321家控制權(quán)變更 2020年A股“易主”大數(shù)據(jù)：國(guó)資入主盤整現(xiàn)新信號(hào)

       2018年綿延至今的A股上市公司“易主潮”，又出現(xiàn)了新趨勢(shì)。

21世紀(jì)資本研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年，A股市場(chǎng)321家上市公司控制權(quán)變更完成，與2019年基本持平，其中近15%易主案例的收購方為國(guó)資背景。

      早年間，受宏觀經(jīng)濟(jì)及監(jiān)管政策影響，不少民營(yíng)企業(yè)陷入資金鏈緊缺的狀況，實(shí)控人轉(zhuǎn)讓控制權(quán)的現(xiàn)象屢見不鮮，而資金優(yōu)勢(shì)顯著的國(guó)有企業(yè)，尤其是地方國(guó)資，成為上市公司紓困的主力軍，也成為重新盤整上市公司平臺(tái)資源的重要力量。

從數(shù)據(jù)來看，盡管2020年仍是國(guó)資入主的大年，尤其是地方國(guó)資，不過，與早前股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)下的控制權(quán)變更不同，2020年股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)顯著緩解，上市公司更多是為尋求更多的產(chǎn)業(yè)或資金資源，此外，2017-2019年，部分投資不達(dá)預(yù)期，國(guó)資出手入股上市公司趨于謹(jǐn)慎，且傳出的產(chǎn)業(yè)整合信號(hào)也更為精準(zhǔn)。

另一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，2020年，出現(xiàn)多起國(guó)資放棄民企控制權(quán)的案例。

同期，高校加速“校企資產(chǎn)”剝離，年內(nèi)復(fù)旦復(fù)華、達(dá)安基因等4家校企背景的A股公司完成易主。

321家上市公司易主大數(shù)據(jù)

剛剛過去的一年，A股市場(chǎng)發(fā)生了321起實(shí)控人變更事件，與2019年的高峰期基本持平。

整體來看，除了原實(shí)控人金蟬脫殼、快步套現(xiàn)之外，也不乏因行業(yè)整合而被動(dòng)“易主”、行業(yè)或企業(yè)改革引入戰(zhàn)略投資者等。

“這幾年上市公司實(shí)控人對(duì)‘賣殼’的接受度較以前高了很多，一代的創(chuàng)業(yè)者確實(shí)很難接受賣掉公司，因?yàn)楣緦?duì)他來說就像自己的孩子，誰忍心賣掉自己的孩子？但現(xiàn)在很多一代創(chuàng)業(yè)者也面臨退休，接班的二代對(duì)賣殼接受度更高；此外，目前市場(chǎng)上也出現(xiàn)很多公司易主后發(fā)展得更好的案例，實(shí)控人出于公司發(fā)展更好的想法，也愿意為公司引入更有實(shí)力的股東，然后拿著錢進(jìn)行二次創(chuàng)業(yè)。”近日，華南地區(qū)一名私募機(jī)構(gòu)合伙人對(duì)記者指出。

整體來看，發(fā)生易主的上市公司普遍市值較小，且往期股價(jià)表現(xiàn)不佳。

華東一家上市公司即是在這一背景下被轉(zhuǎn)讓給華南一個(gè)縣級(jí)國(guó)資平臺(tái)。

該公司高管向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，在國(guó)資進(jìn)入后，該公司積極進(jìn)入當(dāng)?shù)卣P(guān)于大健康和智慧城市等相關(guān)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)之中，結(jié)合自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和當(dāng)?shù)氐馁Y源優(yōu)勢(shì)，為上市公司業(yè)績(jī)?cè)隽繋砹酥匾脑鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，在2020年發(fā)生易主的321家上市公司中，有300家企業(yè)截至1月28日晚收盤時(shí)的總市值不超過300億元，其中甚至有250家企業(yè)總市值不到100億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，A股市場(chǎng)的中小市值低價(jià)股，往往買殼成本更低，是不少買殼方最為青睞的對(duì)象。

通過引進(jìn)具有產(chǎn)業(yè)或資金的戰(zhàn)略投資人“背書”或資源，為上市公司擺脫泥淖多了一線生機(jī)，同時(shí)，也容易刺激投資者在入股信息驅(qū)動(dòng)下大舉買入。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，在宣布具有雄厚實(shí)力或產(chǎn)業(yè)資源的戰(zhàn)略投資者后，大多數(shù)上市公司短期內(nèi)都收獲了股價(jià)大漲，不過從中長(zhǎng)期來看，上市公司的股價(jià)與否均與其本身資質(zhì)有關(guān)。

