中美達成階段協(xié)議 能否驅動棉花價格持續(xù)反彈？

中美第十三輪高級別經貿磋商初步達成“第一階段”貿易協(xié)議，中美貿易摩擦階段性緩和；宏觀和產業(yè)利多疊加，能否驅動棉價持續(xù)反彈？

中美貿易暫時“休戰(zhàn)”

據新華社華盛頓10月11日電，雙方在兩國領導人重要共識的指導下，在農業(yè)、匯率、技術轉讓、爭端解決等領域取得實質性進展。

根據會后中美雙方傳達的信息來看，中美貿易摩擦升級的態(tài)勢得到緩和，美方推遲10月15日上調的2500億美元商品關稅從25%至30%，避免了更差局面的出現(xiàn)。此外，中國承諾購買價值400億-500億美元的美國農產品。

最新消息：中方希望在今年10月底與美國進行進一步的談判，以便敲定“第一階段”貿易協(xié)議的細節(jié)，如若談成，那么中美兩國元首將有可能會在11月智利APEC峰會期間簽署該協(xié)議。目前中美雙方尚未公布下一輪高級別貿易談判舉行時間。

對中美雙方農產品進出口有多大影響？

如果“中國從美國購買400億至500億美元的農產品”落定，那對中美雙方的農產品進出口影響各自有多大？以中美貿易爭端開啟前的2017年作為參照，整理分析的中美農產品進出口明細數(shù)據如下。

表1：2017年中國進口農產品以及對美出口占比整理

2017年中國農產品進出口金額為1,998億美元；其中中國農產品出口金額為751.4億美元；中國農產品進口金額為1,246.9億美元，其中進口美國農產品240.8億美元，占比19.3%。

中國農產品進口產品主要為以大豆（占比32%）為主的糧食作物和木材；其次為棉花（占比1.8%）等。其中，中國農產品進口產品中對美國進口依存度最高的品種為配置動物飼料（51.8%），其次為棉花（44.7%）和大豆（35.2%）等。

2017年美國出口農產品金額粗略數(shù)據為1300億美元（有一定誤差），對中國出口依存度較高的品種為大豆（64.7%），鋸材（45%）和棉花（16.8%）等。

可見，400億至500億美元的農產品購買額（目前尚未提及該購買額所需的時間），相當于中國兩年左右時間的進口總量，以及美國所有農產品一年三分之一左右的出口量，對雙方貿易關系影響巨大，將影響兩國的主要農產品供需結構。

就我國棉花市場而言，有什么影響？

就棉花而言，19/20年度美國棉花產量預期473萬噸，18/19年度期末庫存106萬噸，國內消費70萬噸，本年度已簽售207萬噸，剩余可銷售300萬噸左右。

如果中國購買美國幾十甚至上百萬噸的棉花，將大幅提高美棉價格并影響國際市場棉花供需；同時增加國內市場供給，國內市場需考慮購買行為是直接市場采購或是以輪入的方式補充國儲庫（當前棉花國儲庫存約175萬噸，相當于國內3個月左右棉花消費量）。

若是直接市場采購，國內供應過剩，導致內盤價格承壓；但內外價格倒掛嚴重，進口棉和進口紗量繼續(xù)收縮，促進國產紗消費，內盤下行幅度亦有限，長期來看仍然是內外價差修復，內盤跟隨外盤上行的走勢。

若輪入國儲可避免對國內市場的直接供應沖擊，內盤價格跟隨外盤上漲。如果出現(xiàn)中國大量購買美國棉花，那么通過國儲輪入的可能性更大。

國儲棉輪出結束以后，市場對國儲棉輪入預期加強，據市場分析，預計可能輪入100-150萬噸棉花，輪入外棉概率會更大，不排除內外同時輪入可能。據國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)，截至10月初，被抽樣調查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為28.1天（含到港進口棉數(shù)量），環(huán)比增加0.5天，同比減少11.6天；準備采購棉花的企業(yè)占63.8%，環(huán)比上升9.4個百分點，同比上升0.9個百分點；紗庫存為27.1天銷售量，環(huán)比減少1.6天，同比增加8.6天。

理性分析：棉花價格難以突破性上漲

近日，鄭棉持續(xù)上漲一波，的確引起了市場關注，在長期相對底部震蕩之后，這輪上漲似乎提升了市場信心，仔細分析原因，此輪反彈主要受北疆減產和中美經貿磋商取得實質進展所致。當然這兩個利多因素能否完全落地值得商榷。

據一些新疆調研團考察，北疆預計整體減產10-20%，平均每畝產量較預期下降50公斤左右，而南疆產量基本持穩(wěn)。從這一反饋看，減產比例不小，似乎能夠對市場引起波瀾。從往年統(tǒng)計數(shù)據看，北疆產量低于南疆產量，在南疆產量基本穩(wěn)定的前提下，北疆減產對市場影響有限，況且最終實際產量有待進一步驗證。

另外此輪反彈和中美經貿磋商取得實質階段成果有關。在“打打談談、談談打打”持續(xù)了一年多的情況下，中美雙方能夠取得一致、相向而行自然令市場備受鼓舞，但也應該看到，美方并未取消對中國加征的關稅，而是延緩了繼續(xù)提高關稅的時間，這一點應該令市場保持警惕。距離中美雙方經貿徹底和解還有較長的路要走。

再看下游需求，雖然紡織業(yè)正處于“金九銀十”黃金期，但企業(yè)基本以維持生產為主，根本談不上產銷兩旺，僅僅是略有起色而已。有紡企表示和去年同期數(shù)據相比差距不小。

在中美貿易摩擦影響下，國內紡織業(yè)確實遭遇困境，生產訂單轉移已是不爭的事實。從相關的外貿數(shù)據我們均能看到下降的事實。

據越南紡織服裝協(xié)會(VITAS)表示，2019年前8個月，越南紡織品、纖維和布料的出口總額達到257億美元，同比增長8.6%，其中外商直接投資企業(yè)占60.6%。值得注意的是，越南成為了世界第三大紡織品服裝出口國，僅次于中國和印度。

這一增一減，已經明確告訴我們，在供給相對持穩(wěn)的情況下，下游消費依然面臨重重壓力，在現(xiàn)階段條件下，棉花價格難以突破性上漲。

綜上，目前中美貿易仍未徹底解決，雙方談判的諸多不確定性依然存在。當前皮棉現(xiàn)貨難銷，新棉供應增加等問題依然嚴峻，后期期價是否再度回落至12000元/噸，有待觀望。因此，應該全面的看待各類因素，冷靜對待棉價的漲與跌。（來源 中國棉花網、中國紗線網、網絡）