35億變?yōu)?元！濟(jì)寧城投“棄購”山東如意 或有其他資產(chǎn)交易“輸血”

35億元收購26%股權(quán)變?yōu)?元收購0.01%股權(quán)，濟(jì)寧市城建投資有限責(zé)任公司（下稱“濟(jì)寧城投”）與山東如意科技集團(tuán)有限公司(下稱“山東如意”)的故事還在上演。

事情的起源是6月1日，濟(jì)寧城投表示，經(jīng)與北京如意時(shí)尚投資控股有限公司(下稱“如意時(shí)尚”，山東如意控股股東)協(xié)商一致，雙方?jīng)Q定變更收購交易，公司只保留山東如意0.01%的股權(quán)，股權(quán)對(duì)應(yīng)價(jià)款總額為1元。

而在去年10月簽訂的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中，濟(jì)寧城投受讓山東如意26%的股權(quán)，對(duì)應(yīng)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為35億元。

時(shí)隔七個(gè)月，濟(jì)寧城投針對(duì)山東如意的持股計(jì)劃就出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，不由讓市場(chǎng)浮想聯(lián)翩。

畢竟彼時(shí)濟(jì)寧城投在山東如意面臨困局時(shí)出手相救，但如今困局仍存濟(jì)寧城投卻選擇了“棄購”。對(duì)于山東如意來說，是否意味著失去“后盾”，影響公司后續(xù)經(jīng)營(yíng)？

“濟(jì)寧城投變更收購公司股權(quán)的交易并不意味著濟(jì)寧政府對(duì)我們公司的支持有所變化，后續(xù)或?qū)⒂衅渌问降暮献鬟M(jìn)行下一步支持，但具體情況目前不方便透露。”6月2日，山東如意一位有關(guān)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

無論最終結(jié)局如何，對(duì)于這家被冠以“中國版LVMH”稱號(hào)的公司來說，目前的處境仍然艱難。

“戲劇性”收購

本以為是城投公司入股成為股東的大利好，但7個(gè)月過去后，卻出現(xiàn)了戲劇性結(jié)局。

2019年10月，山東如意稱濟(jì)寧城投已受讓如意時(shí)尚持有的山東如意26%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為35億元。交易完成后，濟(jì)寧城投成為山東如意第二大股東，山東如意的實(shí)控人未發(fā)生變化。

彼時(shí)山東如意公告，濟(jì)寧城投成為公司第二大股東，將有利于公司增強(qiáng)與優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)開展深度戰(zhàn)略合作，對(duì)公司未來經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生積極的影響。

隨后，濟(jì)寧城投即為山東如意發(fā)行的“15如意債”提供了不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保。

2019年10月17日，濟(jì)寧城投對(duì)“15如意債”出具《擔(dān)保函》，濟(jì)寧城投為“15如意債”自第五年起（投資人回售完成后）的存續(xù)規(guī)模提供無條件的不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保，擔(dān)保范圍包括自“15如意債”第五年起（即2019年10月23日投資者回售完成后）的存續(xù)規(guī)模項(xiàng)下的本金及產(chǎn)生的利息，擔(dān)保期限為自“15如意債”2019年10月23日投資者回售完成后起至本次債券到期日后兩年止，擔(dān)保函于出具之日起生效。

彼時(shí)濟(jì)寧城投的入股和提供擔(dān)保，是一個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

資料顯示，“15如意債”正是在2019年10月23日回售，而有了城投公司的背書之后，給了山東如意一定的喘息空間，避免了違約。

但如今，濟(jì)寧城投的股東之路戛然而止。

值得注意的是，這筆去年10月就完成的35億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓，直至6月1日，濟(jì)寧城投尚未向如意時(shí)尚支付任何股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

根據(jù)6月1日的披露，濟(jì)寧城投已向如意時(shí)尚返還持有的山東如意25.99%的股權(quán)。2020年5月29日，山東如意完成了上述收購交易變更后的工商登記變更手續(xù)，如意時(shí)尚持有的山東如意股權(quán)比例變更為79.48%。

