《養(yǎng)老金融責(zé)任發(fā)展報(bào)告（2021）》課題啟動(dòng) 南方基金攜手21世紀(jì)資本研究院研討第三支柱未來

在當(dāng)代中國，“養(yǎng)老”是民生的核心議題之一。

隨著中國人口老齡化程度加劇，社會(huì)越來越關(guān)注個(gè)人養(yǎng)老資產(chǎn)如何穩(wěn)健增值。

日前，由南方基金和21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、21世紀(jì)資本研究院聯(lián)合舉辦的“第三支柱發(fā)展推動(dòng)養(yǎng)老金融迎來新機(jī)遇”閉門研討會(huì)在北京召開。

來自中國社會(huì)科學(xué)院、南方基金、中融信托、泰康資產(chǎn)、遠(yuǎn)洋養(yǎng)老等金融機(jī)構(gòu)的十?dāng)?shù)名資深專家齊聚一堂，就養(yǎng)老金第三支柱的政策路徑、產(chǎn)品研發(fā)、市場開拓等問題展開深入研討。

作為主辦方代表，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道執(zhí)行主編陳晨星表示，將金融和養(yǎng)老業(yè)務(wù)相結(jié)合，探索養(yǎng)老金融創(chuàng)新路徑，研發(fā)收益可保障的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，勢必能為打贏養(yǎng)老攻堅(jiān)戰(zhàn)、化解老百姓養(yǎng)老的后顧之憂做出更大貢獻(xiàn)。

南方基金副總經(jīng)理俞文宏在致詞中表示，發(fā)展第三支柱不僅是完善養(yǎng)老金融體系解決人口老齡化的需要，也為資本市場提供長期穩(wěn)定資金，是促進(jìn)資本市場健康發(fā)展、實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老資產(chǎn)長期保值增值的重要舉措。

在研討會(huì)上，南方基金與21世紀(jì)資本研究院宣布正式啟動(dòng)《養(yǎng)老金融責(zé)任發(fā)展報(bào)告（2021）》課題研究。

發(fā)展第三支柱正當(dāng)其時(shí)

“‘十四五’規(guī)劃綱要指出，‘健全養(yǎng)老保險(xiǎn)制度體系，促進(jìn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金長期平衡’。這是我國對(duì)構(gòu)建養(yǎng)老金體系首次提出，是一次重要提升。”中國社會(huì)科學(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文在主旨分享時(shí)表示。

政策的大背景，與中國正在加速進(jìn)入老齡化社會(huì)有關(guān)。

第七次全國人口普查公報(bào)顯示，截至2020年，大陸地區(qū)60歲及以上的老年人口總量為2.64億人，已占到總?cè)丝诘?8.7％。

根據(jù)相關(guān)預(yù)測，這一占比將在2035年達(dá)到25%，在2050年達(dá)到50%。

一方面是社會(huì)人口結(jié)構(gòu)日漸老齡化、少子化，另一方面，中國目前的養(yǎng)老體系極不完善。

和主要經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）國家相比，我國養(yǎng)老金規(guī)模占GDP比重仍處于較低水平。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2020年底，我國養(yǎng)老金規(guī)模合計(jì)9.3萬億，占GDP比重為9.2%。這一數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后OECD國家67%（2019年）的平均水平。

按照預(yù)計(jì)，未來5-10年中國預(yù)計(jì)會(huì)有8-10萬億的養(yǎng)老金缺口，并且這一缺口會(huì)隨著時(shí)間的推移進(jìn)一步擴(kuò)大。

在研討會(huì)上，中國證券基金業(yè)協(xié)會(huì)原副會(huì)長鐘蓉薩在主旨分享時(shí)表示，當(dāng)下居民養(yǎng)老主要依托基本養(yǎng)老，大部分人缺乏補(bǔ)充養(yǎng)老的規(guī)劃。養(yǎng)老金的二三支柱，尤其是第三支柱的養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)，更多地突出了“個(gè)人”的養(yǎng)老責(zé)任和養(yǎng)老意愿，這對(duì)于傳統(tǒng)的公共養(yǎng)老金制度來說是一種有益的補(bǔ)充。中國養(yǎng)老金體系目前面臨不平衡、不充分的矛盾。在這樣的形勢下，發(fā)展養(yǎng)老金第三支柱、完善多層次的養(yǎng)老體系迫在眉睫。

