“并購達人”埃夫特負利潤沖刺科創板 海外疫情拖累業績成最大變數

       新冠肺炎疫情影響到新股發行的方方面面，除了前期審議流程放緩，多家公司招股書中都加入了疫情影響。將于4月13日接受科創板上市委審議的埃夫特智能裝備股份有限公司，也在上市的關鍵時點遭遇了這場疫情。

       對于境外業務占比高逾六成的埃夫特來說，疫情影響要比想象中更大。隨著其境外生產經營地意大利、巴西、波蘭和印度的疫情加重，當地子公司已陸續進入停工或半停工狀態。這使得原本預計在今年實現稅前利潤扭虧的埃夫特變得壓力重重。

      埃夫特是國內產銷規模最大的工業機器人廠商之一，主要服務于汽車、金屬加工、3C電子行業。其脫胎于奇瑞的設備部門，實控人是安徽省蕪湖市國資委，背后還站著一眾明星股東，除了業績不夠完美，其余都似乎足夠亮眼。

      2017年-2019年，埃夫特連年虧損，截至2019年末，累計未分配利潤為-1.55億元。市場將埃夫特的虧損歸因于近年來大刀闊斧的海外并購。而這場疫情，將這些并購案推向臺前，并進一步改變著埃夫特的業績走向。

國產機器人龍頭

       作為新興的工業機器人領域，埃夫特或許不為大眾所熟知，但打開股東列表，會有不小的收獲。

      埃夫特成立于2007年，前身是奇瑞汽車設備部下屬的裝備制造科，經過多輪增資轉讓，實控人為安徽省蕪湖市國資委。

      截至招股說明書簽署日，埃夫特有5個國資股東，分別是蕪湖遠宏、遠大創投、奇瑞科技、建信投資、深創投，以及3個外資股東。值得注意的是，美的集團還持有埃夫特9.1%的股權。

      此外，知名私募也出現在公司股東名單中。信惟基石、馬鞍山基石分別持有公司15.3%、4.6%股份，二者均為基石資本旗下基金。另一家知名創投鼎暉資本參股的鼎暉源霖持有埃夫特12.9%股份。

      強大的股東陣容，顯示埃夫特被資本寄予厚望。

      回到埃夫特本身，既然要沖刺科創板，其自身“硬科技”含量到底如何？

      在《中國機器人產業發展報告(2019)》中，埃夫特作為6家企業之一，位列第一梯隊名單。

     根據中國機器人產業聯盟統計數據，2015年-2018年，埃夫特多關節工業機器人產銷規模在自主品牌多關節工業機器人企業中排名前三。

21世紀經濟報道記者注意到，在招股書中，埃夫特以證監會最新發布的《科創屬性評價指引（試行）》為對照，表示研發投入占比、形成主營業務收入的發明專利數量以及營業收入符合科創屬性評價標準列示的3個指標。

此外，埃夫特還先后牽頭承擔工信部、科技部、發改委等多個部委機器人項目，參與制定多項機器人國家標準。

     “無論是從營收規模、產業鏈布局還是研發投入來看，埃夫特在國產工業機器人企業中都處于領先地位。而且近兩年制造業轉型升級的契機，工業機器人市場前景廣闊，埃夫特如能登陸科創板可以利用資本市場實現進一步發展。”4月8日，一位機械設備領域分析師告訴記者。

疫情沖擊海外業務

      不過，對于埃夫特來說，在資本的難題之外，一個需要更為長遠考慮的問題是，如何將收購來的海外核心技術和資產在國內轉化落地。

縱觀埃夫特近年來的發展，其規模不斷擴大，是通過頻繁海外并購實現的。

     自2015年起，埃夫特先后收購了噴涂機器人制造及系統集成商CMA、通用工業機器人系統集成商EVOLUT、中高端汽車白車身焊接系統集成商WFC，并戰略投資運動控制系統設計公司ROBOX，以獲取后者在機器人噴涂、打磨、拋光以及焊裝領域的技術。

埃夫特對此十分坦誠，頻繁并購的原因主要就是為了快速獲得相關技術。埃夫特稱這項戰略為“自主創新+海外并購”的“雙輪驅動”。

    “未來，公司將通過自主研發以及消化吸收境外技術的雙輪驅動，形成工業機器人產業鏈上下游關鍵技術的自主可控，逐步提升核心競爭力。”埃夫特董事長許禮進在接受媒體采訪時表示。

     連續的海外并購，使得埃夫特海外業務收入大幅提高。2017年至2019年，公司國外主營業務收入分別為3.74億元、8.05億元和8.03億元，占當期營業收入的比例分別為48.50%、61.91%和64.22%。

     但為市場詬病的是，在頻繁海外并購之后，埃夫特積累了巨額商譽。

     截至2019年末，公司商譽賬面價值為3.73億元。其中，EVOLUT已累計計提商譽減值4435.29萬元，WFC計提商譽2003.99萬元，收購WFC產生的客戶關系的賬面價值為1.96億元，其攤銷年限為16.84年（剩余年限14.59年）。

     埃夫特還在持續虧損中，2017年-2019年，凈利潤分別為-2734.84萬元、-2211.07萬元和-4268.28萬元。并購而來的海外子公司也未完全消化，2019年，CMA實現凈利潤325萬元，EVOLUT虧損2008.58萬元，WFC扭虧為盈，凈利潤為2529萬元。

     雪上加霜的是，CMA、EVOLUT、WFC注冊地均為意大利，意大利是境外受新冠疫情影響最重地區之一，三家子公司在歐洲地區的業務銷售占公司營收比重超過40%。

       埃夫特預計，第二季度，歐洲地區經營主體將受到較大影響。同時，波蘭、巴西、印度等地控股子公司已陸續進入停工或半停工狀態。若境外無法有效控制疫情，公司境外經營將無法恢復正常，經營業績將持續受到較大影響，甚至影響以后會計年度。

    而如果沒有這場疫情，埃夫特原本預算2020年稅前利潤將實現扭虧為盈。

    一方面是技術轉化的難題，一方面是下游汽車行業需求減少，再加上疫情導致的海外工廠停工，對埃夫特來說，2020年不啻為一個難捱的階段。      在此情境下，能否順利登陸科創板以反哺產業顯得尤為重要。

    也不用過度悲觀，疫情或可帶來機會。“短期來看，受到疫情的影響，下游開工延遲，預計今年一季度工業機器人的需求將會有所下滑。但是，疫情結束后，預計制造業對于自動化率提升的需求將有所增強，以應對在突發事件下對于人工的依賴。”前述分析師說。