最貴新股即將誕生 注冊制高價股創(chuàng)富紀(jì)錄能否刷新？

A股市場即將迎來有史以來“最貴”新股。

8月3日，義翹神州（301047.SZ）將以292.92元/股的發(fā)行價啟動申購，這一價格再度刷新A股市場最貴新股紀(jì)錄。

在其之前，石頭科技、福昕軟件及康希諾的發(fā)行價也曾突破200元。

根據(jù)測算，在此高價之下，頂格申購義翹神州需配市值17萬元，若中一簽義翹神州，則需要繳納14.646萬元，市場對于義翹神州的“造富潛力”也開始浮想聯(lián)翩。

值得一提的是，主要從事重組蛋白、抗體、cDNA克隆、ELISA試劑盒等研發(fā)與生產(chǎn)的義翹神州，自新冠疫情以來迅速開發(fā)出多種新冠病毒相關(guān)重組蛋白、抗體和基因產(chǎn)品，使得其2020年的營收、凈利潤分別激增783%、2997%。

而近年來，“抗疫”概念大受追捧，最貴新股義翹神州被不少投資人給予厚望。在社交平臺上，義翹神州不僅被諸多散戶投資者們稱為“大肉簽”，各種“保佑中簽”的言論也層出不窮。

眾多“性感”概念加持下，義翹神州有望創(chuàng)下高價股“造福”新紀(jì)錄嗎？

業(yè)績在新冠疫情影響之下狂飆的義翹神州，旋即創(chuàng)下了最“貴”新股的記錄。-視覺中國

義翹神州即將啟動申購

公開資料顯示，義翹神州是一家從事生物試劑研發(fā)、生產(chǎn)、銷售并提供技術(shù)服務(wù)的生物科技公司， 主要業(yè)務(wù)包括重組蛋白、抗體、基因和培養(yǎng)基等產(chǎn)品，以及重組蛋白、抗體的開發(fā)和生物分析檢測等服務(wù)。

受益于2020年新型冠狀病毒肺炎疫情在全球范圍內(nèi)爆發(fā)，義翹神州當(dāng)年新冠病毒相關(guān)生物試劑產(chǎn)品市場需求量大幅增加。

2020年度，義翹神州實現(xiàn)營業(yè)收入為15.96億元，較2019年增長 782.77%，其中新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例為84.07%；凈利潤達(dá)到11.28億元，較上年增長2996.89%，增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過疫情暴發(fā)前。

進入2021年，由于新冠疫情反復(fù)，下游客戶對公司產(chǎn)品的需求增加，公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴大。2021年1-3月，義翹神州實現(xiàn)收入達(dá)為45658.55萬元，較2020年同期增長311.16%；2021年1-3月歸屬于母公司的凈利潤為33220.75萬元，較2020年同期增長417.92%。

業(yè)績在新冠疫情影響之下狂飆的義翹神州，旋即創(chuàng)下了最“貴”新股的紀(jì)錄。

根據(jù)義翹神州披露首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市提示公告顯示，此次發(fā)行采用直接定價方式，全部股份通過網(wǎng)上向社會公眾投資者發(fā)行，不進行網(wǎng)下詢價和配售，義翹神州此次發(fā)行數(shù)量為1700萬股，發(fā)行價格為292.92元/股（對應(yīng)總市值約為199.19億元），刷新了A股最高發(fā)行價紀(jì)錄。

而在這之前，注冊制下僅石頭科技、福昕軟件及康希諾三家公司發(fā)行價超過200元/股。事實上，盡管“單價”較高，義翹神州的市盈率卻并不高。

據(jù)公告顯示，目前義翹神州所處行業(yè)屬于“研究和試驗發(fā)展（M73）”，中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)最近一個月靜態(tài)平均市盈率為147.21倍（截至2021年7月29日，T-3日）。義翹神州本次發(fā)行價格292.92元/股，對應(yīng)的發(fā)行人2020年扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤攤薄后市盈率為17.76倍。

前資深投行人士王驥躍便指出：“雖然義翹神州發(fā)行價高，但其實公司發(fā)行市盈率并不高，和行業(yè)平均水平仍然相差較大。”

事實上，從其同類型的上市公司的估值表現(xiàn)上看，義翹神州也確實“低廉”。截至8月2日晚間收盤，在義翹神州招股說明書披露的與其同處于生物試劑生產(chǎn)的藥石科技、昭衍新藥動態(tài)市盈率分別為74倍、137.9倍，總市值分別為353.85億元、478.88億元。

中一簽最高盈利有望超40萬？

鑒于往期歷史經(jīng)驗，新股賺錢效應(yīng)與發(fā)行價密切相關(guān)，高發(fā)行價的新股往往具備更強的“造富”潛力，因此，市場對于義翹神州的“財富效應(yīng)”給予厚望。

根據(jù)新股發(fā)行安排，義翹神州的申購日期為8月3日，8月5日為中簽公布日和繳款日。此次，義翹神州發(fā)行總數(shù)為1700萬股，均為網(wǎng)上發(fā)行，申購上限為1.7萬股，頂格申購需配市值17萬元。

如果按照7月上市的20只創(chuàng)業(yè)板新股漲幅測算（20只新股上市首日的平均漲幅為321.11%），中簽義翹神州的投資者，上市首日有望一簽盈利47.03萬元。