此外，受注冊(cè)制等因素影響，A股市場(chǎng)分化嚴(yán)重，部分中小市值股慘遭市場(chǎng)“拋棄”，321家易主企業(yè)中，僅142家企業(yè)股價(jià)在2020年年內(nèi)實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)，有95家上市公司年內(nèi)跌幅超過20%。

較為典型的如鎮(zhèn)海股份，2020年2月，鎮(zhèn)海股份公告，股東簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，董事長(zhǎng)趙立渭、總經(jīng)理范其海、董事范曉梅、副總經(jīng)理翁巍等97名自然人將其持有的1999.32萬股公司股份（占公司股本的11.48%）協(xié)議轉(zhuǎn)讓給舜通集團(tuán)。

通過這項(xiàng)操作，鎮(zhèn)海股份實(shí)際控制人將變更為余姚市國(guó)有資產(chǎn)管理辦公室。

在公告發(fā)布后，公司股價(jià)曾短暫上漲，2月11日上漲逾4%，但隨后便迅速回落，2020年全年，鎮(zhèn)海股份股價(jià)累計(jì)下跌26.51%。

從行業(yè)分布上看，易主的上市公司主要來自重資產(chǎn)制造業(yè)，其中機(jī)械設(shè)備合計(jì)有46家企業(yè)易主，生物醫(yī)藥緊隨其后，有32家上市公司易主，化工、電氣設(shè)備、計(jì)算機(jī)則各有29、27和24家企業(yè)易主。

按照21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，其中不少仍與實(shí)控人資金面緊張有關(guān)。

根據(jù)消息人士透露，日前北京某持牌機(jī)構(gòu)引進(jìn)戰(zhàn)投，即是因?yàn)樵毓晒蓶|資金鏈吃緊；在國(guó)資戰(zhàn)投進(jìn)入之后，該機(jī)構(gòu)迅速盤整了相關(guān)業(yè)務(wù)，已經(jīng)進(jìn)入IPO流程。

校企改革“主力軍”

在細(xì)究各類易主上市公司的特性后，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，從2019年掀起的校企改革風(fēng)潮，成為2020年“易主”大軍中頗為亮眼的一員。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，2020年內(nèi)達(dá)安基因、辰安科技、復(fù)旦復(fù)華、浙大網(wǎng)新、山大華特、石大勝華6家企業(yè)易主。

總的來看，校企易主以國(guó)資為接盤主力，在2020年完成實(shí)控人變更的6家校企中，除石大勝華外，其余5家均為國(guó)資接盤。

具體而言，2020年12月22日，中山大學(xué)達(dá)安基因發(fā)布公告稱，中山大學(xué)將其所持有的廣州中大控股有限公司100%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給廣州金融控股集團(tuán)有限公司，其中含有中山大學(xué)達(dá)安基因16.63%的股權(quán)。而廣州市人民政府直接持有廣州金控集團(tuán)100%的股權(quán)，達(dá)安基因?qū)嶋H控制人由中山大學(xué)變更為廣州市人民政府。

這并非個(gè)例，通過無償轉(zhuǎn)讓股權(quán)方式實(shí)現(xiàn)公司實(shí)控人變更為國(guó)資的還有復(fù)旦復(fù)華和山大華特。

復(fù)旦復(fù)華原實(shí)控人復(fù)旦大學(xué)無償將其18.74%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給奉投集團(tuán)，公司實(shí)控人變更為上海市奉賢區(qū)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)；山大華特原實(shí)控人山東大學(xué)將其持有的山東山大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司100%股權(quán)無償轉(zhuǎn)給山東省國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司，成功“移交”公司實(shí)際控制權(quán)。

而辰安科技控股股東清控創(chuàng)投則通過公開征集受讓方途徑，協(xié)議轉(zhuǎn)讓其18.68%的股權(quán)給中國(guó)電信集團(tuán)投資有限公司，實(shí)際控制人變更為國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

國(guó)資接盤的另一面，部分高校系上市公司股東通過變更為無實(shí)控人狀態(tài)而實(shí)現(xiàn)間接從高校剝離，浙江大學(xué)旗下的浙大網(wǎng)新和中國(guó)石油大學(xué)（華東）旗下的石大勝華便是其中典型的案例。

2020年5月15日，浙大網(wǎng)新發(fā)布公告稱，其控股股東網(wǎng)新集團(tuán)與萬里揚(yáng)完成了15.26%標(biāo)的股份的過戶登記手續(xù)，自5月13日起，公司無控股股東。

再看石大勝華，其控股股東石大控股減持股份致公司主要股東持股比例均較低且較為接近，遂公司實(shí)控人由中國(guó)石油大學(xué)（華東）變更為無實(shí)控人。

