百勝中國赴港二次上市 疫情致上半年凈利同比腰斬

繼網易、京東之后，港股市場迎來了二次上市的餐飲巨頭。

9月1日早間，連鎖餐飲巨頭百勝中國（紐交所股票代號：YUMC）在港交所發布公告稱，計劃在香港二次上市中總計全球發售約4191萬股普通股。其中，國際配售約4023萬股，香港公開發行約168萬股，最高發售價每股468港元，預計募集資金將約192.74億港元。每手買賣單位50股，入場費高達23635.8港元。

預期股份將于9月10日正式以“9987”為證券代碼在港交所掛牌上市。自此，百勝中國將成為2020年下半年首個完成回港二次上市的企業。

百勝中國首席執行官屈翠容（Joey Wat）在一封公開信中表示，集團在香港上市，將為公司利益相關者提供投資公司的額外渠道，使集團離經營地點更近、離顧客及社區蓬勃發展所在更近。

港股回歸進行時

資料顯示，百勝中國控股有限公司是Yum! Brands（百勝集團）在中國內地的特許經營商，獲授肯德基、必勝客及塔可貝爾三大品牌在中國內地的獨家經營和授權經營權。從Yum! Brands分拆出來后，百勝中國于2016年11月1日獨立在紐約證券交易所上市。

目前，百勝中國在中國市場擁有肯德基、必勝客和塔可貝爾三個品牌的獨家運營和授權經營權，并完全擁有東方既白、小肥羊、黃記煌和COFFii & JOY連鎖餐廳品牌。過去5年間，百勝中國以平均每天開設超過2家新餐廳的速度擴張。

根據弗若斯特沙利文的報告，按2019年系統銷售額計算，百勝中國是中國最大的餐飲企業。最新財報顯示，在疫情影響下，二季度百勝中國仍新開169家門店。截至今年7月30日，百勝中國旗下餐廳數已達到1萬家。該集團預計，今年將新開共計800至850家門店（不包括黃記煌），資本支出在5億美元到5.5億美元之間。

百勝中國在招股書中表示，在港二次上市募集所得資金將主要用于擴大和深化餐廳網絡，未來希望發展至超過2萬家餐廳。同時，將在數字化與供應鏈、食品創新及價值定位以及優質資產等方面加以投資，此外還將用于運營資金及一般公司用途。

9月1日，中國食品產業分析師朱丹蓬接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，百勝中國持續開店擴張是必然選擇。在他看來，百勝中國的單店營收在下滑，因此必須靠開新店來支撐業績和利潤的增長。財報顯示，今年二季度，百勝中國同店銷售額同比下降11%，其中肯德基下降了10%，必勝客下降了12%。

朱丹蓬指出，目前肯德基在一二線城市市場已經相對飽和，同時三四五線城市實際上并沒有足夠多的消費者。“許多喜歡吃肯德基的年輕人，正流向一二線城市以及部分三線城市工作，下沉市場的發展空間已經被擠壓得很小。”他進一步解釋稱，“現在一個縣城里，最多就兩三個商圈，在這些商圈開完店后，還能往哪里開呢？”

記者注意到，今年上半年，同樣在港二次上市的網易、京東公開發售分別錄得360倍、180倍的超額認購，此次百勝中國二次上市的市場反應亦成為關注焦點。

據媒體報道，有市場消息指，百勝中國（09987.HK）國際配售反應理想，不足半天已獲足額認購。“不過卻出現券商無錢借的罕見情況，由于農夫山泉（09663）鎖起的資金未能及時回籠，券商認為這次銷情不如農夫火熱，現金認購中簽的機會亦很大。”

對此，朱丹蓬認為，盡管近年來中國餐飲行業有所發展，但以百勝中國整體業績表現來看，這次要價與入場費相對偏高。在他看來，由于港股投資者相對而言更為專業，對于企業現狀、業績組成、利好利空、未來增長點與空白點等都有較為全面和透徹的考量，因此百勝中國此次赴港上市能否獲得預期反應，有待資本市場考驗。

疫情陰霾未散

根據百勝中國赴港上市招股書，2017年-2019年百勝中國分別營收77.69億美元、84.15億美元、87.76億美元。2020年上半年，百勝中國營收為36.56億美元，相較去年同期44.28億元的營收同比下降17.43%。

而在2017-2019年，公司凈利潤分別為3.98億美元、7.08億美元以及7.13億美元，2020年上半年凈利潤僅1.94億美元，較去年同期的4億美元同比暴跌51.5%，利潤遭遇腰斬式下滑。對此，公司解釋稱，“由于新冠肺炎疫情導致同店銷售額下降及餐廳暫時停業，經營利潤減少，從而導致利潤減少。”

事實上，盡管中國經濟自第二季度開始復蘇，GDP同比增長達到了3.2%，但餐飲服務業仍然持續受到疫情常態化防控的影響，復蘇進度遠低于其他行業。國家統計局數據顯示，6月份全國餐飲收入下降15.2%，比社會消費品零售總額-1.8%的增幅還要低出13.4個百分點。

餐飲業舉步維艱，復蘇之路仍任重道遠。據最新業績數據，上半年，在香港上市的九毛九（09922.HK）營收約9.495億元，同比減少約23.25%；股東應占虧損約8590.2萬元。海底撈(06862.HK)期內收入同比下降16.5%至97.61億元，虧損額達9.65億元。廣州酒家（603043.SH）1-6月凈利潤大幅下滑超八成。百勝的主要對手麥當勞今年上半年收入、凈利潤均錄得雙位數下跌，就連星巴克也預計，二季度主營業務收入將下降最多32億美元。

百勝中國二季報顯示，目前公司超過99%的門店已經恢復營業，但在不同地區，時段和細分市場的恢復節奏并不均衡。“4月和5月公司的業務恢復有序，但由于局部地區疫情復發、景區和交通樞紐人流量大為減少、學校推遲放假的影響，6月份的業務恢復較為緩慢，這些因素將持續對7月的業務產生影響。”百勝中國稱。

而分地區來看，華東地區業務恢復最為迅速，華北地區的業務受到嚴格的防疫措施影響，恢復較為緩慢。分時段來看，隨著復工復學的有序進行，工作日業務恢復地最快，其次是周末，節假日的業務恢復則相對滯后。

按照品牌劃分的話，肯德基第二季度同店銷售已經恢復到去年同期的九成。主要是因為與百勝旗下其他品牌相比，肯德基的門店更多集中在交通樞紐和景區，因此持續受到商旅客流減少以及假日旅游減少的影響較大。而必勝客在定點城市開展的自助餐活動也收到了較好效果，客流有一定恢復。不過百勝中國坦言，作為休閑餐廳，必勝客仍然持續受到保持社交距離的影響。

對于二季度業績表現，屈翠容認為，這是百勝中國的業務模式堅韌并且適應性強的體現。她表示，通過迅速調整運營和營銷活動，百勝中國得以適應快速變化的消費者偏好以及市場情況。同時，數字化基礎、會員體系支持了新品和更具性價比的套餐的推出，推動了客流增長。

“我們通過多年發展和優化的靈活成本結構，保證了利潤空間，加上供應鏈以及綜合運營等核心能力，我們有信心和能力應對未來的挑戰。”屈翠容說。

但朱丹蓬分析認為，在百勝中國的眾多品牌中，僅肯德基品牌發展比較平穩，必勝客不溫不火，小肥羊、東方既白則在“拖后腿”，整體表現不盡如意，因此接下來對于百勝中國來說，要在疫情常態化防控挑戰下進一步找到集團新的增長引擎，難度不可小覷。