行業(yè)股市：紡織服裝5月投資策略

　　行情回顧：A股、港股、美股、臺股紡織板塊表現(xiàn)好于大盤。4月A股、港股、美股、臺股大盤下行；紡織板塊表現(xiàn)均好于大盤。

　　品牌渠道：疫情影響下3月社零承壓，4月本土運(yùn)動品牌表現(xiàn)較好。2022年3月服裝社零同比下降12.7%。2022年至今穿類網(wǎng)上零售累計同比增長1%，其中3月天貓京東紡服同比均有下跌，運(yùn)動服/鞋分別下降10.8%/10.1%，跌幅相對較小。4月運(yùn)動天貓旗艦店中，耐克、阿迪分別上升120%、下降38%，同比2020年4月下降5%、64%。安踏、FILA、李寧、特步分別下降17%、1%、20%、71%，同比2020年4月增長12%、23%、17%、62%、9%。抖音方面，4月重點運(yùn)動品牌銷售額排名總體波動較小，森馬提升較快。

　　制造出口：越南紡織出口略有增長，近期原材料價格持平、運(yùn)價下降，4月人民幣貶值。2022年1~3月，國內(nèi)紡織品出口+27%/-10%/+22%，服裝出口+17%/-8%/+10%；越南紡織品出口自2021年11月以來明顯回暖，2022年1-3月分別同比增長27%/10%/19%。3月國內(nèi)和越南PMI均有單位數(shù)下滑，4月下旬盛澤開機(jī)率小幅回升至69%；今年以來棉花價格維持22650元/噸左右的高位，錦綸絲價格環(huán)比上周略升或持平；運(yùn)價自今年2月中以來面臨拐點出現(xiàn)下滑，4月綜合運(yùn)價降低3.4%，美元兌人民幣匯率大幅提升至6.62。

　　紡服板塊公司公告與行業(yè)新聞：A股方面，比音勒芬、偉星股份、穩(wěn)健醫(yī)療、臺華新材等公布年報或一季報。港股方面，申洲國際、安踏體育、李寧等披露年報或一季度營運(yùn)狀況；新聞方面，城市戶外品牌蕉下擬在港股上市。

　　投資建議：近期紡服公司年報陸續(xù)披露，海內(nèi)外運(yùn)動品牌均展現(xiàn)亮眼的業(yè)績和營運(yùn)效率，3月中以來國內(nèi)疫情對板塊基本面與估值都產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響，但并不影響中長期優(yōu)質(zhì)本土運(yùn)動品牌勢能提升與行業(yè)增長前景。制造企業(yè)部分受下游需求傳到影響，但具有份額提升優(yōu)勢的公司仍然增長占優(yōu)，從近期數(shù)據(jù)看成本壓力逐步可控，看好估值處于歷史低位北京下基本面與估值反彈的機(jī)遇。港股重點推薦李寧、安踏體育、申洲國際、特步國際、波司登、滔搏，A股重點推薦華利集團(tuán)、臺華新材、偉星股份、比音勒芬、盛泰集團(tuán)。

　　風(fēng)險提示：疫情反復(fù)多次沖擊、企業(yè)惡性競爭加劇、國際政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、匯率與原材料價格大幅波動。