最貴新股即將誕生 注冊制高價股創富紀錄能否刷新？

A股市場即將迎來有史以來“最貴”新股。

8月3日，義翹神州（301047.SZ）將以292.92元/股的發行價啟動申購，這一價格再度刷新A股市場最貴新股紀錄。

在其之前，石頭科技、福昕軟件及康希諾的發行價也曾突破200元。

根據測算，在此高價之下，頂格申購義翹神州需配市值17萬元，若中一簽義翹神州，則需要繳納14.646萬元，市場對于義翹神州的“造富潛力”也開始浮想聯翩。

值得一提的是，主要從事重組蛋白、抗體、cDNA克隆、ELISA試劑盒等研發與生產的義翹神州，自新冠疫情以來迅速開發出多種新冠病毒相關重組蛋白、抗體和基因產品，使得其2020年的營收、凈利潤分別激增783%、2997%。

而近年來，“抗疫”概念大受追捧，最貴新股義翹神州被不少投資人給予厚望。在社交平臺上，義翹神州不僅被諸多散戶投資者們稱為“大肉簽”，各種“保佑中簽”的言論也層出不窮。

眾多“性感”概念加持下，義翹神州有望創下高價股“造福”新紀錄嗎？

業績在新冠疫情影響之下狂飆的義翹神州，旋即創下了最“貴”新股的記錄。-視覺中國

義翹神州即將啟動申購

公開資料顯示，義翹神州是一家從事生物試劑研發、生產、銷售并提供技術服務的生物科技公司， 主要業務包括重組蛋白、抗體、基因和培養基等產品，以及重組蛋白、抗體的開發和生物分析檢測等服務。

受益于2020年新型冠狀病毒肺炎疫情在全球范圍內爆發，義翹神州當年新冠病毒相關生物試劑產品市場需求量大幅增加。

2020年度，義翹神州實現營業收入為15.96億元，較2019年增長 782.77%，其中新冠病毒相關產品收入占當期營業收入的比例為84.07%；凈利潤達到11.28億元，較上年增長2996.89%，增速遠遠超過疫情暴發前。

進入2021年，由于新冠疫情反復，下游客戶對公司產品的需求增加，公司業務規模持續擴大。2021年1-3月，義翹神州實現收入達為45658.55萬元，較2020年同期增長311.16%；2021年1-3月歸屬于母公司的凈利潤為33220.75萬元，較2020年同期增長417.92%。

業績在新冠疫情影響之下狂飆的義翹神州，旋即創下了最“貴”新股的紀錄。

根據義翹神州披露首次公開發行股票并在創業板上市提示公告顯示，此次發行采用直接定價方式，全部股份通過網上向社會公眾投資者發行，不進行網下詢價和配售，義翹神州此次發行數量為1700萬股，發行價格為292.92元/股（對應總市值約為199.19億元），刷新了A股最高發行價紀錄。

而在這之前，注冊制下僅石頭科技、福昕軟件及康希諾三家公司發行價超過200元/股。事實上，盡管“單價”較高，義翹神州的市盈率卻并不高。

據公告顯示，目前義翹神州所處行業屬于“研究和試驗發展（M73）”，中證指數有限公司發布的行業最近一個月靜態平均市盈率為147.21倍（截至2021年7月29日，T-3日）。義翹神州本次發行價格292.92元/股，對應的發行人2020年扣除非經常性損益前后孰低的凈利潤攤薄后市盈率為17.76倍。

前資深投行人士王驥躍便指出：“雖然義翹神州發行價高，但其實公司發行市盈率并不高，和行業平均水平仍然相差較大?！?/p>

事實上，從其同類型的上市公司的估值表現上看，義翹神州也確實“低廉”。截至8月2日晚間收盤，在義翹神州招股說明書披露的與其同處于生物試劑生產的藥石科技、昭衍新藥動態市盈率分別為74倍、137.9倍，總市值分別為353.85億元、478.88億元。

中一簽最高盈利有望超40萬？

鑒于往期歷史經驗，新股賺錢效應與發行價密切相關，高發行價的新股往往具備更強的“造富”潛力，因此，市場對于義翹神州的“財富效應”給予厚望。

根據新股發行安排，義翹神州的申購日期為8月3日，8月5日為中簽公布日和繳款日。此次，義翹神州發行總數為1700萬股，均為網上發行，申購上限為1.7萬股，頂格申購需配市值17萬元。

