市場形勢突變 ICE棉花期貨行情反彈腳步加快

8/9月份各研投機構、涉棉企業等對ICE期貨、對2019/20年度棉花市場看空、擔憂的情緒較濃，甚至判斷一旦10月上中旬中美第13輪貿易磋商無法取得實質進展的情況下，ICE主力合約將再破60美分/磅甚至前低56.59美分/磅（近十年低點為54.19美分/磅），因為基本面上預計美國、印度、西非、巴西等北半球各國2019/20年度棉花總量大幅增長；再疊加美國就業等數據不景氣、全球棉花消費跌入下滑通道及中美、美歐、日韓等相繼爆發貿易戰導致全球經濟下行風險加大等等利空。

但短短半個月，市場形勢、涉棉企業和投機商的心態卻發生了明顯改變，“量變”到“質變”之快令各方有些應接不暇，ICE主力背靠60美分/磅振蕩反彈的趨勢已經形成（65、68等關口阻力不大），關鍵原因毫無疑問是第13輪中美華盛頓談判取得實質性進展，并達成第一階段協議（在農業、知識產權保護、匯率、金融服務、擴大貿易合作、技術轉讓、爭端解決等領域取得共識和突破），美國股市、金融、商品期均貨以大幅上漲來呼應這一利好。但筆者認為ICE反彈還受到如下三個棉花基本面的支撐：

一是2019/20年度巴基斯坦棉花大幅減產且品質下滑突出，巴基斯坦將大量簽約采購美棉、巴西棉。一些機構、國際棉商表示，2019/20年度巴基斯坦實際產量同比或下滑超過30%，在澳棉產量夭折且品質指標下降、印巴關系異常緊張等不利條件下，巴紗廠對進口美棉的依賴度預計大幅提高；

二是2019/20年度印度棉花總產或大幅低于預期，USDA報告也需要修正。幾家印度軋花廠、出口商反映，由于9月中下旬以來古吉拉特邦的降雨量比正常水平偏多29%以上，洪水泛濫，可能導致部分地區的花生和棉花減產25-30%；中央邦、馬邦等棉花主產區單產也受到威脅，因此2019/20年度印度總產或低于600萬噸；

三是美國得州遭遇低溫霜凍、東南棉區干旱加劇，美棉產量被高估。預計本周末主產棉區得州氣溫預計降至冰點以下出現大面積霜凍，不僅影響棉花采收，而且產量、品質都將受到明顯影響。兩家國際棉商表示，USDA對2019/20年度美棉產量472.6萬噸的預測顯然偏高（較2018/19年度增長18.18%），考慮到霜凍、持續干旱的影響，實際產量將低于450萬噸，且皮棉品質能否達到紡企、貿易商的合同要求尚難判斷。