A股大跌后機構抄底路線圖浮現：遠離教育股 青睞“寧指數”

A股把投資人跌懵了。

7月26日，一位資深的私募公司總經理、投資總監感嘆：“我不知道為啥跌這么狠。”

是日，A股市場大幅下跌。上證綜指下跌2.34%報3467.44點，深證成指下跌2.65%報14630.85點，創業板指數下跌2.84%報3371.23點。

北向資金全天凈賣出128.02億元，單日凈賣出額創近1年新高。

當天，教育培訓概念股率先跌停，醫藥、白酒、大消費延續低迷，地產、銀行、非銀金融持續下滑，就連此前走勢強勁的新能源汽車、鋰電池、電解液等概念也出現顯著回調。

但21世紀經濟報道記者獲悉，于7月26日A股大跌之際，部分機構已開始抄底。整體來看，機構在拋棄教育股，青睞“寧指數”（以寧德時代為代表的新能源股）。

雙減政策風暴引發A股大跌

7月26日，A股市場低迷走勢并不是由基本面引起。

對于當天教育股大跌，大家都能理解，然而為什么整個市場節奏都被帶崩了？

對A股大跌，有一個搞笑段子廣為流傳：

今天眼科為啥暴跌？因為孩子不補課了，減負了，不用做作業了，眼睛就自然變好了，就不用去看眼科了。

醫美為啥暴跌？因為孩子不補課了，媽媽周末要在家守著帶娃，沒空去美容了。

白酒為啥暴跌？因為孩子不補課了，爸爸也沒時間喝酒了。

然后，大家都去學鋼琴了，海倫鋼琴漲停了。

盡管是戲謔搞笑，但教育產業政策確實引發了市場連鎖反應。

摩根士丹利華鑫基金指出，市場下跌的觸發因素主要是上周五中辦、國辦印發教育培訓行業規范文件，治理力度非常嚴格，引發中概股多領域的下跌，悲觀情緒進一步傳導至A股。

大成基金稱，大跌首先是因為產業政策調整引發了市場擔憂。此前一些暫緩公布實施的相關產業政策陸續出爐。上周公布的教育行業“雙減”，以及騰訊音樂落錘反壟斷，導致海外科技股暴跌。同時引發了市場對于后續口腔、白酒、醫美等行業遭遇政策利空的擔憂，地產的政策壓制也在近期進一步加碼。

精至資產基金經理劉正林指出，上周五教育股暴跌后在周末的發酵，市場認為國策風向出現重大變化，反映到股市就是巨大的調倉行為。

“政策打擊課外培訓嚴厲程度超預期，不僅如此，在多個行業都出現了政策風向的引導，市場經過周末的發酵后認為，國策鼓勵對外提高國際競爭力，需要發展硬科技、高端制造，同時對內降低無意義內耗、提高人民幸福感、提高生育意愿，打擊教育內卷、互聯網資本壟斷收租等。”劉正林說。

“這些重大轉折其實早有跡象，只不過現在資本市場才開始深刻地認識到，所以機構在行業之間大幅調倉引發市場波動。”劉正林說。

而由于政策變動令外資一時無從適應，北向資金大量流出A股和海外中概股。

7月26日，北向資金凈流出128億元，創下近一年新高，這對市場的下跌起推波助瀾的作用。

此外，融湖投資董事長王慶華對下跌的解釋則是，去年公募為首的資金抱團消費醫藥，使得這個板塊泡沫極大，部分公募基金國內配消費醫藥，海外配置互聯網教育等，上周五中概教育股崩盤，很多基金將被動減倉消費醫藥。而教育股下跌也導致外資看到中國市場受政策影響太大，紛紛出逃，外資重倉的白酒醫藥醫美跟隨暴跌。

摩根士丹利華鑫基金指出，拋開政策變動影響而言，5月下旬以來，新能源汽車、半導體及其相關的上下游產業鏈持續上漲，在產業政策的配合下，資金持續涌入這兩個板塊，市場的波動性在放大。此外，此前融資余額持續大幅上漲，賺錢效應帶動個人投資者風險偏好抬升，今天市場大幅下挫從而引發負反饋，也是加速市場下跌的一大因素。

“市場情緒比較恐慌，內外資也擔憂中美貿易戰利空而加速流出，港股通凈賣出一百多億放量下跌，導致市場上標的殺跌幾乎是無例外的。”玄甲金融CEO林佳義感嘆。

不過，機構預計這種下跌不會持久。長城基金認為，“今日市場大幅回調主要受情緒因素驅動，宏觀來看基本面沒有顯著變化，流動性依然對市場有利，下行風險不大。”

有機構抄底了

面對市場大跌，一家機構問投資人：“若A股之后暴力反彈或明后年出現下一次泡沫，此刻你應該做些什么？”

