市場由空轉多 ICE棉花期貨風光無限

近一周來，盡管2019/20年度美國和印度棉花大幅增產、智利突然宣布放棄舉辦APEC會議及美棉簽約出口景氣度不高（中國買家對美陸地棉采購仍按兵不動）等利空施壓，但并未阻擋住ICE棉花期貨持續反彈的腳步。

10月30日，ICE期貨主力合約打開前高65.85美分，險破66美分的整數關口。一些機構、國際棉商判斷，市場情緒逐漸由空轉多，空頭力量平倉出逃，主力合約醞釀向上突破，一旦在基本面、外圍市場利好的聯合推動下，ICE打開68美分/磅關鍵點位，那么70美分/磅、73美分/磅或形不成多大阻力，多頭將劍指75美分/磅；預計多空雙方短線將在68美分/磅附近擺開陣勢、促成決戰；而中美貿易磋商第一階段協議能否順利簽署將成為ICE主力合約突破68美分/磅的關鍵。

筆者認為，ICE上漲可謂腳踏實地，一板一眼，資金炒作、情緒宣泄的成份不大，68美分乃至70美分關口被強行打開的概率大，原因可歸納為如下幾點：

一是北半球棉花基本供應面變數增多，USDA月報面臨調整。不僅美國中南棉區降雨不止、得州也遭遇持續降溫降雪；印度季風雨不僅導致新棉質量下降，而且產量也將較大幅度低于預期；再疊加中國新疆部分棉區單產下滑、總產下降的強烈預期，2019/20年度全球供需有轉向的趨勢；

二是中美貿易談判全力推進，APEC會議取消并不影響第一階段協議簽署和第二階段磋商展開。針對智利放棄承辦APEC會議，美方回應中美第一階段協議可以在任何時間、任何地點簽署。業內分析，隨著部分文本的技術性磋商基本完成，協議障礙已搬除；再加上美國總統大選、經濟數據不理想，美方或加快與中方貿易談判進度；

三是美聯儲連續降息，開啟大規模印鈔模式，引發全球金融、股債及商品市場的強勁反彈。10月31日，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）宣布降息25個基點至1.50%~1.75%，符合預期，為年內第三次降息，歐盟、中國等其它國家或被迫跟進降息降準，釋放流動性；

四是印度、巴基斯坦、越南等東南亞國家對美棉的需求大增，與中國采購形成直接競爭。一旦中方開啟全年400-500億美元美農產品進口（無論臨儲還是企業市場化操作），ICE都將開啟大漲、沖破前高的走勢。