這一觀點(diǎn)也取得與會(huì)專家一致認(rèn)同：建設(shè)養(yǎng)老金第三支柱制度正當(dāng)其時(shí)。

俞文宏表示，縱觀國際經(jīng)驗(yàn)，各國都在致力于構(gòu)建多支柱結(jié)構(gòu)相對(duì)均衡的養(yǎng)老金體系，三駕馬車并駕齊驅(qū)，互為補(bǔ)充，大力發(fā)展第三支柱勢在必行。

根據(jù)21世紀(jì)資本研究院梳理，2019年10月至今，中央和各部門密集發(fā)布關(guān)于多層次、多支柱、第三支柱的政策文件。

例如，2020年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出要“規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)”。

今年二季度發(fā)布的2021年《政府工作報(bào)告》和《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》再次重申了這一點(diǎn)。

對(duì)此，鄭秉文認(rèn)為，目前中國已經(jīng)進(jìn)入最重視多層次、多支柱、第三支柱的歷史時(shí)期，也是“建設(shè)發(fā)展第三支柱養(yǎng)老金的最好時(shí)期”。

據(jù)陳晨星介紹，21世紀(jì)資本研究院長期跟蹤養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)發(fā)展，于2018年啟動(dòng)養(yǎng)老第三支柱課題研究并于當(dāng)年發(fā)布《中國養(yǎng)老金第三支柱發(fā)展元年白皮書》及《2018中國養(yǎng)老金第三支柱發(fā)展元年白皮書子報(bào)告》。報(bào)告書獲得了監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場機(jī)構(gòu)廣泛支持。其中，《2018中國養(yǎng)老金第三支柱發(fā)展元年白皮書子報(bào)告》即是21世紀(jì)資本研究院與南方基金戰(zhàn)略合作開題的研究成果。

21世紀(jì)資本研究院研究認(rèn)為，當(dāng)下，一方面，可以通過智庫研究推動(dòng)政策層面的研討與設(shè)計(jì)，形成有效的前瞻性研究成果；另一方面，要鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力、資產(chǎn)配置能力；此外，各類市場主體應(yīng)該在投教業(yè)務(wù)上形成合力，加快市場認(rèn)知的提升實(shí)現(xiàn)投資人的有效培育和轉(zhuǎn)化。

財(cái)稅和賬戶制度是重中之重

新的時(shí)期呼喚新的制度。在研討會(huì)上，與會(huì)專家就中國建設(shè)第三支柱養(yǎng)老體系的制度設(shè)計(jì)和路徑選擇展開熱議。

2008年12月，國務(wù)院頒布的《國務(wù)院關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》提出“研究對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)投保人給予延遲納稅等稅收優(yōu)惠”。

歷經(jīng)十年努力，2018年5月，個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)終于在中國試點(diǎn)。

在鄭秉文看來，“個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)”仍是第三支柱體系的“1.0版本”。該版本在制度設(shè)計(jì)上存在一定缺陷。

“第三支柱體系的財(cái)稅政策需要配套。”鄭秉文指出，“2.0版本”的第三支柱，稅優(yōu)政策載體是第三支柱個(gè)人賬戶，而非某一產(chǎn)品或行業(yè)。

“第三支柱養(yǎng)老金賬戶需具有‘唯一性’，每人只有一個(gè)賬戶，覆蓋不同金融行業(yè)的所有產(chǎn)品線。”鄭秉文稱。

對(duì)此，鐘蓉薩也認(rèn)為，稅延政策不應(yīng)給到某一產(chǎn)品，而是應(yīng)該落實(shí)到個(gè)人賬戶，建立打通的個(gè)人養(yǎng)老賬戶十分重要。

