海瀾之家激進(jìn)門(mén)店擴(kuò)張策略進(jìn)入臨界點(diǎn) 營(yíng)收幾乎停止增長(zhǎng)

　　海瀾之家(600398.SS) 周五盤(pán)后發(fā)布純利增長(zhǎng)3.78%的全年業(yè)績(jī)，扣非后則錄得輕微跌幅。

　　2018年，海瀾之家利潤(rùn)由前一年的33.289億元增至34.548億元，扣非后則由32.884億元減至32.678億元，微跌0.63%，公司全年收入僅錄得4.89%的增幅，由182.001億元增至190.897億元，其中服裝業(yè)務(wù)收入187.387億元，更是僅有1.74%的增幅，大幅跑輸服裝行業(yè)去年整體增幅，亦未能實(shí)現(xiàn)200億元的突破。

　　上述業(yè)績(jī)?cè)诶^續(xù)依靠門(mén)店激進(jìn)擴(kuò)張?jiān)鍪盏谋尘跋拢@得非常暗淡，對(duì)于市占率第一的男裝集團(tuán)來(lái)說(shuō)，其此前的策略可能正式進(jìn)入轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　2018年，海瀾之家門(mén)店數(shù)量激增15.2%，由5,792間增至6,673間。報(bào)告期內(nèi)，公司新開(kāi)店門(mén)店1,181家，關(guān)店300家，凈增881家。按品牌，截至2018年末，海瀾之家品牌門(mén)店數(shù)5,097家，愛(ài)居兔品牌門(mén)店1,281家，其他品牌門(mén)店295家。

　　盡管經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)以男裝為主，但是海瀾之家近年持續(xù)投資其他類(lèi)別，其投資矩陣包括服裝業(yè)務(wù)代理運(yùn)營(yíng)商置禾國(guó)際貿(mào)易（上海）股份有限公司、童裝品牌YEEHOO 英氏和男生女生、牛仔品牌ABLE JEANS。

　　至于2017年投資并持有的快時(shí)尚品牌Urban Revivo 母公司快尚時(shí)裝（廣州）有限公司19%的股權(quán)則轉(zhuǎn)讓給紅杉中國(guó)子公司北京紅杉銘德股權(quán)投資中心（有限合伙）和FLASH BUSINESS Ltd.，其中前者收購(gòu)14%快尚時(shí)裝股權(quán)。在Urban Revivo 的交易中，海瀾之家獲益7,000萬(wàn)元。

　　去年初，海瀾之家結(jié)盟Tencent Holdings Ltd .(0700.HK) 騰訊控股，創(chuàng)始人周建平家族向騰訊出售5.31%股份 ，交易總價(jià)25億元。與此同時(shí)，雙方成立100億元產(chǎn)業(yè)投資基金。

　　受益毛率更高的直營(yíng)業(yè)務(wù)翻番及核心加盟業(yè)務(wù)毛利率大幅提升，2018年，海瀾之家毛利率提升192個(gè)基點(diǎn)至41.55%，其中直營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率60.71%按年增加64個(gè)基點(diǎn)，加盟及其他業(yè)務(wù)毛利率增幅175個(gè)基點(diǎn)至39.72%。

　　報(bào)告期內(nèi)，海瀾之家在線(xiàn)銷(xiāo)售增幅9.25%至11.511億元 ，同樣大幅跑輸行業(yè)整體增幅。