外資私募積極綢繆 “金字招牌”競技公募賽道

    5月19日，富達亞洲控股私人有限公司提交《公募基金管理公司設立資格審批》，富達是繼貝萊德、路博邁之后，第三家提交公募基金牌照申請的外資機構。

     另外，上投摩根基金49%股權掛牌轉讓，首家外資獨資控股公募基金呼之欲出。

截至2020年4月底已有26家外資私募進入中國，并已備案發行77只私募產品。

“一些外資私募也有轉公募的動力，一些有實力的外資私募會申請外資公募牌照。”5月21日，前海開源基金首席經濟學家楊德龍說。

外資私募進入，最終會實現優勝劣汰，有管理能力、有品牌、有業績的基金公司將脫穎而出。

外資的“公募夢”

來中國的外資私募系出名門，其母公司在海外都是金字招牌。

      比如，全球最大資管貝萊德、全球頭號對沖基金橋水、全球最大上市另類資產管理公司英仕曼、歐洲最大的金融控股集團瑞銀、歐洲最大的獨立資產管理機構安本、全球最大的CTA公司元盛資本、歐洲最大的保險公司安聯集團……

記者從基金業內了解，外資私募大多希望“私轉公”。

     2020年4月1日，中國正式取消對公募基金管理公司的外資持股比例限制。當天，貝萊德、路博邁即遞交了公募基金牌照的申請。

一個多月后，富達也遞交了申請。

一位外資私募的基金經理向記者表示，其公司的一個目標是未來在中國拿到公募牌照。

不過，在“私轉公”的路上，也有外資私募基金沒打算馬上跟進。

“我們暫時不考慮，我們想先把業績做好，得到市場認可以后，再去申請公募牌照。”5月21日，一家外資私募在中國的相關負責人向記者表示。

其解釋，“很多外資私募機構本來在中國的戰略就是拿牌照優先。但我們在中國的戰略其實是向高毅、景林、淡水泉這種機構靠攏。當我們國內業務的業績受到大家認可——這可能需要兩到三年時間，然后我們再去申請公募牌照，這從業務的角度來看是順勢而為，如果只是為了公募牌照，跟我們公司的發展策略不太相符。”

盡管有早晚之分，但“私轉公”都是外資私募未來的方向。

“不少進入中國的‘外資私募’在海外都是大型公募，他們的公募管理經驗更加豐富，來中國的‘第一志愿’也原本是做公募。對這類公募背景的外資私募來說，一開始做私募主要是受到國內政策的限制，公募的牌照沒有放開。”格上財富投研部總監付饒表示。

除了外資私募把目標瞄準“私轉公”之外，中外合資的公募基金公司的外方，也在尋求控股或獨資“公募”。

不久前，上海信托在上海聯合產權交易所掛牌轉讓上投摩根基金公司49%股權。有市場人士預測，摩根資管或將拿下這49%的股權，成為上投摩根基金的唯一直接股東。

     公開數據顯示，在公募行業153家基金管理公司中，中外合資公司共53家，其中外資機構持股比例為49%的有20家，完成外資控股僅差2%的股權。

“外資都想獨資或控股，畢竟基金公司是優質資產。”一位合資基金公司的人士說。

誰是競技場上的贏家？

記者查詢發現，外資私募77只已備案產品中，包括債券基金、主動管理股票型基金、量化基金、FOF產品等不同類別的投資產品。

據付饒介紹，雖然有一部分外資已經進入中國，但是他們對于中國市場的影響仍比較有限。

這些外資私募的業績如何？私募界的一位人士表示，外資私募不想展示短期業績，但目前外資進入國內時間還不久，還沒有長期業績。

不過，玄甲金融的一位人士告訴記者，外資私募的募資渠道目前比較弱，比如前幾年貝萊德進來后發的私募僅有一百萬，可見銀行券商代銷渠道還是不大愿意代銷。原因主要在于外資追求高確定性使得短期業績不夠出彩，且傭金水平較低，所以，還需要假以時日。

“外資私募平均實力水平可以肯定是高于國內水平的，投資體系成熟度高，風控認知強。”上述玄甲金融人士表示。

不過，付饒認為，“在短時間內，外資比較難占領較大市場份額。”

付饒給出的理由是，外資管理人在國內會受到更強的監管。基金業協會對于海內外基金管理人的管理是分開的，對外資管理人的審批則會更加嚴格。其次，海外的管理人投資方法和投資業績或很難被國內的投資人適應。

“這兩種方式其實都值得認可，然而不幸的是，挑剔的中國投資者通常等不了那么久。”付饒表示，海外管理人對風險的控制是非常嚴格的，所以他們做出來的基金的行業偏離和風格偏離都非常小，但相應的超額收益也會變小。很多海外的管理人直接照搬他們在本土的策略，難免會出現不適應。

       一位曾參與外資機構調研的基金業資深人士表示，設立合資公司就是想引入外方的先進理念、先進方法和先進策略，但真正運作以后，業績并沒有太理想。外方在合資基金公司里面，跟內資基金公司相比，沒有整體表現出優勢。最終市場要用業績說話，外資進來，如果不能給投資者賺錢，投資者就不會買他們的產品。

“未來外資獨資就一定能好嗎？這很難說，未來要靠業績說話，市場很現實。內資基金以平常心來看待他們入市就好。”其指出。

    “外資的基金管理人或許不能很快的占領中國市場，其實很多優秀的中國的私募基金管理人并不輸給海外的管理人。”付饒說。

楊德龍也認為，外資私募有競爭優勢也有劣勢，優勢在于外資的投資經驗、投資風格有比較先進的地方，不過，團隊本土化也很重要。“外資巨頭的進入，會加劇國內的公募和私募的競爭，但國內機構也有自身優勢，包括渠道和客戶資源等。最終會實現優勝劣汰，有管理能力、有品牌、有業績的基金公司將脫穎而出。”