資本玩家周亞輝“左手倒右手”：昆侖萬維5.4億元增持Opera

        10月25日，昆侖萬維發布公告稱，其子公司香港萬維擬采用支付現金方式，以8.22美元/ADS的價格從Keeneyes Future Holding Inc.（簡稱“KFH”）手上購買Opera 8.47%的股權，交易價款合計為8014.5萬美元（約合5.39億元人民幣）。

公告稱，本次交易完成后，香港萬維將持有Opera 53.88%股權，Opera也由此成為昆侖萬維全資子公司的控股子公司，將被昆侖萬維納入合并報表范圍。

Opera是一家瀏覽器公司，于1995年在挪威成立，并于2018年7月在美國納斯達克股票上市，其主要市場是非洲、南亞和東南亞等地區。

今年6月，Opera在全球擁有3.6億月活躍用戶，其中移動端2.26億，PC端7500萬。截至10月23日美股收盤，Opera的股價為9.9美元/ADS，市值為11.64億美元。

對于此次收購的意義，昆侖萬維在公告中稱，一方面可以增強昆侖萬維的持續經營能力、提升資產規模，使得公司形成“游戲+社交+信息應用”的多業務矩陣；另一方面，該交易符合昆侖萬維的全球化戰略，是公司“致力于成為全球領先的互聯網平臺公司”布局的重要一步，有助于公司進一步開拓海外市場。

目前，昆侖萬維的主營業務為移動游戲平臺（GameArk）、休閑娛樂社交平臺（閑徠互娛）以及投資。根據昆侖萬維上半年財報，其總營收為17.23億元，同比下降2.3%，其中來自游戲業務的收入為6.7億元，同比下降12.99%，來自社交網絡的收入為8.44億元，同比下降2.55%，只有來自網絡廣告的收入同比增長54.51%，但這部分收入總額只有1.82億元，占比十分之一。

而將Opera并表之后，昆侖萬維在廣告業務上的表現會得到明顯提升。根據Opera年報，在剔除已經剝離出去的金融科技業務后，Opera 2019年的營收為2.08億美元（約合14億元），其中廣告收入達到6881萬美元，占比33.1%。此外，Opera還有41.3%的收入來自搜索分成，而這也將進一步完善昆侖萬維的互聯網商業模式。

關鍵人物周亞輝

收購Opera部分股權、將業績納入財報，對昆侖萬維來說，無疑是一個利好。不過，相比交易后的結果，這項收購交易過程中，各交易方之間的關聯關系更值得梳理。

交易公告也提到，因為KFH作為昆侖萬維的關聯方，所以本次交易也構成關聯交易。而周亞輝是其中的關鍵人物：他是昆侖萬維的董事，也是昆侖萬維的控股股東和實際控制人；同時，他也是Opera的CEO以及實際控制人；此外，周亞輝還是KFH的實際控制人。

其中，作為此次Opera股權的出售方，KFH是在開曼群島注冊的豁免型有限責任公司，于2016年7月14日注冊成立，其沒有進行實際業務的經營，主要就用于控股。

截至該交易公告發布，KFH除持有Opera 16.95%股權和一畝田 1.1664%的股權以外，KFH無其他下屬企業。2019年，KFH的投資收入約為950萬美元，截至2019年底，KFH的總資產為2.12億美元，總負債為1.95億美元。

2016年，昆侖萬維牽頭成立投資者財團，對Opera進行了100%股權收購，交易價格為 5.75 億美元。這個財團的出資方主要有三個，分別是昆侖萬維、周亞輝和周鴻祎。

根據Opera招股書，IPO前，昆侖萬維為Opera第一大股東，持股48%；周亞輝通過KFH持股19.5%，360子公司奇飛國際持股27.5%。

截至2020年6月，周亞輝直接持有昆侖萬維12.35%股權，通過新余盈瑞世紀軟件研發中心（有限合伙）間接持有16.18%股權，所以，周亞輝通過直接及間接合計持有昆侖萬維 28.53%股權，為公司實際控制人。

由此可以看出，昆侖萬維從KFH手中收購Opera的股權，實際上更像是周亞輝手中資產的騰挪。只不過相比四年前的收購，Opera的股權價值已經翻了一倍多。

對周亞輝來說，這種交易模式似乎已經成為一種套路，即早期尋找到投資標的時，由昆侖萬維以及其個人共同投資，然后等到后面時機成熟，再由上市公司進行收購。

Opera之前，在閑徠互娛身上也能看到同樣的操作方式。2019年2月，昆侖萬維宣布旗下子公司西藏昆諾將以22.75億元價格收購新余燦金所持有的閑徠互娛35%股權。收購完成后，西藏昆諾的持股比例將變為100%。

這同樣是一次關聯交易，因為周亞輝持有新余燦金99.99%股權，為公司實際控制人。2016年12月，昆侖萬維聯合辰海科譯創業投資合伙企業（有限合伙）以20億元人民幣的對價收購了閑徠互娛100%的股權，后來經過幾次股權變更，最后股東只剩下昆侖萬維和周亞輝，而這次昆侖萬維從周亞輝手上收購股權時，閑徠互娛的估值已經達65.3億元。