按前述山東如意相關(guān)人士的說法，“濟(jì)寧城投變更收購交易的原因，是因?yàn)槌峭斗矫婧罄m(xù)有其他動(dòng)作，除了股權(quán)收購?fù)猓赡軙?huì)有其他資產(chǎn)交易。這次只是在不影響對(duì)山東如意支持的前提下終止此前35億的股權(quán)收購。”

“濟(jì)寧政府對(duì)山東如意的支持是不會(huì)改變的。”該人士表示。

“現(xiàn)在沒有確切的公告，大家都還在猜測(cè)之中。”一位山東如意債券的機(jī)構(gòu)持有人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“我持有的債券沒有城投擔(dān)保，后續(xù)還需要進(jìn)一步關(guān)注相關(guān)情況。”

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，在濟(jì)寧城投的公告中，并未對(duì)此次變更收購交易的后續(xù)計(jì)劃進(jìn)行更多說明。

當(dāng)日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多次聯(lián)系濟(jì)寧城投方面，但均未得到回復(fù)。

困局待解

按照目前的情況來看，山東如意的資金鏈依舊緊張。

6月15日，山東如意即將支付此前3月份“19如意科技MTN001”延期3個(gè)月后的利息。

早前在3月份，山東如意稱與全部持有人達(dá)成利息延期支付協(xié)議，約定“19如意科技MTN001”的本期利息延期3個(gè)月至2020年6月15日完成支付，其間應(yīng)付資金的利息按照本期債券利率年化7.5%計(jì)算，并承諾按照協(xié)議約定如期完成本期債券2020年度利息支付工作。

隨后，穆迪在評(píng)級(jí)報(bào)告中將山東如意科技集團(tuán)有限公司企業(yè)家族評(píng)級(jí)（CFR）從“Caa1”下調(diào)至“Caa3”，并將由山東如意擔(dān)保、盛茂控股有限公司發(fā)行的高級(jí)無抵押債券評(píng)級(jí)從“Caa2”下調(diào)至“Ca”；公司評(píng)級(jí)展望維持“負(fù)面”。

“評(píng)級(jí)下調(diào)反映出山東如意在經(jīng)濟(jì)不確定性增加的情況下流動(dòng)性頭寸收緊，再融資風(fēng)險(xiǎn)提高，同時(shí)未來12-18個(gè)月將有大量債務(wù)到期。”穆迪副總裁兼高級(jí)信貸官Chenyi Lu表示。

穆迪認(rèn)為，此次遞延付息顯示了山東如意流動(dòng)性收緊的狀況。山東如意的償債風(fēng)險(xiǎn)仍然較高，因?yàn)樵摴拘枰鉀Q大量即將到期的債務(wù)，包括即將到期的44億元人民幣的國內(nèi)債券（可于2020年下半年回售）。盡管山東如意在2019年12月19日到期前償還了3.45億美元債券，但上述風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。

“公司現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)一切正常，并不是沒有造血能力。在度過當(dāng)前這個(gè)短期的困難階段之后，我們一定會(huì)有更好的發(fā)展。”山東如意有關(guān)人士表示。

事實(shí)上，對(duì)此前的山東如意來說，這家被外界冠以“中國版LVMH”稱號(hào)的山東民企，曾經(jīng)風(fēng)光無限。

資料顯示，過去近十年，山東如意進(jìn)行了超過400億元的全球并購，如意的并購路徑也在近四年達(dá)到高峰。這也是山東如意被外界冠以“中國版LVMH集團(tuán)”的來源。

借助海外并購，山東如意在全球范圍內(nèi)控股了四家上市公司，包括A股上市的如意集團(tuán)、港股上市的利邦控股以及日本Renown和法國時(shí)尚集團(tuán)SMCP。

但如今問題逐步展現(xiàn)。

據(jù)報(bào)道，日本Renown已在上月15日根據(jù)《民事再生法》啟動(dòng)破產(chǎn)保護(hù)程序。由于新冠肺炎疫情擴(kuò)大，民眾外出活動(dòng)降低等原因，百貨店服飾品銷售急劇下降，加上尚未從母公司山東如意的子公司收回53億日元應(yīng)收賬款，致使Renown連續(xù)虧損兩個(gè)財(cái)年，導(dǎo)致該公司資金鏈斷裂。而日本上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)破產(chǎn)今年尚屬首次，也是16個(gè)月來首次。