累計A股募資超百億，宜華系難逃流動性困局

2月5日，對于宜華生活而言，是一個天壤之別的分水嶺。

這一天，*ST宜生（此前簡稱宜華生活，600978.SH）再度一字跌停，報收0.7元/股。

根據上交所有關規定，連續20個交易日收盤價均低于1元，將觸及終止上市情形。自1月19日起，*ST宜生已連續14個交易日收盤價格均低于1元。

這意味著，即使*ST宜生在接下的6個交易日連續漲停，股價也難以回到1元上方，成為退市新規下首只面值退市股基本是“板上釘釘”。

按照相關規則，交易類強制退市公司股票不進入退市整理期交易。*ST宜生的A股之旅僅余下6個交易日。

其背后是更為龐大的宜華系故事。

五年“變形記”

宜華生活的巨大轉折是在2020年4月，證監會對宜華生活涉嫌信息披露違法違規立案調查。

10個月后，2021年1月29日，調查結論發布。

“現初步查實，宜華生活2016至2019年定期報告存在嚴重虛假記載。一是通過虛構銷售業務、虛增銷售額等方式虛增利潤20余億元；二是通過偽造銀行單據等方式虛增銀行存款80余億元；三是未按規定披露與關聯方資金往來300余億元。”證監會表示。

“宜華生活涉嫌財務造假，情節嚴重、金額巨大，造假涉及金額累計約400億元。當前，國家對證券違法活動，尤其是對財務造假、欺詐等違法行為實行‘零容忍’方針。后續，不排除宜華生活及相關違規責任人會被采取頂格行政處罰+刑事追責+巨額民事賠償的可能性。”北京時擇律師事務所臧小麗律師表示。

對*ST宜生投資者而言，待監管機關立案調查程序結束，出具生效的《行政處罰決定書》投資者即可起訴索賠。

宜華生活于2004年上市，主要從事家具和木地板等家居產品的研發、設計、生產與銷售，產品定位中高端，目前已經形成“造林—伐植—加工—研發—生產—銷售”全產業鏈一體化。

而從市場矚目的大牛股到麻煩纏身，不過區區五年光景。

時間回撥至6年前，*ST宜生（當時為宜華木業）股價自2015年1月的6元/股左右開始快速上漲，5個月后收盤價最高漲到了23.4元/股，區間漲幅接近3倍。

然而，自2016年開始，其股價連續下跌。

2020年5月，因2019年度財務報告被出具“無法表示意見”的審計報告，公司股票被實施退市風險警示，股票簡稱也由“宜華生活”變成“*ST宜生”。

根據21世紀經濟報道記者了解，風險在宜華生活此前財報“存貸雙高”之際就有所顯露。

2019年4月30日，宜華生活收到來自交易所的問詢函，要求公司就貨幣資金、日常經營、資產等19個問題進行補充披露。

同年5月16日，宜華生活在回復函中表示，與其他家居企業相比，公司經營區域較廣且產品覆蓋品種較多，造成材料采購需求品種較多，同時所需的主要材料實木和皮革等市場定價又具有自身的特殊性，除為了應對正常營運資金需求外，還結合經營過程中可能存在的項目投資資金支付需求、應急采購資金需求以及償還到期有息債務資金需求等需要，作出持有資金規劃。

隨著證監會公布調查結果，這些解釋也變得蒼白無力。

同時讓市場關注的，還有其背后曾在資本市場“長袖善舞”如今卻面臨困局的宜華系。

百億“吸金利器”沉寂

這曾是一個白手起家的勵志故事。

宜華系的實際控制人劉紹喜，在24歲時創辦家具廠起家，又被稱為“木業大王”。

2020年胡潤全球富豪榜中，劉紹喜身家達75億元。

按照公司官網介紹，宜華集團目前主營業務包括住居生活、醫療養老、地產酒店、資本金融。

宜華系旗下的上市公司包括2004年上市，主營木業家具生產銷售的宜華生活，和2007年借殼上市，醫療健康板塊的宜華健康，宜華健康的前身為宜華地產。

宜華生活上市，拉開了劉紹喜家族資本運作序幕，宜華健康的上市則顯示出“宜華系”在資本市場上的長袖善舞。

這兩家上市公司此后也成為劉紹喜家族的“吸金利器”。

21世紀經濟報道記者根據Wind數據統計，上市以來，宜華生活累計募資160.72億元，其中直接融資100.12億元，包括首發募資4.48億元，股權再融資33.84億元，配股 13.31億元，定向增發20.54億元，發債券融資61.80億元。

上市第三年，宜華生活便發行2006年度短期融資券，融資3億元，拉開了百億直接融資的序幕。

2007年，宜華生活定向增發12.1億元。同年宜華生活再發一期短融券(廣東省宜華木業股份有限公司2007年第一期短期融資券)，發行規模3.8億元。

此后，宜華生活的融資手段更加多樣化。2009年，宜華生活發行公司債(簡稱“09宜華債”)，共計融資10億元。2010年，宜華生活再次定向增發，共計募資約8.44億元。

兩年后，宜華生活融資再度提速，幾乎每年都有一到兩筆較大金額的直接融資落地，包括短融券、配股、公司債等。

宜華系十字路口

近年來，宜華集團資產迅速縮水，截至2020年中報，集團凈資產為147.37億元，僅為2017年底凈資產的67.65%；截至2020年半年報，宜華集團賬面上的貨幣資金僅1.41億元。

如今，宜華系直接掌控的兩家上市公司更是在失控的邊緣。

根據21世紀經濟報道記者了解，*ST宜生努力自救仍鎖定“面值退市”，宜華系另一家上市公司宜華健康也面臨著嚴重的債務危機。

截至2020年12月31日，宜華健康及子公司逾期債務合計12.59億元，占公司最近一期經審計凈資產的138.04%。截至2021年1月18日，公司新增債務到期約3.3億元。

2021年開年，宜華健康拋出了定增預案，出讓上市公司的控制權來解決債務危機，定增預案顯示，公司擬募資不超過6.64億元，用于償還銀行貸款和補充流動資金。

定增對象為北京新里程健康產業集團有限公司(下稱“新里程健康”)。

本次發行前新里程健康直接持有宜華健康總股本的4.00%，加上宜華集團10%的股權的表決權委托，若按照本次非公開發行股份上限進行匡算，本次發行完成后新里程健康將合計控制宜華健康33.85%的表決權，成為公司控股股東。

宜華健康最新公布的業績預告顯示，2020年報告期內，宜華健康歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損5.5億-7.5億元，扣除非經常性損益后的凈虧損為4.83億-6.83億元。2019年巨虧15.72億元之后，2020年再現虧損，宜華健康也走到退市邊緣。