外資私募積極綢繆 “金字招牌”競(jìng)技公募賽道

    5月19日，富達(dá)亞洲控股私人有限公司提交《公募基金管理公司設(shè)立資格審批》，富達(dá)是繼貝萊德、路博邁之后，第三家提交公募基金牌照申請(qǐng)的外資機(jī)構(gòu)。

     另外，上投摩根基金49%股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓，首家外資獨(dú)資控股公募基金呼之欲出。

截至2020年4月底已有26家外資私募進(jìn)入中國(guó)，并已備案發(fā)行77只私募產(chǎn)品。

“一些外資私募也有轉(zhuǎn)公募的動(dòng)力，一些有實(shí)力的外資私募會(huì)申請(qǐng)外資公募牌照。”5月21日，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍說。

外資私募進(jìn)入，最終會(huì)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，有管理能力、有品牌、有業(yè)績(jī)的基金公司將脫穎而出。

外資的“公募?jí)簟?/h4>

來中國(guó)的外資私募系出名門，其母公司在海外都是金字招牌。

      比如，全球最大資管貝萊德、全球頭號(hào)對(duì)沖基金橋水、全球最大上市另類資產(chǎn)管理公司英仕曼、歐洲最大的金融控股集團(tuán)瑞銀、歐洲最大的獨(dú)立資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)安本、全球最大的CTA公司元盛資本、歐洲最大的保險(xiǎn)公司安聯(lián)集團(tuán)……

記者從基金業(yè)內(nèi)了解，外資私募大多希望“私轉(zhuǎn)公”。

     2020年4月1日，中國(guó)正式取消對(duì)公募基金管理公司的外資持股比例限制。當(dāng)天，貝萊德、路博邁即遞交了公募基金牌照的申請(qǐng)。

一個(gè)多月后，富達(dá)也遞交了申請(qǐng)。

一位外資私募的基金經(jīng)理向記者表示，其公司的一個(gè)目標(biāo)是未來在中國(guó)拿到公募牌照。

不過，在“私轉(zhuǎn)公”的路上，也有外資私募基金沒打算馬上跟進(jìn)。

“我們暫時(shí)不考慮，我們想先把業(yè)績(jī)做好，得到市場(chǎng)認(rèn)可以后，再去申請(qǐng)公募牌照。”5月21日，一家外資私募在中國(guó)的相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示。

其解釋，“很多外資私募機(jī)構(gòu)本來在中國(guó)的戰(zhàn)略就是拿牌照優(yōu)先。但我們?cè)谥袊?guó)的戰(zhàn)略其實(shí)是向高毅、景林、淡水泉這種機(jī)構(gòu)靠攏。當(dāng)我們國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)受到大家認(rèn)可——這可能需要兩到三年時(shí)間，然后我們?cè)偃ド暾?qǐng)公募牌照，這從業(yè)務(wù)的角度來看是順勢(shì)而為，如果只是為了公募牌照，跟我們公司的發(fā)展策略不太相符。”

盡管有早晚之分，但“私轉(zhuǎn)公”都是外資私募未來的方向。

“不少進(jìn)入中國(guó)的‘外資私募’在海外都是大型公募，他們的公募管理經(jīng)驗(yàn)更加豐富，來中國(guó)的‘第一志愿’也原本是做公募。對(duì)這類公募背景的外資私募來說，一開始做私募主要是受到國(guó)內(nèi)政策的限制，公募的牌照沒有放開。”格上財(cái)富投研部總監(jiān)付饒表示。

除了外資私募把目標(biāo)瞄準(zhǔn)“私轉(zhuǎn)公”之外，中外合資的公募基金公司的外方，也在尋求控股或獨(dú)資“公募”。

不久前，上海信托在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓上投摩根基金公司49%股權(quán)。有市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，摩根資管或?qū)⒛孟逻@49%的股權(quán)，成為上投摩根基金的唯一直接股東。

     公開數(shù)據(jù)顯示，在公募行業(yè)153家基金管理公司中，中外合資公司共53家，其中外資機(jī)構(gòu)持股比例為49%的有20家，完成外資控股僅差2%的股權(quán)。

