采訪中透露，2016年Tom Tailor的經營困難重重，稅后凈利潤是負7300萬歐元，股價跌到了3.6歐元。此后復星國際與Tom Tailor共同對品牌進行調整，對全球的零售門店進行了精簡和優化。2017年，Tom Tailor實現了扭虧為盈，凈利潤為1710萬歐元。

　　根據復星國際2018年半年報，Tom Tailor 2018上半年銷售額為3.99億歐元，凈利潤為203萬歐元。

　　不過，根據其最新公布的財務數據顯示，2018/2019財年第三季度中，Tom Tailor 虧損了30萬歐元。由此看來，復星國際能否實現從Tom Tailor的長期增長中獲益，尚且要打個問號。

　　紡織服裝品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄認為，以目前的市場情況來看，布局快時尚并非是一個明智的選擇。近年來，Zara、H&M等快時尚巨頭都面臨著發展瓶頸，消費者對快時尚品牌的喜愛程度也不比以前，Tom Tailor在國內更是沒有存在感。從此次的增持比例來看，很可能只是單純的投資行為。

　　買買買還不會停止

　　2011年，復星國際開始進軍時尚界，此后頻頻出現在投資收購市場上。如今，復星國際旗下已經擁有Lanvin、Wolford、Folli Follie等多個時尚品牌的股權。

(贏商網根據公開信息整理)

　　不僅如此，據時尚頭條網報道，復星國際還曾欲收購意大利奢侈品牌Prada、法國羽絨品牌Moncler，但當時因為各種原因沒有達成交易。

　　英國金融時報報道，郭廣昌曾在采訪時表示，鑒于公司財務狀況非常強勁，正在瞄準更多的海外交易，集團正仔細籌劃在醫療保健、教育和旅游行業的投資，也包括時尚產業。

　　可見，復星國際未來還有很大概率將其他時尚品牌收入囊中。

　　從2018年半年報透露的財務狀況來看，復星國際“手有余錢心不慌”。上半年，復星國際收入達人民幣435.1億元，同比增長20%;歸母凈利潤達人民幣68.6億元，同比增長17%，每股盈利為0.98港元(約0.80元)，較去年同期增長約18%。

　　其中，包含時尚在內的快樂生態板塊總收入為約87元人民幣，同比增長33.5%，歸屬母公司股東利潤為8.33億元人民幣，同比增長5.2%。

　　在程偉雄看來，復星國際的時尚布局還需要有更清晰的規劃。目前，復星國際的收購品牌鐘有奢侈品，也有大眾品牌。不過，目前國內市場并不需要大眾品牌，對品牌的收購只是第一步，如何結合當下國內消費層次的需要，將品牌經營好，是復星國際下一步要投入經歷完成的事情。

　　收購品牌面臨盈利壓力

　　然而，收購一個品牌后要想經營好并不容易。

　　2018年5月，復星國際以5500萬歐元買下Wolford近51%的股權。今年1月中旬，Wolford發布業績預警，預計其在2018年全年會繼續錄得虧損。Wolford解釋稱主要受市場需求的持續疲軟及圣誕節假日季銷售不及預期影響。

　　根據Wolford財報，在復星國際收購之前，該品牌已經是連續錄得虧損，情況不容樂觀。2017財年，Wolford 銷售額下滑5%至1.52億歐元，虧損339萬歐元;2018財年，Wolford銷售額同比下跌3%至1.49億歐元，創近5年新低，凈虧損922萬歐元。

　　相比Wolford的業績疲軟，希臘輕奢配飾Folli Follie更為麻煩。

　　去年9月，Folli Follie被爆出財務造假丑聞。Folli Follie在一份聲明中證實，公司聘請的外部顧問在調查其亞洲業務后發現，其銷售收入比財務報表中的數字少了接近90%。

　　不過，Folli Follie是復星國際開拓時尚版圖的第一筆重大收購，并且僅僅屬于財務投資，復星國際并沒有受到實質性影響。此后，復星國際還對Folli Follie股票進行了增持。

　　緊接著，Folli Follie公司在去年11月15日發表聲明要求破產保護，以完成重組計劃。根據無時尚中文網報道，市場一直盛傳復星國際會參與Folli Follie 的重組，復星國際則表示需要全面了解Folli Follie 的確切財務狀況。

　　復星國際8月底的年報顯示，對希臘公司的投資因為假賬丑聞而從6200萬歐元的收益轉而變成虧損。在FF Group 的交易上，復星國際總投資8600萬歐元，期間累計獲700萬歐元分紅，而FF Group 的股價暴跌令投資公允值驟跌1.01億歐元。

　　Lanvin的業績也是長期低迷狀態。據時尚商業快訊援引公開數據稱，Lanvin 銷售額在 2012 年達到峰值后便開始走下坡路， 2016 年，Lanvin銷售額大跌 23% 至 1.62 億歐元，并錄得超過 10 年來的首次虧損，凈虧損達 1830 萬歐元。另有消息人士透露，Lanvin 2017年銷售額跌幅達 40.1%至 9700 萬歐元，累計虧損達 2700 萬歐元。

　　在去年2月收購Lanvin之后，復星國際已下定決心復興Lanvin，由復星時尚集團董事會主席程云出任該品牌總裁一職。不過，據業內人士分析，粗略計算Lanvin的品牌重組需要約1億歐元的資金。可見，復星國際對Lanvin還需要下一番苦功夫。