按照接近石化勝華人士反饋，該操作與政策安排有關(guān)。

這是2020年校企易主的最新情況，事實(shí)上，近兩年來，校企易主事件就在頻頻上演。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，2019年就有不少高校上市公司籌劃易主、通過二級(jí)市場(chǎng)減持股份降低持股比例等，包括清華大學(xué)、華中科技大學(xué)等高校動(dòng)作頻頻，加速推進(jìn)校企剝離工作。

此外，2019年內(nèi)還有3家企業(yè)完成實(shí)控人變更，分別為眾合科技、博云新材、華中數(shù)控和浙大網(wǎng)新。其中，博云新材的實(shí)控人變更為當(dāng)?shù)貒?guó)資，華中數(shù)控實(shí)控人為個(gè)人，眾合科技無實(shí)控人。

珠海國(guó)資最為活躍

從接盤方背景上看，自2018年頻繁出現(xiàn)國(guó)資入主并整合上市公司，仍是一股不容小覷的潮流。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，321例“易主”案中，有48家企業(yè)是被國(guó)資機(jī)構(gòu)入主，占比高達(dá)15%。

早前，伴隨著金融去杠桿和宏觀經(jīng)濟(jì)下行等因素，不少上市公司及其股東陷入了資金鏈危機(jī)，資金和資源雄厚的國(guó)資機(jī)構(gòu)就成為上市公司最樂于引入的戰(zhàn)投。

不過，近年來隨著民營(yíng)企業(yè)資金壓力得到緩解，民企“賣殼”積極性有所下降，原實(shí)控人的離場(chǎng)往往伴隨著為公司帶來產(chǎn)業(yè)或資金資源的想法。

國(guó)企入股A股上市公司，逐漸成為保護(hù)國(guó)有資產(chǎn)、為當(dāng)?shù)卣猩桃Y、尋找優(yōu)質(zhì)資本運(yùn)作平臺(tái)的重要手段。

具體來看，48個(gè)易主案例中，有40家是民營(yíng)企業(yè)、公眾企業(yè)、其他企業(yè)轉(zhuǎn)向地方國(guó)資控股，8家民營(yíng)企業(yè)、地方國(guó)有企業(yè)、公眾企業(yè)等轉(zhuǎn)向中央國(guó)資控股。

從行業(yè)分布上看，主要涵蓋電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物等重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域, 國(guó)有資本布局進(jìn)一步優(yōu)化。如華潤(rùn)集團(tuán)收購迪瑞醫(yī)療，延伸集團(tuán)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈布局；青島國(guó)資收購萬馬股份,做大電纜和充電樁相關(guān)新興產(chǎn)業(yè)集群等。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，在各地國(guó)資中，珠海國(guó)資在2020年的表現(xiàn)最為活躍，年內(nèi)合計(jì)拿下寶鷹股份、維業(yè)股份、通裕重工、世聯(lián)行、天能重工5家上市公司的控制權(quán)。整體來看，其收購行為都依循了同產(chǎn)業(yè)上下游或垂直并購的特點(diǎn)，被收購方大多為具有龍頭地位的實(shí)體產(chǎn)業(yè)。

公開資料顯示，寶鷹股份主要從事建筑裝飾工程設(shè)計(jì)、施工綜合解決方案及承建管理在內(nèi)的綜合一體化全流程服務(wù)。2020年1月14日，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓和表決權(quán)無條件且不可撤銷的委托，珠海國(guó)資委旗下航空城集團(tuán)拿下寶鷹股份控制權(quán)。隨后的7月6日，航空城集團(tuán)還參與了寶鷹股份7.09億元的定增融資，資金全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

寶鷹股份相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，國(guó)有資本的增持有利于增強(qiáng)公司在相關(guān)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模實(shí)力和品牌影響力，助力公司整合所在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的各項(xiàng)資源，發(fā)揮好產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。

當(dāng)年6月，珠海港集團(tuán)又通過參與風(fēng)電主軸龍頭通裕重工定增募資和協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，拿下通裕重工的控制權(quán)。珠海港集團(tuán)表示，通過收購?fù)ㄔＶ毓ぃ梢源蛲◤纳嫌物L(fēng)電開發(fā)公司到下游風(fēng)力發(fā)電設(shè)備制造，有利于降低成本，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。總耗資約13億元。

當(dāng)年8月，珠海國(guó)資又將另一家建筑裝飾公司維業(yè)股份納入麾下。

當(dāng)月，珠海華發(fā)實(shí)體產(chǎn)業(yè)投資控股有限公司協(xié)議受讓維業(yè)股份原實(shí)控人張漢清及維業(yè)控股持有的29.99%股權(quán)，成功入主上市公司，交易總價(jià)為7億元。