“外資都想獨(dú)資或控股，畢竟基金公司是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。”一位合資基金公司的人士說。

誰是競(jìng)技場(chǎng)上的贏家？

記者查詢發(fā)現(xiàn)，外資私募77只已備案產(chǎn)品中，包括債券基金、主動(dòng)管理股票型基金、量化基金、FOF產(chǎn)品等不同類別的投資產(chǎn)品。

據(jù)付饒介紹，雖然有一部分外資已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)，但是他們對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的影響仍比較有限。

這些外資私募的業(yè)績(jī)?nèi)绾危克侥冀绲囊晃蝗耸勘硎荆赓Y私募不想展示短期業(yè)績(jī)，但目前外資進(jìn)入國(guó)內(nèi)時(shí)間還不久，還沒有長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。

不過，玄甲金融的一位人士告訴記者，外資私募的募資渠道目前比較弱，比如前幾年貝萊德進(jìn)來后發(fā)的私募僅有一百萬，可見銀行券商代銷渠道還是不大愿意代銷。原因主要在于外資追求高確定性使得短期業(yè)績(jī)不夠出彩，且傭金水平較低，所以，還需要假以時(shí)日。

“外資私募平均實(shí)力水平可以肯定是高于國(guó)內(nèi)水平的，投資體系成熟度高，風(fēng)控認(rèn)知強(qiáng)。”上述玄甲金融人士表示。

不過，付饒認(rèn)為，“在短時(shí)間內(nèi)，外資比較難占領(lǐng)較大市場(chǎng)份額。”

付饒給出的理由是，外資管理人在國(guó)內(nèi)會(huì)受到更強(qiáng)的監(jiān)管。基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)于海內(nèi)外基金管理人的管理是分開的，對(duì)外資管理人的審批則會(huì)更加嚴(yán)格。其次，海外的管理人投資方法和投資業(yè)績(jī)或很難被國(guó)內(nèi)的投資人適應(yīng)。

“這兩種方式其實(shí)都值得認(rèn)可，然而不幸的是，挑剔的中國(guó)投資者通常等不了那么久。”付饒表示，海外管理人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制是非常嚴(yán)格的，所以他們做出來的基金的行業(yè)偏離和風(fēng)格偏離都非常小，但相應(yīng)的超額收益也會(huì)變小。很多海外的管理人直接照搬他們?cè)诒就恋牟呗裕y免會(huì)出現(xiàn)不適應(yīng)。

       一位曾參與外資機(jī)構(gòu)調(diào)研的基金業(yè)資深人士表示，設(shè)立合資公司就是想引入外方的先進(jìn)理念、先進(jìn)方法和先進(jìn)策略，但真正運(yùn)作以后，業(yè)績(jī)并沒有太理想。外方在合資基金公司里面，跟內(nèi)資基金公司相比，沒有整體表現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)。最終市場(chǎng)要用業(yè)績(jī)說話，外資進(jìn)來，如果不能給投資者賺錢，投資者就不會(huì)買他們的產(chǎn)品。

“未來外資獨(dú)資就一定能好嗎？這很難說，未來要靠業(yè)績(jī)說話，市場(chǎng)很現(xiàn)實(shí)。內(nèi)資基金以平常心來看待他們?nèi)胧芯秃谩！逼渲赋觥?/p>

    “外資的基金管理人或許不能很快的占領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)，其實(shí)很多優(yōu)秀的中國(guó)的私募基金管理人并不輸給海外的管理人。”付饒說。

楊德龍也認(rèn)為，外資私募有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也有劣勢(shì)，優(yōu)勢(shì)在于外資的投資經(jīng)驗(yàn)、投資風(fēng)格有比較先進(jìn)的地方，不過，團(tuán)隊(duì)本土化也很重要。“外資巨頭的進(jìn)入，會(huì)加劇國(guó)內(nèi)的公募和私募的競(jìng)爭(zhēng)，但國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)也有自身優(yōu)勢(shì)，包括渠道和客戶資源等。最終會(huì)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，有管理能力、有品牌、有業(yè)績(jī)的基金公司將脫穎而出。”