“在賬戶內(nèi)，持有人可以對(duì)保險(xiǎn)業(yè)、基金業(yè)、銀行業(yè)提供的產(chǎn)品自由選擇。”鐘蓉薩稱。

“賬戶制”的發(fā)展模式得到了與會(huì)專家的廣泛認(rèn)同。俞文宏也指出，賬戶制是個(gè)人養(yǎng)老金制度的必然選擇，只有堅(jiān)持賬戶制模式才能讓稅收優(yōu)惠政策真正地惠澤大眾。

“稅優(yōu)賬戶是我們實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度、投資相關(guān)養(yǎng)老產(chǎn)品、享受稅收優(yōu)惠政策、實(shí)現(xiàn)抵稅扣稅的重要?jiǎng)討B(tài)載體，涉及全生命周期的管理過程。”俞文宏稱。

財(cái)稅制度的頂層設(shè)計(jì)，不僅事關(guān)個(gè)人養(yǎng)老賬戶體系搭建，同樣對(duì)參與養(yǎng)老金融的資管機(jī)構(gòu)影響巨大。

俞文宏即指出，養(yǎng)老金第三支柱的核心在于“稅收優(yōu)惠”。

“稅收優(yōu)惠政策既要兼顧公平，納稅和非納稅人群不能因此造成收入差距擴(kuò)大，又要保障效率，確保政策對(duì)養(yǎng)老第三支柱的建設(shè)起到促進(jìn)作用；要考慮地區(qū)差異，稅收優(yōu)惠的力度既要使得發(fā)展超前的地區(qū)有參與的積極性，又能使發(fā)展落后的地方也能享受到稅優(yōu)帶來的切實(shí)好處，保障政策的有效性。”俞文宏稱。

在研討會(huì)上，有與會(huì)專家在談及“財(cái)稅”制度時(shí)表示，目前中國的財(cái)富管理，仍缺少稅收籌劃的“土壤”。中融信托首席合規(guī)官王強(qiáng)表示，當(dāng)下公募基金及保險(xiǎn)行業(yè)均有稅收方面的統(tǒng)籌試點(diǎn)和相應(yīng)減免政策，但信托以及其他資管產(chǎn)品的財(cái)稅政策仍有待跟進(jìn)。

“對(duì)資管產(chǎn)品來說，現(xiàn)在的稅收政策整體是比較友好的。但行業(yè)內(nèi)和資管新規(guī)相配套的制度尚未完全建立。稅收政策是推動(dòng)信托行業(yè)深度參與第三支柱養(yǎng)老的關(guān)鍵。”王強(qiáng)稱。

公募引領(lǐng)第三支柱建設(shè)

在已經(jīng)建立相對(duì)完備第三支柱體系的歐美國家，養(yǎng)老金融的資產(chǎn)類型和結(jié)構(gòu)也存在相當(dāng)大的差別。

法國、德國、日本和韓國等國家，保險(xiǎn)類養(yǎng)老資產(chǎn)的占比遠(yuǎn)高于公募基金。而在世界養(yǎng)老金第三支柱規(guī)模最高的美國，基金類資產(chǎn)的占比則遙遙領(lǐng)先。

數(shù)據(jù)顯示，美國個(gè)人退休賬戶IRAs將近半數(shù)資產(chǎn)用于投資共同基金，整體入市程度高。截至2020年底，美國非貨幣公募基金的投資者中，超50%來源于養(yǎng)老賬戶。

鐘蓉薩指出，參考全球養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，中國公募基金應(yīng)在養(yǎng)老金第三支柱的建設(shè)中發(fā)揮更大作用。

“對(duì)居民來說，配置養(yǎng)老基金能培養(yǎng)長期投資行為，分享國家經(jīng)濟(jì)成長和上市公司的成長紅利，更好地實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值。對(duì)公募基金來說，積極參與養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)有助于公司獲取‘長錢’，減輕投資決策面臨的資金擾動(dòng)，創(chuàng)造更多收益。從宏觀層面來說，公募基金積極介入養(yǎng)老金第三支柱，有望引導(dǎo)長期資金進(jìn)入中國資本市場，進(jìn)而支持中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”鐘蓉薩稱。

