開源證券紡織服裝行業周報-20220206

　　1、本周(2022.01.24-2022.01.28，下同)重點推薦標的/受益標的

　　(1)運動龍頭:安踏體育、李寧，受益標的：特步國際；(2)運動鞋服零售商龍頭：滔搏；(3)代工龍頭：華利集團、申洲國際、開潤股份，受益標的：維珍妮；(4)休閑龍頭：海瀾之家、森馬服飾；(5)其他子板塊標的：穩健醫療。

　　2、冬奧催熱體育經濟，運動及代工龍頭迎來新機遇

　　目前冬奧已經開幕，官媒與各運動品牌均加大宣傳力度，社媒平臺有關冬奧話題的討論度明顯增加，有利于龍頭運動品牌聲量提升。4日截至收盤，港股體育用品指數單日漲幅為5.99%。我們認為在國家政策的推動下，隨著全民健身的開展以及體育強國的建設，運動需求和運動鞋服消費將持續增長，運動鞋服品牌龍頭及相關代工龍頭有望迎來新一輪的機遇。

　　3、本周重點覆蓋公司/收益標的更新

　　(1)安踏體育：本次冬奧安踏將為短道速滑隊等12支中國隊提供裝備，微博話題#愛運動中國有安踏#也在微博引起熱烈討論，奧運相關話題有利于品牌聲量提升。截至2022年2月6日下午18：00，該話題累計16.3億次閱讀次數，313萬討論次數，18.9萬創作人數。從閱讀趨勢來看，閱讀數量在2月4日冬奧會開幕當日，達到峰值1.6億次；從討論趨勢來看，討論數量在2月5日21點中國奪得冬奧會短道速滑混合團體接力金牌后，達到峰值13.6萬次。

　　(2)李寧：1月流水保持高增長，新系列李寧1990流水表現亮眼。截至2022年1月31日，我們預計1月李寧線下直營+批發流水同比增長超100%，其中直營業務流水同比增長超110%，批發業務流水同比增長超95%。我們預計新系列李寧1990在1月平均店效為110萬左右，主要系新開門店仍在起量階段，拉低平均店效，2021年12月我們預計李寧1990單月店效為200萬以上。

　　(3)滔搏：滔搏與耐克共同打造的耐克北京品牌體驗店在北京三里屯太古里開業，占地兩層2800平方米。該門店為耐克在中國首次通過戰略合作伙伴落地Rise概念店。FY22Q4(21.12-22.2)系滔搏最后一個高基數，在供應鏈影響減弱背景下，滔搏競爭優勢明顯：(1)堅定品牌方開大店的策略且大店效益明顯好于同行，高級別大店資源豐富的優勢下貨品量深款全，有望搶占同行市場份額；(2)離店經營模式成熟，有利于在疫情反復時增厚單店產出；(3)FY2023將拓展國內新客戶、國際客戶新市場，預計業績在FY2023新財年將迎來拐點。

　　(4)華利集團：業績超預期，看好運動品牌供應鏈緊張下份額持續提升。公司發布業績預告，預計2021年歸母凈利潤為26.30-29.12億元，同比增長40%-55%，業績超出市場此前預期，主要系公司越南工廠防疫工作優秀，產能未受影響。在運動品牌供應鏈短缺且運動需求和運動鞋消費持續恢復的背景下，公司通過產能釋放和營運效率提升，抓住機會擴大份額，穩固龍頭地位。

　　風險提示：國內外疫情惡化。國際品牌供應鏈短缺問題加劇。