“應該把握市場給予這種超預期的性價比窗口，進行逆勢增持。”玄甲金融CEO林佳義如此建議。

林佳義表示，市場因恐慌導致短期流動性失衡而有所回撤，“我們需要堅守，并進一步把握好巨大的機會”。

他給出的理由是，隨著當天市場恐慌下跌，持倉標的的高性價比將進一步大幅提升，可以說，持倉標的基本是超高性價比，預示著進一步下跌很難，而未來的潛在回報無限大，甚至有數倍以上。同時，外資出現凈賣出，市場緩和之后也會補回，且每年4000億的外資凈流入預期不變。因而他認為，現階段是投資的好時機。

7月26日，在A股下跌中，泉泓私募基金總經理李科杰開始抄底：“在今天A股下跌中，我們買回了股票。”

李科杰解釋：“因為在前期A股上漲時，我們依計劃賣出了股票。”

李科杰預計市場在這一輪殺跌后，會有分化，進行熱點輪換。

“今天還有過萬億的交易量，行情還在，不必悲觀。在泥沙俱下中，我們要尋找有價值、有前景的個股買入。”

潤德盈喜私募基金總經理趙立松也表示：“針對市場短期的調整，我們按照自我節奏走，投資主要集中在科技股上，我們對芯片，以及計算機相關的個股進行了適當的加倉。”

聆澤投資總經理周文明認為，“今天市場大跌并不是系統性風險，而是一次大的情緒波動。后市可以看作為休整建倉期。”

前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍指出，當前一個重要的投資策略是對強勢股高位減倉來規避短期快速回落的風險，并去投資調整到位的消費白馬股。

但楊德龍表示，每一輪大跌都是投資優質股票或者優質基金的時機，但在當前市場低迷的情況下，需要保持耐心，等待市場的恐慌情緒得到釋放之后，再逢低布局調整到位的優質股票。

成恩資本董事長王璇判斷，現階段大資金仍在進行調倉換股，從前期的抱團白馬股向新能源光伏的板塊轉移，現在市場尚沒有系統性風險，指數仍以震蕩為主，不具備持續大跌的基礎。

在部分機構抓緊抄底時，另一部分機構則比較謹慎。

私募排排網基金經理胡泊說：“政策是相對來說比較難以預判的，所以相關標的未必能夠抄底，需要等到今后行業政策穩定之后，才能尋找更好的標的進行投資。”

華輝創富投資總經理袁華明表示，當前消息面是推動市場走向的關鍵因素，所以市場更可能是震蕩調整等待方向指引。

“由于市場不確定性比較大，對于波段操作需要保持一份謹慎心態。對于近期漲幅比較大、估值比較高的題材品種建議適度規避或者降低倉位；對于業績確定性突出的低估值品種，可以利用市場調整機會適度加倉。但不建議普通投資者在這個時點介入抄底教育板塊。”袁華明說。

一位北京私募公司總經理建議，“目前宜多看少動，繼續觀察方向。”

遠離教育股，選擇“寧指數”

在市場大跌之后，機構具體選擇投資哪些行業、賽道和板塊？

總體來看，機構回避了一些不再看好的賽道，尤其是教育股。

“可以確認，教育股應該遠離，同樣基金報團開始瓦解，消費、醫藥板塊也將面臨持續的踩踏風險。”融湖投資董事長王慶華說。

而前期已經歷大漲的“寧組合指數”賽道仍然最受機構關注。

王慶華表示，鋰電產業鏈是今后三五年的黃金賽道，同樣也符合國家發展和政策支持方向。但里面良莠不齊，需要把握技術路線變化和企業核心競爭力。

“我們的策略是，堅定地看多，重倉持有鋰電產業鏈里具有資源和技術領先能力的個股。”王慶華說。

成恩資本董事長王璇關注新能源及光伏主賽道。但他指出，部分個股已經出現泡沫，應擇優布局估值合理標的，短期內回避估值過高個股。中長期可以關注回調充分的賽道股龍頭及軍工板塊。

大成基金預計高端制造有可能成為新一輪周期的主線，中期看好新能源、半導體、軍工。

精至資產基金經理劉正林認為，在白酒、醫藥大跌時，硬科技、高端制造、新能源、軍工等方向非常抗跌，這些板塊可能是后續繼續延續強勢的方向。

南方基金表示，中短期市場主基調仍將是震蕩，伴隨著一定的結構性行情。值得注意的是，近期表現強勢的新能源、周期等板塊要注意波動率的放大。

“中長期而言，我們繼續保持樂觀，國內股市運行中樞逐年抬升的趨勢非常明顯，科技、消費、醫藥是長期布局的主賽道。”南方基金表示。

部分機構則擔心“寧指數”的高估，轉向“寧指數”中高景氣行業，以及“茅指數”和低估值品種。

鴻涵投資基金經理呼振翼表示，目前只有新能源表現突出，而且主要集中在上游，但高估值高景氣的行業面臨估值壓力，不過，近期軍工的機會仍在；反之，低估值品種正在積聚反彈動能。教育政策的出臺對于不少行業都是壓估值的指引，市場風險偏好會下降。

平安基金對后市持謹慎樂觀的態度，看好兩大方向，一是受益于價格上漲和經濟復蘇周期的周期板塊(如機械、化工、有色等)；二是流動性寬松、政策支持、持續高景氣的新能源汽車、光伏、半導體、新材料、軍工等。