鄭秉文也認(rèn)為，除了配套財(cái)稅政策，“2.0版本”第三支柱較之“1.0版本”的另一重要提升是資產(chǎn)配置的覆蓋面擴(kuò)大至公募基金和銀行理財(cái)產(chǎn)品。

“我們應(yīng)該用‘財(cái)富管理的方式’替代‘養(yǎng)老保險(xiǎn)的管理方式’，第一支柱是強(qiáng)制性的，第二支柱是自主性的，第三支柱是自愿性的，是家庭財(cái)富的一種。”鄭秉文稱。

中國公募基金已參與養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)多年。2018年9月起，國內(nèi)養(yǎng)老目標(biāo)基金相繼成立。

養(yǎng)老FOF推出兩年來，整體運(yùn)行平穩(wěn)。截至今年5月末，市場共113只養(yǎng)老FOF基金成立，規(guī)模超700億，總客戶數(shù)超200萬戶，幾乎全為個(gè)人投資者。運(yùn)作一年以上的76只養(yǎng)老FOF，近一年平均收益率為22%。

鐘蓉薩認(rèn)為，在賬戶制下，標(biāo)準(zhǔn)化的公募基金產(chǎn)品具備公開透明、多樣化等優(yōu)勢，未來必將在中國養(yǎng)老金第三支柱體系中扮演重要角色。

“養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品的特點(diǎn)是‘不重規(guī)模重戶數(shù)’，希望之后中國有更多的個(gè)人投資者將此類基金產(chǎn)品納入養(yǎng)老資產(chǎn)配置范圍。”鐘蓉薩呼吁道。

俞文宏也建議，目前公募基金行業(yè)需要打造適合第三支柱資金投資的產(chǎn)品體系，承載養(yǎng)老長期資金的巨量配置需求。若能將公募基金在產(chǎn)品方面的優(yōu)勢與第三支柱有機(jī)結(jié)合，個(gè)人投資者將有更為豐富的投資工具選擇。

作為業(yè)內(nèi)為數(shù)不多擁有養(yǎng)老金投資管理“全牌照”的基金公司之一，南方基金自2002年首批入選社保基金投資管理人以來，持續(xù)深耕養(yǎng)老領(lǐng)域已超十八年，在投研、運(yùn)營、服務(wù)等多方面深化資源投入，形成了社保、基本養(yǎng)老、企業(yè)年金、職業(yè)年金和公募養(yǎng)老產(chǎn)品在內(nèi)的完整養(yǎng)老資產(chǎn)管理體系，管理的各類養(yǎng)老資產(chǎn)規(guī)模逾3500億元。社保業(yè)務(wù)屢獲A檔考核及“三年、五年貢獻(xiàn)社保獎(jiǎng)”等殊榮，企業(yè)年金客戶數(shù)超150家，遍及金融、能源、通信、煙草、航空等行業(yè)領(lǐng)域，并為全國所有省市的職業(yè)年金提供服務(wù)，與所有受托人建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

在養(yǎng)老基金發(fā)行方面，南方基金已走在市場前列。

2018年，南方基金發(fā)行南方養(yǎng)老目標(biāo)日期2035，該產(chǎn)品是全市場首批獲批并成立的養(yǎng)老目標(biāo)基金。目前南方基金養(yǎng)老目標(biāo)基金布局齊全，已是行業(yè)內(nèi)發(fā)行養(yǎng)老目標(biāo)基金最多的基金公司之一，包括4只目標(biāo)日期（2030、2035、2040、2045）和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)（富元穩(wěn)健）的產(chǎn)品。

南方基金首席市場官吳增濤也表示，南方基金在發(fā)行養(yǎng)老目標(biāo)基金時(shí)既充分借鑒了歐美先進(jìn)國家的產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)，也根據(jù)中國公募行業(yè)管理機(jī)制和投資者特點(diǎn)制定了貼合實(shí)際的產(chǎn)品規(guī)則，助力投資者能真正實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老資產(chǎn)的保值增值。