這樣左手倒右手的關聯交易也讓昆侖萬維頗受質疑。2019年初，深交所向昆侖萬維發送問詢函，要求其說明分步收購閑徠互娛的原因和合理性，以及是否通過分步收購向控股股東輸送利益。

昆侖萬維當時對此的回復是，公司分步收購閑徠互娛是基于上市公司風險控制和資金規劃的需要。其表示，2017年收購閑徠互娛時，閑徠互娛僅成立9個月，當時存在一定的經營性風險。周亞輝是為了幫助公司分擔相關風險，就以新余燦金為主體收購了閑徠互娛少數股東股權。

至于這35%股權收購價格的溢價，昆侖萬維稱，本次收購價格高于之前新余燦金收購其他少數股東股權的估值，是因為本次交易中轉讓方新余燦金提供了業績承諾。

投資與創業

昆侖萬維其實是以游戲業務起家，2015年1月，創業7年的昆侖萬維成功在深交所掛牌上市。公司上市，也成為周亞輝的一個轉折點，正是從那時起，他開始步入投資圈。

在周亞輝身上可以找到很多標簽，他既是企業家，也是投資人，但在外界看來，他投資人身份的知名度要遠大于其他。這與他幾年前寫的火爆網絡的“周亞輝投資筆記”不無關系，但更重要的是，他在投資領域的優異戰績。

截至2020年8月，昆侖萬維在過去五年里已累計投資10億美元，其中包括已上市的趣店、達達、映客、Opera、如涵等公司，以及Grindr、Musical.ly、新世相、Pony.AI、法大大等眾多知名創業公司。

這些投資，尤其是已經上市的這些項目，為昆侖萬維帶來了非常可觀的投資收益。比如在上半年財報中提到的Grindr，它現在是全球最大的同性戀社交網絡，2016年1月和2017年5月，昆侖萬維先后出資9300萬美元和1.52億美元完成了對Grindr的全資收購。

但后來，受昆侖萬維與美國政府簽署的《國家安全協議》影響，昆侖萬維不得不出售Grindr，今年6月，昆侖萬維已將Grindr的全部股權都轉讓出去。

根據Grindr披露的數據，截至2019年9月30日，Grindr的總資產為8.95億元，2019年前三季度，Grindr實現營收5.53億元，凈利潤為1.6億元。

在出售Grindr之前，該業務已經成為昆侖萬維業績的重要支撐，而且Grindr的估值較昆侖萬維收購時也增長了許多，如果Grindr成功上市，昆侖萬維將獲得極為豐厚的財務回報。

不過即便是現在被迫出售，昆侖萬維的投資收益也已經不菲。據悉，昆侖萬維此次出售Grindr的交易對價為44.25億元，交易完成后，昆侖萬維在財報中確認了約29.47億元的投資收益。

周亞輝曾表示，做一家百億公司，可能需要投入5年甚至10年以上的時間。但是投資，能在5年到10年的時間里，同時享受到10家百億的公司帶來的成長紅利。

現在，昆侖萬維的投資仍在繼續，而周亞輝也找到了新的方向。今年4月，周亞輝辭去昆侖萬維董事長一職，原因是他要在其創業項目OPay上投入更多的時間和精力。

資料顯示，OPay是尼日利亞的一家移動支付服務商和出行服務商，由昆侖萬維旗下的Opera孵化，可以滿足用戶移動支付、共享出行以及外賣送餐等需求。

2019年，OPay完成了兩筆融資：6月，OPay獲得5000萬美元的A輪融資；同年11月，OPay又獲得1.2億美元B輪融資，投資機構包括美團點評、龍珠資本（美團）、高榕資本、源碼資本、軟銀亞洲、BAI（貝塔斯曼亞洲投資基金）、紅點創投、IDG資本、紅杉中國和金沙江創投。豪華的投資陣容背后，亦是周亞輝在創投領域朋友圈的呈現。

去年，周亞輝在一次演講中表示，除中國和美國以外，未來互聯網的戰場現在已經很明確轉移到了南亞、東南亞和非洲地區。而經過對這些地區國家的研究判斷，他認為最適合創業的地方是在非洲。

除了市場的選擇，在賽道上，周亞輝則押注到了金融科技上。Opera在今年二季度財報中披露，其整合了Opera和合作伙伴摩比神奇（北京）信息技術有限公司的小額貸款相關業務和技術平臺，新成立了合資公司Nanobank，Opera持股42%，摩比神奇持股58%。

摩比神奇是360的控股子公司，據悉，二者合并后的注冊用戶總數約為5000萬。財務方面，Opera 2019年的金融科技收入為1.28億美元，摩比神奇的收入為1.06億美元，調整雙方的交易后，二者合并業務在2019年的收入為2.09億美元。

對于Nanobank，周亞輝表示，最終Nanobank將作為一個獨立的公司運作，這將使Nanobank和Opera都具有靈活性，包括吸收戰略投資者或發行股票的機會。

周亞輝稱，Nanobank的目標就是變得更大。現有地區的持續增長，新市場的推出以及除小額貸款以外的產品組合的擴大，都將推動Nanobank的進一步擴展。

在周亞輝看來，在南亞和東南亞，如印度、印尼這些國家，精英階層崛起非常之快，中國企業“占不到太多便宜”，中國的創業者只有不怕苦不怕累，勇敢到非洲去創業，才能真正完成互聯網“淘金”。