一季報全部收官 公募“以攻為守”全圖譜：防御性減倉、增持科技與必需消費

4月30日，基金一季度A股配置情況已全部披露。

       根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，報告期多數(shù)主動權(quán)益類基金減倉股票以回避疫情風險，配置比例有所下降。

一季度，在減倉的同時，主動權(quán)益類基金投資風格和邏輯也出現(xiàn)了明顯變化：主動權(quán)益類基金風格大幅偏向成長。其中，中小創(chuàng)環(huán)比增持，主板減持，尤其是創(chuàng)業(yè)板增持較為明顯。

主動權(quán)益類基金“以攻為守”，在減倉防御的同時，卻進一步地增持科技行業(yè)。同時，加倉了必需消費，減倉金融地產(chǎn)。

減倉防御

2020年一季度，A股走勢兩極分化，上證綜指下跌9.83%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4.10%。

一邊是公募基金頻頻出現(xiàn)的募資熱潮，另一邊，多數(shù)主動權(quán)益類基金卻在一季度期間凈值下跌。

申萬宏源的數(shù)據(jù)顯示，333只普通股票型基金中（A/C份額記為1只基金，下同），一季度基金凈值上漲有133只，占比39.94%，凈值下跌的有200只，占比60.06%；834只混合型基金中，凈值上漲的有357只，占比為42.81%，凈值下跌的有477只，占比57.19%。

另一份數(shù)據(jù)顯示，一季度基金首尾差距巨大，達到115%。

從短期業(yè)績來看，一季度基金業(yè)績前三名為：博時弘盈A57.33%、長信醫(yī)療保健行業(yè)33.39%、萬家行業(yè)優(yōu)選31.84%。最后一名為國泰大宗商品-57.31%。

         新冠疫情是一季度公募配置的最大變量，為降低疫情沖擊，一季度主動權(quán)益類基金普遍防御性地降低了倉位。

“受到疫情影響，Q1減倉防御成為最明顯的基金配置特點。2020Q1主動型基金方面控制倉位，股票配置比例有所下降，由上季的87.21%降至83.62%，下降3.59個百分點。”安信證券陳果指出。

來自廣發(fā)證券鄭愷的研究數(shù)據(jù)顯示，從持倉上來看，2020年一季度，普通股票型倉位下降1.1%至85.7%；偏股混合型基金減倉3.7%至81.2%；靈活配置型基金倉位減倉1.0%至58.6%。

      廣發(fā)證券鄭愷在研報中指出，盡管倉位下降，但從市值上來看，一季度基金基本持平——靈活配置型基金持股市值下降6.9%，但普通股票型和偏股混合型基金持股市值分別上升4.6%和4.2%。

廣發(fā)證券鄭愷進一步指出，一季度各類公募基金獲得大量凈申購，其中主動偏股+靈活配置型基金持股份額增加14.8%——偏股混合型基金份額大幅上升30.7%，普通股票型基金份額上升18%，靈活配置型基金份額小幅減少2.6%。

而在疫情下，一季度主動權(quán)益類基金的投資風格出現(xiàn)明顯調(diào)整。

安信證券陳果的研究顯示，基金2020年Q1中小創(chuàng)環(huán)比增持，主板減持（-4.61%），其中創(chuàng)業(yè)板增持較為明顯（4.02%）。

天風證券荀玉根在研報中也指出，2020年Q1基金重倉股中，主板市值占比環(huán)比降至56.6%（前值63.7%，均值58.7%)，創(chuàng)業(yè)板市值占比環(huán)比升至17.3%（前值13.7%，均值16.3%）。

廣發(fā)證券鄭愷表示，2020年Q1主動權(quán)益類基金對大市值股票、中小板的配置比例小幅回落，但是對創(chuàng)業(yè)板的配置比例連續(xù)3個季度抬升，配置回到2017年初水平，對創(chuàng)業(yè)板的配置主要加倉頭部公司，創(chuàng)業(yè)板指市值前30%、50%的公司配置比例均創(chuàng)歷史新高，均已超配兩倍。

增持科技消費減持金融地產(chǎn)

“科技行業(yè)”成為不少基金經(jīng)理“以攻為守”策略的主要抓手。

根據(jù)安信證券陳果的研究，一季度期間，基金增持的行業(yè)主要在科技成長和必需消費行業(yè)，例如醫(yī)藥（+5.11%）、計算機（+3.98%）、傳媒（+1.23%）、農(nóng)林牧漁（+1.11%）、商貿(mào)零售（+0.55%）等行業(yè)增持明顯。

而減持的行業(yè)主要集中在可選消費和金融行業(yè)，例如家用電器（-2.45%）、非銀金融（-2.46%）、銀行（-2.39%）、消費者服務(wù)（-0.86%）等。

“其背后的邏輯主要為增配直接受益疫情和穩(wěn)定內(nèi)需行業(yè)，減配海外收入占比較高板塊和高經(jīng)營杠桿服務(wù)業(yè)。”安信證券陳果指出。

      廣發(fā)證券鄭愷的研究也同樣顯示，2020年一季度主動偏股型基金主要加倉必需消費和TMT，而對資源類、金融服務(wù)、可選消費的配置比例下降。

      廣發(fā)證券鄭愷指出，一季度，主動權(quán)益類基金對科技加倉顯著，從“獨寵電子”到“多點開花”。計算機配置顯著抬升（所有一級行業(yè)中加倉幅度僅次于醫(yī)藥），配置比例回到2016年中以來新高。一季度配置上升3.7%至7.8%，回到超配狀態(tài)（超配2.2%）。設(shè)備與軟件行業(yè)配置均有明顯上升。但電子行業(yè)配置自歷史高點回落，一季度配置下降2.9%至10.6%（依然超配3%）。

此外，“疫情沖擊可選消費，配置比例顯著下降；而‘內(nèi)需內(nèi)供’主導的必選消費配置顯著上升。”廣發(fā)證券鄭愷表示。

廣發(fā)證券鄭愷指出，整體而言，Q1公募基金對消費股的配置思路為：規(guī)避受沖擊的可選消費，尋求內(nèi)需內(nèi)供受益的必選消費。

      天風證券荀玉根指出，公募基金一季度風格大幅偏向成長，消費科技上升、金融地產(chǎn)下降。具體來看，必需消費倉位上升，TMT整體占比上升，醫(yī)藥食品上升，家電白酒下降。

     資料顯示，主動偏股型公募基金2020年Q1的10大重倉股是貴州茅臺、五糧液、立訊精密、恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、長春高新、萬科A、郵儲銀行、格力電器、滬州老窖。

     其中，2020年Q1主動偏股型公募基金加倉最多的個股是郵儲銀行、邁瑞醫(yī)療、中興通訊、金山辦公、中國廣核等，2020年Q1減倉最多的個股是中國平安、格力電器、萬科A、招商銀行、美的集團等。