2020年12月，珠海港集團(tuán)再度出手，以類似的方式將風(fēng)機(jī)塔架龍頭天能重工收入囊中。具體來說，直接受讓18.37%股權(quán)耗資16.8億元，后續(xù)將繼續(xù)以10億元認(rèn)購天能重工非公開發(fā)行股份。

除此之外，當(dāng)年8月，珠海市橫琴新區(qū)國(guó)資委旗下的珠海大橫琴集團(tuán)有限公司還通過表決權(quán)受讓的方式，拿下了房地產(chǎn)綜合服務(wù)提供商世聯(lián)行的控制權(quán)，在此之前的7月，珠海大橫琴還曾以9.44億元現(xiàn)金兩次增持世聯(lián)行股權(quán)至15.9%成為第二大股東。

事實(shí)上，這只是珠海國(guó)資掃貨A股的一角，近年來，珠海國(guó)資一直在攬入上市公司，早在2019年就入主了歐比特。

彼時(shí)，珠海市國(guó)資委主任李叢山曾表示，在國(guó)企改革方面，珠海要進(jìn)一步加大授權(quán)放權(quán)力度，但要確保權(quán)力放得下、接得住、管得好；明確國(guó)有資本在推動(dòng)、引領(lǐng)地方經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展方面的歷史使命和政治責(zé)任，加大國(guó)有資本在產(chǎn)業(yè)實(shí)體上的投入力度等。

“國(guó)轉(zhuǎn)民”新趨勢(shì)背后的信號(hào)

隨著國(guó)企混改大幕拉開，以及國(guó)資企業(yè)出手漸趨謹(jǐn)慎，2020年的資本市場(chǎng)又出現(xiàn)了一些新的現(xiàn)象。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)年合計(jì)有3家國(guó)資控股企業(yè)變更為民營(yíng)企業(yè)。

其中最受關(guān)注的格力電器公司屬性變動(dòng)與國(guó)企混改有關(guān)，2020年初，格力電器混改正式落地，2月4日晚，格力電器公告稱，格力集團(tuán)已完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓，高瓴資本旗下投資主體珠海明駿持有上市公司15%的股份，成為單一第一大股東。

當(dāng)下格力電器處于無實(shí)際控制人狀態(tài)。

而另外兩家國(guó)資轉(zhuǎn)民企的企業(yè)，則是源于爭(zhēng)議較大且并不穩(wěn)定的表決權(quán)委托撤銷，國(guó)資放棄上市公司委托權(quán)。

2019年7月，仁東控股突然宣布，實(shí)控人霍東將仁東控股21.27％股份的投票權(quán)委托給海淀國(guó)資委所屬子公司北京海淀科技金融資本控股集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海科金”）行使，仁東控股的實(shí)際控制人也因此變更為海淀國(guó)資委，期限為一年。

自此，仁東控股開啟了長(zhǎng)達(dá)一年多的慢牛行情，股價(jià)在沒有明顯利好的情況下連連上漲。

但一年后，2020年11月，海科金在股權(quán)托管協(xié)議期滿之后，不再續(xù)簽，仁東控股的實(shí)際控制人變回霍東。隨后，仁東控股尾盤放量跌停，此后便是接連14個(gè)一字跌停板。

同樣的套路在騰邦國(guó)際的控股權(quán)變動(dòng)中也上演過。

2019年8月26日晚，騰邦國(guó)際曾發(fā)布公告稱，公司大股東騰邦集團(tuán)及原實(shí)控人鐘百勝將表決權(quán)委托給了中科建業(yè)高新技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱“中科建業(yè)”），后者為國(guó)資機(jī)構(gòu)中國(guó)科學(xué)院行政管理局。消息一出，騰邦國(guó)際股價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日漲停。

但次年的5月13日，騰邦國(guó)際卻再度發(fā)布公告，騰邦集團(tuán)及鐘百勝，與中科建業(yè)簽署了《表決權(quán)委托解除協(xié)議》。表決權(quán)委托解除后，騰邦國(guó)際的實(shí)控人再度變回鐘百勝。

“莊家只是借用了國(guó)資介入的一個(gè)機(jī)會(huì)，作為炒作的借口。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新直言，在其看來，投資者不應(yīng)該因?yàn)閲?guó)資入股的噱頭而忽視了上市公司基本面。

“投資者應(yīng)該明白，一個(gè)企業(yè)并不一定會(huì)因?yàn)閲?guó)資的介入就做大做強(qiáng)、脫胎換骨。投資者應(yīng)該理性看待國(guó)資的介入、控制人的更替，要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。”董登新表示。