鄭棉走勢分析：跌停背后還有跌停嗎？

一、盤面走向

本周一，大宗市場黃金等貴金屬飆了，離岸破7了，這對(duì)出口來說是件好事。其他大部分品種開盤即暴跌。原因日韓貿(mào)摩擦升級(jí)，美國3000億落地，市場資金避險(xiǎn)。鄭棉跌停，收12225，從去年6月初以來呈現(xiàn)出流暢的下跌趨勢，主要有兩波回調(diào)，一個(gè)是去年7-8月份趕搶外貿(mào)訂單，一波是今年春節(jié)后的貿(mào)易貿(mào)易談判。

回調(diào)幅度都沒有突破前期高點(diǎn)，價(jià)格難以為繼。因?yàn)檎麄€(gè)國際市場環(huán)境就是供應(yīng)過剩，這也是放美棉周線圖的原因。其他國內(nèi)鄭棉市場因從市場排名前20期貨公司情況看，持倉明顯增加，但幾乎都是進(jìn)來做空以及跟空的。那后面還會(huì)吃到跌停嗎?在筆者看來很有可能。

二、供應(yīng)端價(jià)格表現(xiàn)

新疆棉機(jī)采提貨價(jià)、COT A、CCindex 3128B：從國內(nèi)國外新疆三個(gè)價(jià)格指數(shù)看，遇到重大下挫，原因主要是美國多3000億加征10%關(guān)稅，消息周一已在盤面上充分反映。上周機(jī)采棉近7日提貨均價(jià)13828.57 元/噸，近30日提貨均價(jià)13946.67元/噸，目前13500元/噸，周月均價(jià)跌-118.10元/噸，下調(diào)最大的是周價(jià)格-328.57元/噸；CCindex 3128B 近7日均價(jià)13997.57 元/噸，近30日均價(jià)14083.53 元/噸，目前13663元/噸，周月均價(jià)跌-85.96元/噸。

最近幾乎每個(gè)月都在隨期貨下調(diào)價(jià)格，其中昨天下跌330左右；那么國際市場情況如何？CotlookA到港（1%關(guān)稅）折人民幣，近7日均價(jià)12715.06 元/噸，近30日均價(jià)12848.04 元/噸，目前12411.00元/噸，周月均價(jià)跌-132.98元/噸；上周的價(jià)格剛有部分止跌企穩(wěn)的趨勢，突然就在周一一天之內(nèi)下調(diào)報(bào)價(jià)，可以說宏觀完全主宰了現(xiàn)貨價(jià)格走勢，預(yù)計(jì)下周依舊看空。

藍(lán)色商業(yè)庫存，橙黃工業(yè)庫存，趨勢線是明顯走高。截止到2019年7月31日全國棉花商業(yè)庫存量在487.37萬噸，環(huán)比下調(diào)2.2%，同比增加160.6%。棉花工業(yè)庫存量在59.34萬噸，環(huán)比上調(diào)3.7%，同比下調(diào)46.05%。商業(yè)庫存最高點(diǎn)是出現(xiàn)在去年12月份495萬多噸，加上工業(yè)庫存90萬噸，總計(jì)達(dá)到585萬噸。

7月工商業(yè)庫存總計(jì)487.37萬噸，8個(gè)月就消化了100多萬噸？商業(yè)庫存難以消化體現(xiàn)的是下游訂單銳減及需求萎縮。從相對(duì)過剩和絕對(duì)過剩角度看，目前市場是無需求狀態(tài)下的有價(jià)無市。如果疊加今年新花，辛奈年度市場現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)面臨巨大壓力。

三、需求端價(jià)格表現(xiàn)

當(dāng)前滌綸短纖報(bào)價(jià)7300元/噸，棉滌、棉粘價(jià)差6363 （上周：6661.86 ）元/噸、2063（上周：2397.57 ）元/噸。前者價(jià)差縮窄-298.86元/噸，后者價(jià)差縮小-334.57元/噸。

從圖形走勢可以看出黃色棉滌價(jià)差縮小，藍(lán)色棉粘價(jià)差縮小幅度更大，主要是棉花原材料大幅調(diào)低價(jià)格所致。截至8月7日，國內(nèi)C32S出廠價(jià)20800元/噸，表現(xiàn)出一定抗跌性。印度C32S現(xiàn)貨價(jià)21660元/噸，越南C32S現(xiàn)貨價(jià)（噴氣）21120元/噸，較近30日均價(jià)分別下跌-58.57元/噸，-37.00元/噸，-112.50元/噸。那么從這中下游產(chǎn)品的跌幅可以看出什么呢？顯而易見紗線處于此種價(jià)格水平已跌無可跌。

四、盤面價(jià)格表現(xiàn)

截至8月6日棉花期現(xiàn)基差1058，現(xiàn)貨升水09主力1769，9-1盤面價(jià)差616。在價(jià)差上沒有太大變化，價(jià)差走擴(kuò)400多水平，如果昨天現(xiàn)貨不跟跌，那么基差水平將達(dá)到1428，那么這就是基差修復(fù)的機(jī)會(huì)，而且操作上只有一天機(jī)會(huì)稍縱即逝。如果細(xì)看昨天產(chǎn)業(yè)持倉，我們能夠發(fā)現(xiàn)，周一跌停，產(chǎn)業(yè)參與近4200手，第二天看來是獲利平倉1800左右。基于宏觀影響，及訂萎縮，價(jià)格走強(qiáng)仍長路漫漫，因此后面基差仍將走強(qiáng)。

五、倉單情況

從倉單積累數(shù)量看截至8月6日倉單數(shù)量13193張，有效預(yù)報(bào)1292張，兩者累計(jì)量為57.94噸。也就是說7月消化5萬噸水平倉單，而我們?nèi)晗M(fèi)量850萬噸，平均到每月是70萬噸上下，倉單只占其中7%。新一年度，預(yù)計(jì)到9月1日新年度，宏觀轉(zhuǎn)暖，市場需求回升，美棉主力穩(wěn)定在60美分附近，那國內(nèi)期貨價(jià)格12000底部支撐較強(qiáng)。宏觀穩(wěn)定情況下重點(diǎn)關(guān)注，新疆籽棉開秤的收購情況及18600目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼。

若宏觀惡化，產(chǎn)業(yè)需求差，往下看至10000支撐線。短期價(jià)格走勢仍有很大概率繼續(xù)向下，建議觀望為主，1909短期建議以震蕩處理，短期反彈高拋低吸，12000-13500區(qū)間，12000附近多，13500空。