科創板元年：受理企業突破“雙百”，總市值超8809億

回望2019年，設立科創板并試點注冊制無疑是資本市場改革最大的亮點。作為開局之年，科創板這一年交出了一份怎樣的成績單？

Wind數據顯示，截至2019年12月31日，科創板共受理204家企業申報，其中，70家成功上市，總市值突破8809億元，平均市值126億元。

12月31日，2019年A股的最后一個交易日，科創板54家公司企業股價飄紅，聯瑞新材漲幅達7.29%，昊海生科漲幅5.09%，龍軟科技、傳音控股漲幅4%以上。

試點注冊制是科創板改革最大的制度突破，從具體制度設計和執行層面來看，也取得了階段性進展。包括同股不同權的企業注冊生效、紅籌企業和未盈利企業過會，科創板創造了中國資本市場的多個先例。

“科創板從快速落地到順利運行，運行總體平穩，符合市場預期。個股的定價和走勢也基本處在正常水平，沒有出現太意外的情形。同時，科創板允許虧損企業、同股不同權的企業上市，在市值規模上則覆蓋了大中小企業，體現了足夠的包容性。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示。

總市值超8809億

自2019年7月22日首批25家科創板公司掛牌上市，5個多月以來，上市企業數量已經增加到70家。權威數據顯示，目前，科創板從企業申請受理到完成注冊平均用時4個多月，實際效果得到了市場認可。

這一年，科創板上市委共召開了53次審議會議，審核了114家公司的科創板IPO申請。其中，109家公司獲得上市委審議通過，70家公司已成功上市，暫緩了復旦張江、秦川物聯2家公司的審議，否決了國科環宇、泰坦科技、博拉網絡3家公司的IPO申請。

另有27家公司正在提交注冊，7家近期注冊生效。也有部分公司在注冊環節“折戟”，如證監會決定對恒安嘉新不予注冊，同意世紀空間、利元亨撤回注冊申請。

從行情來看，這一年科創板經歷了行情漲跌，總體運行平穩。截至2019年12月31日收盤，公司的股價較發行價平均上漲約82.4%，其中金山辦公相對發行價漲幅最高，達到257.4%，安集科技、卓易信息、中微公司、心脈醫療、南微醫學等漲幅也在200%以上。

70家上市的科創板公司，總市值突破8809億元，平均市值126億元。截至2019年12月31日收盤，市值排名前十的科創板公司分別是瀾起科技、金山辦公、中國通號、中微公司、華熙生物、傳音控股、微芯生物、晶晨股份、南微醫學、虹軟科技。其中，瀾起科技市值達到809億元。

科創板市場化發行打破23倍市盈率紅線，這70家科創板上市公司發行市盈率（攤薄）平均為59倍，上市首日平均漲幅115.06%。

2019年11月，科創板新股曾出現破發現象，一時市場高度關注。目前，相關個股估值有所修復，只有3家公司股價低于發行價，分別是久日新材、卓越新能、杰普特。市場分析人士普遍認為，股價跌破發行價是理性回歸，是供需變化的結果，標志著科創板逐漸走向成熟。

從營收來看，204家科創板受理公司2018年平均營收為12.72億元。其中，中國通號營收最大，為400.13億元，百奧泰營收最小，無營業收入。

從歸母凈利潤來看，科創板204家受理公司2018年平均歸母凈利潤為0.99億元。其中，中國通號凈利潤最大，為34.09億元，九號智能凈利潤最小，為-17.99億元。

研發費用方面，科創板204家受理公司2018年平均研發費用為0.81億元，中國通號研發費用最大為13.2億元。研發規模排前五名的公司分別為：中國通號、天合光能、傳音控股、百奧泰和君實生物。

制度創新

2019年12月24日，證監會發布公告，同意優刻得科創板首次公開發行股票注冊。于資本市場而言，這是具有標志性意義的事件。隨著注冊生效，優刻得將成為科創板乃至A股首家實行同股不同權的公司。

“我們上市將會是資本市場一個非常大的突破，這說明中國的資本市場包容性越來越高，也會給科創企業和創業者更多的信心。”近日，優刻得董事長、首席執行官兼總裁季昕華在接受媒體采訪時表示。

更早之前，首家未盈利企業澤璟生物順利通過科創板上市委審核，第二家虧損企業百奧泰之后也順利過會。科創板上市委亦迎來過會第一家紅籌企業——2019年10月25日，華潤微電子作為一家設立于境外開曼群島的紅籌企業順利過會。目前，前述公司還在提交證監會注冊之中，其科創板之路無疑具有標桿意義。

“基于科創板企業不同于傳統企業的特點，科創板借鑒境外市場成熟經驗，設置了多套標準，同時針對紅籌企業和特殊股權架構企業分別制定了上市標準供企業自主選擇，滿足了不同類型企業的上市需求，使得部分科創企業能夠基于未來成長性獲得盡早登陸資本市場的機會。”一位上海的資深市場人士如此評價。

科創板制度的包容性還體現在更多細節之處。如在股東人數超200人及帶期權上市做了特別安排，同業競爭、關聯交易、報告期后業績下滑等方面，在充分信息披露和風險提示后不再成為發行上市的實質障礙。

展望2020年，在制度改革方面，市場對科創板又有何種期待？

“科創板IPO定價基本做到市場化，但節奏方面還有些不足，目前上市公司僅有70家，大部分是小市值個股，不能滿足大資金進出的需要。期待在2020年，科創板在IPO節奏市場化方面可以做得更好，加速擴容，容納更多機構和資本。當然，市場也有擔憂是否能夠有足量的上市資源，希望新三板精選層能為科創板輸送更多企業。”董登新在受訪時表示。

恒大研究院首席經濟學家任澤平則在研報中指出，未來科創板注冊制的成功還有賴于五大配套改革：引入長期機構投資者，強化信息披露和監管重心后移、推動《證券法》和《刑法》《公司法》聯動修訂，提高上市公司質量、吸引紅籌企業回歸，降低金融行業增值稅等稅負，放寬T+0等交易機制。