而如果將時間周期拉長，2021年以來，所有創(chuàng)業(yè)板上市的新股首日漲幅平均值為275%，首日漲幅的中位數(shù)為223%，以義翹神州的高發(fā)行價計算，對應(yīng)的中一簽的盈利金額分別為40.3萬元、32.66萬元。

不過，在市場人士看來，超高發(fā)行價新股由于持股成本較高，往往首日漲幅不如其他新股。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年以來上市的股票中，共有6只股票的發(fā)行價高于150元，上市首日的平均漲幅約為89%。如果以該平均值推算，中一簽義翹神州也有望獲利13萬元。

但在6只高發(fā)行個股中，這些股票的價格走勢也出現(xiàn)了一定的分化。截至2021年8月2日，自上市以來，石頭科技、康希諾、恒玄科技和中望軟件漲幅均超過100%，而福昕軟件和達(dá)瑞電子則分別下跌4.52%和12.18%。

其中，2021年4月19日上市的新股達(dá)瑞電子，其發(fā)行價為168元/股，上市首日股價上漲幅度僅37.50%，上市不到三個月便破發(fā)。

事實上，對于義翹神州而言，盡管公司業(yè)績在短期內(nèi)受疫情影響而大漲，但義翹神州也直言，“隨著各國防控經(jīng)驗、 檢測手段、疫苗接種的普及，新冠疫情有可能逐步得到控制，公司新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品實現(xiàn)的收入可能有所回落，相關(guān)存貨亦有可能隨著市場需求的下降而發(fā)生減值。”

由于全球疫情防控情況變化較快，未來新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品的市場需求仍存在較大不確定性。對此，義翹神州曾提示稱，2021年，公司總體營業(yè)收入及營業(yè)利潤水平存在較上年下滑50%以上的風(fēng)險。

事實上，進入二季度，義翹神州的業(yè)績增速已明顯放緩。

截至2021年4月30日，義翹神州在手訂單金額2.33億元。結(jié)合當(dāng)前國內(nèi)外市場環(huán)境、行業(yè)的發(fā)展動態(tài)以及公司的實際經(jīng)營狀況，公司預(yù)測2021年1-6月實現(xiàn)銷售收入6億元至7億元，同比增長21.17%至41.37%；預(yù)測2021年1-6月歸屬于母公司股東的凈利潤4.2億元至5億元，同比增長25.50%至49.40%。

獨立性存疑

除了未來業(yè)績增長不確定之外，擺在義翹神州面前的另一大爭議則是公司的獨立性問題。

根據(jù)招股書，2016年，義翹神州的前身北京義翹神州科技有限公司是以派生分立方式設(shè)立。在2016年10月之前，義翹神州與科創(chuàng)板上市企業(yè)神州細(xì)胞是一家公司，分立后，神州細(xì)胞主營生物藥業(yè)務(wù)，義翹神州主營試劑業(yè)務(wù)。

2020年6月，神州細(xì)胞在科創(chuàng)板上市。由于神州細(xì)胞所有產(chǎn)品仍處于研發(fā)階段，尚未進入商業(yè)化生產(chǎn)銷售，該公司近年來持續(xù)虧損、愈演愈烈，也因此在二級市場反響不佳，目前股價仍未回到上市首日收盤價的水平。

財報顯示，2020年，神州細(xì)胞營業(yè)收入僅32.8萬元，較去年同期下降87.56%；同期歸屬于上市公司股東的凈利潤為-7.13億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-5.37億元。

而長期以來，神州細(xì)胞與義翹神州之間一直存在關(guān)聯(lián)交易，且2017、2018、2019年度，神州細(xì)胞一直是義翹神州的第一大客戶。

2017年至2020年，神州細(xì)胞分別耗資1020.64萬元、1261.97萬元、812.23萬元、527.10萬元向義翹神州采購試劑，分別耗資890.64萬元、1001.93萬元、725.89萬元、618.68萬元采購義翹神州的技術(shù)服務(wù)。

有市場人士擔(dān)憂，神州細(xì)胞的持續(xù)巨額虧損或給義翹神州后續(xù)的應(yīng)收賬款帶來風(fēng)險。

值得一提的是，除了存在關(guān)聯(lián)交易外，招股書還顯示，在報告期內(nèi)，義翹神州的現(xiàn)核心技術(shù)人員曾于神州細(xì)胞工作，公司還曾存在與神州細(xì)胞共用財務(wù)系統(tǒng)、共用財務(wù)總監(jiān)及財務(wù)人員的情況。

根據(jù)中國裁判文書網(wǎng)2020年2月27日發(fā)布的《蘇瑞彬與神州細(xì)胞工程有限公司勞動爭議一審民事判決書》顯示，蘇瑞彬在2017年7月至2018年1月為義翹公司員工，在此期間義翹公司委托神州細(xì)胞公司為蘇瑞彬代發(fā)工資、代繳社保。

而這意味著，在上述時間，蘇瑞彬名義上是義翹神州員工，但其公司社保卻是神州細(xì)胞繳納的。

此外，作為公司創(chuàng)始人、實際控制人、核心技術(shù)人員，謝良志目前擔(dān)任神州細(xì)胞董事長、總經(jīng)理，同時擔(dān)任義翹神州董事長。

早前，深交所曾在一輪審核問詢中要求義翹科技補充披露報告期內(nèi)與神州細(xì)胞的董監(jiān)高重合情況。