裕元集團(tuán)：首季凈利下滑近21% 股價(jià)單日大跌超13%

　　5月14日晚間，裕元集團(tuán)(00551.HK)公布了2019年一季度財(cái)務(wù)業(yè)績。公告顯示，該公司在報(bào)告期內(nèi)的營業(yè)收入24.79億美元，同比增長8.4%，公司擁有人應(yīng)占溢利為7549.4萬美元，同比下降20.9%，已經(jīng)是處于“增收不增利”的狀態(tài)。

　　公告還顯示，裕元集團(tuán)在報(bào)告期內(nèi)錄得的非經(jīng)常性溢利合共620萬美元，其中包括因按公平值計(jì)入損益的金融資產(chǎn)公平值變動(dòng)所產(chǎn)生的收益590萬美元。

　　撇除所有非經(jīng)常性項(xiàng)目后，裕元集團(tuán)擁有人應(yīng)占經(jīng)常性溢利為6920萬美元，較二零一八年同期減少23.7%。

　　受此消息的影響，裕元集團(tuán)今日遭遇大跌，截至收盤，股價(jià)下跌13.6%，報(bào)收21.6港元，全天成交1.46億港元，最新總市值為349.2億港元。

　　據(jù)格隆匯查閱的資料顯示，裕元集團(tuán)是一家臺資控股的港股上市公司，是全球最大主要國際品牌運(yùn)動(dòng)鞋及便服鞋制造商。

　　值得一提的是，裕元集團(tuán)在港股市場還有一家子公司寶勝國際(03813.HK)，裕元持股比例為62.41%。該子公司主要從事運(yùn)動(dòng)服和鞋類的經(jīng)銷和零售，銷售的運(yùn)動(dòng)品牌有耐克、阿迪、彪馬等。而這兩家公司的最終控股公司是在臺灣上市的寶成工業(yè)(9904.TW)，寶成持有裕元集團(tuán)49.99%的股份。

　　目前，裕元集團(tuán)的全球鞋類品牌客戶包括Nike、adidas、Reebok、NewBalance、Asics、Timberland、Rockport等。裕元集團(tuán)在中國持有Converse、Asics、Coleman及HushPuppies四個(gè)國際品牌之獨(dú)家特許權(quán)。

　　具體來看此次的一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，裕元集團(tuán)的運(yùn)動(dòng)鞋產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為10.17億美元，在總營業(yè)收入中的占比為41%;零售銷售-鞋履、服裝及租賃產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為9.76億美元，在總營收中的占比為39.4%;休閑鞋╱戶外鞋產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為2.3億美元，在總營業(yè)收入中的占比為9.3%;其余幾種產(chǎn)品在總營收中的占比均不足5%。

　　關(guān)于一季度公司擁有人應(yīng)占溢利大幅下滑的原因，裕元集團(tuán)在公告中表示主要是報(bào)告期內(nèi)融資成本上升以及分占聯(lián)營公司及合營企業(yè)業(yè)績下降所致。

　　具體來看，裕元集團(tuán)在報(bào)告期內(nèi)的融資成本為2452.6萬美元，而2018年同期則為1634.6萬美元;裕元集團(tuán)在報(bào)告期內(nèi)錄得的分占聯(lián)營公司及合營企業(yè)業(yè)績?yōu)榫C合溢利471萬美元，去年同期則是1530萬美元。

　　實(shí)際上，裕元集團(tuán)的業(yè)績下滑并不是最近才發(fā)生的，該公司“增收不增利”的情況已經(jīng)被市場詬病很久了。

　　如裕元集團(tuán)在4月25日發(fā)布的2018年年報(bào)顯示，該公司在報(bào)告期內(nèi)全年?duì)I收實(shí)現(xiàn)96.95億美元，同比上漲6.29%;股東應(yīng)占溢利同比下滑40.85%至3.07億美元。

　　此外，通過對裕元集團(tuán)之前多個(gè)季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，可以看到自2017年以來，該公司的凈利潤同比增速明顯放緩，自2017年第四季度開始凈利潤同比增速都是下滑的。

　　為了扭轉(zhuǎn)這種“增收不增利”的局面，裕元集團(tuán)在5月7日發(fā)布公告稱，公司間接全資附屬Grand Wealth Group Limited作為賣方，以合并方式出售子公司Texas Clothing Holding Corp(以下簡稱“TCHC”)已發(fā)行股本，合并價(jià)由購買價(jià)及業(yè)績提成金額組成，其中購買價(jià)為2.3億美元。

　　完成后，TCHC集團(tuán)將不再為裕元集團(tuán)的附屬公司，而TCHC集團(tuán)的財(cái)務(wù)業(yè)績將不再并入集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表。

　　據(jù)悉，TCHC集團(tuán)主要在美國從事服裝的設(shè)計(jì)、進(jìn)口及銷售，于2018年度及2017年度其除稅后凈溢利分別為1708萬美元及1500萬美元。

　　事實(shí)上，在訂立合并協(xié)議之前，裕元集團(tuán)持有TCHC集團(tuán)99.99%已發(fā)行股本，而TCHC已向一名少數(shù)股東贖回TCHC若干已發(fā)行股本。在合并生效之前，TCHC將嘗試贖回余下一名少數(shù)股東所擁有的一股股份。

　　倘若TCHC未能成功贖回該股份，TCHC可能會根據(jù)特拉華州法律進(jìn)行反向股份分拆，該股由少數(shù)股東擁有的股份將被注銷，以換取獲支付余下該一股股份的公平值。因此，預(yù)期于完成日期，裕元集團(tuán)將持有TCHC的全部已發(fā)行股本。

　　裕元集團(tuán)表示，公司可借此將其于TCHC的投資套現(xiàn)，而出售事項(xiàng)是公司繼續(xù)專注發(fā)展核心業(yè)務(wù)的工作的一部份。而根據(jù)TCHC集團(tuán)于完成日期估計(jì)財(cái)務(wù)資料，預(yù)期裕元集團(tuán)將從出售事項(xiàng)確認(rèn)收益(扣除交易開支)約300萬美元。

　　不過，裕元集團(tuán)雖然有聚焦核心業(yè)務(wù)的打算并且也做出了一些改變，但是遠(yuǎn)水解不了近渴，近期已經(jīng)有投行下調(diào)了該公司的評級。

　　花旗集團(tuán)稱，維持裕元集團(tuán)的“賣出”評級，目標(biāo)價(jià)為20港元。

　　里昂則發(fā)表研究報(bào)告稱，將裕元集團(tuán)2019年至2021年的盈利預(yù)測分別調(diào)低16%、18%及19%，投資評級由原來的“買入”調(diào)低至“沽售”，目標(biāo)價(jià)由原來的30.8港元調(diào)低至21.7港元。