如果按照7月上市的20只創業板新股漲幅測算（20只新股上市首日的平均漲幅為321.11%），中簽義翹神州的投資者，上市首日有望一簽盈利47.03萬元。

而如果將時間周期拉長，2021年以來，所有創業板上市的新股首日漲幅平均值為275%，首日漲幅的中位數為223%，以義翹神州的高發行價計算，對應的中一簽的盈利金額分別為40.3萬元、32.66萬元。

不過，在市場人士看來，超高發行價新股由于持股成本較高，往往首日漲幅不如其他新股。

Wind數據顯示，2020年以來上市的股票中，共有6只股票的發行價高于150元，上市首日的平均漲幅約為89%。如果以該平均值推算，中一簽義翹神州也有望獲利13萬元。

但在6只高發行個股中，這些股票的價格走勢也出現了一定的分化。截至2021年8月2日，自上市以來，石頭科技、康希諾、恒玄科技和中望軟件漲幅均超過100%，而福昕軟件和達瑞電子則分別下跌4.52%和12.18%。

其中，2021年4月19日上市的新股達瑞電子，其發行價為168元/股，上市首日股價上漲幅度僅37.50%，上市不到三個月便破發。

事實上，對于義翹神州而言，盡管公司業績在短期內受疫情影響而大漲，但義翹神州也直言，“隨著各國防控經驗、 檢測手段、疫苗接種的普及，新冠疫情有可能逐步得到控制，公司新冠病毒相關產品實現的收入可能有所回落，相關存貨亦有可能隨著市場需求的下降而發生減值。”

由于全球疫情防控情況變化較快，未來新冠病毒相關產品的市場需求仍存在較大不確定性。對此，義翹神州曾提示稱，2021年，公司總體營業收入及營業利潤水平存在較上年下滑50%以上的風險。

事實上，進入二季度，義翹神州的業績增速已明顯放緩。

截至2021年4月30日，義翹神州在手訂單金額2.33億元。結合當前國內外市場環境、行業的發展動態以及公司的實際經營狀況，公司預測2021年1-6月實現銷售收入6億元至7億元，同比增長21.17%至41.37%；預測2021年1-6月歸屬于母公司股東的凈利潤4.2億元至5億元，同比增長25.50%至49.40%。

獨立性存疑

除了未來業績增長不確定之外，擺在義翹神州面前的另一大爭議則是公司的獨立性問題。

根據招股書，2016年，義翹神州的前身北京義翹神州科技有限公司是以派生分立方式設立。在2016年10月之前，義翹神州與科創板上市企業神州細胞是一家公司，分立后，神州細胞主營生物藥業務，義翹神州主營試劑業務。

2020年6月，神州細胞在科創板上市。由于神州細胞所有產品仍處于研發階段，尚未進入商業化生產銷售，該公司近年來持續虧損、愈演愈烈，也因此在二級市場反響不佳，目前股價仍未回到上市首日收盤價的水平。

財報顯示，2020年，神州細胞營業收入僅32.8萬元，較去年同期下降87.56%；同期歸屬于上市公司股東的凈利潤為-7.13億元，經營活動產生的現金流量凈額為-5.37億元。

而長期以來，神州細胞與義翹神州之間一直存在關聯交易，且2017、2018、2019年度，神州細胞一直是義翹神州的第一大客戶。

2017年至2020年，神州細胞分別耗資1020.64萬元、1261.97萬元、812.23萬元、527.10萬元向義翹神州采購試劑，分別耗資890.64萬元、1001.93萬元、725.89萬元、618.68萬元采購義翹神州的技術服務。

有市場人士擔憂，神州細胞的持續巨額虧損或給義翹神州后續的應收賬款帶來風險。

值得一提的是，除了存在關聯交易外，招股書還顯示，在報告期內，義翹神州的現核心技術人員曾于神州細胞工作，公司還曾存在與神州細胞共用財務系統、共用財務總監及財務人員的情況。

根據中國裁判文書網2020年2月27日發布的《蘇瑞彬與神州細胞工程有限公司勞動爭議一審民事判決書》顯示，蘇瑞彬在2017年7月至2018年1月為義翹公司員工，在此期間義翹公司委托神州細胞公司為蘇瑞彬代發工資、代繳社保。

而這意味著，在上述時間，蘇瑞彬名義上是義翹神州員工，但其公司社保卻是神州細胞繳納的。

此外，作為公司創始人、實際控制人、核心技術人員，謝良志目前擔任神州細胞董事長、總經理，同時擔任義翹神州董事長。

早前，深交所曾在一輪審核問詢中要求義翹科技補充披露報告期內與神州細胞的董監高重合情況。