國產運動品牌持續向好 未來發展前景被看好

　　中國運動服飾行業發展前景被持續看好

　　截至8月26日，被稱為國內運動服飾“三駕馬車”的安踏體育、李寧和特步國際的半年報出齊。三家龍頭公司凈利潤均保持20%以上增長。運動服飾行業發展前景被持續看好。

　　多家品牌企業業績向好 股價連創新高

　　東吳指出，運動服飾是品牌服裝大行業中產品屬性最好的細分賽道。生活方式與消費習慣的改變，催化這個細分賽道的快速增長。“該賽道的持續增長能力(尤其是中國市場)令人吃驚。”今年上半年，國內運動服牌三巨頭——安踏體育、李寧、特步國際的業績表現再次說明了這一點。

　　2019年上半年，安踏體育實現營業收入148.11億元，同比增長40.3%;實現歸母凈利潤24.83億元，同比增長27.7%;安踏體育上半年毛利率達56.1%，同比提升1.8個百分點，特別是公司旗下的FILA品牌實現強勁增長。

　　2014-2019H1年安踏體育營業收入、利潤總額統計及增長情況

　　李寧上半年實現營業收入62.55億元，同比增長32.72%;實現歸母凈利潤7.95億元，同比增長196%，超過之前盈利預增公告披露的7.09億元，大大超出市場預期。天風證券指出，李寧上半年凈利率改善明顯，仍處于業績改善階段，凈利率仍有很大提升空間，未來盈利能力有望持續提升。

　　特步國際上半年實現營業收入33.6億元，同比增長23%;實現歸母凈利潤4.63億元，同比增長23.4%。光大證券指出，上半年公司依靠產品、營銷、渠道的持續發力，帶動業績穩步增長。同時，公司通過成立合資公司、并購等方式，持續加快多品牌戰略的落地，打造業績增長的長期動力。

　　在業績持續向好的帶動下，多家運動服飾品牌企業股價連創新高。今年以來，安踏體育股價上漲64.01%，屢次刷新歷史新高，市值已達1655億港元。李寧股價今年以來大漲165.53%，持續刷新歷史新高，市值一舉突破500億港元大關。特步國際今年以來股價上漲11.76%。

　　運動服飾行業市場空間廣闊

　　龍頭公司業績持續快速增長，運動服飾行業的發展前景被市場持續看好。天風證券研報指出，在大紡織服裝各個子類目中，運動服飾是未來十年復合增長率最快的子行業之一。

　　據前瞻產業研究院統計數據顯示，中國運動服飾市場在經歷了2012-2013年連續兩年的下滑后，2014-2018年迎來強制反彈，運動服飾市場規模逐年攀升，增速不斷加快。2018年中國運動服飾市場規模突破400億美元，達到401億美元，同比增長19.5%，是近七年來的最高增速。

　　2012-2023年中國運動服飾市場規模統計及增長情況預測

　　從增速情況來看，近十年中國運動服飾市場規模年均復合增速近10%，明顯高于其他國家。未來五年運動服飾行業復合增速業明顯好于其他子行業，與童裝是唯二兩個預計復合增速超過10%的服裝子行業，仍是服裝最佳賽道之一。

　　未來五年中國服飾行業子行業復合增速統計情況

　　近年來，有關促進體育產業發展的政策頻頻發布，推動運動服飾行業發展。7月關于實施健康中國行動的意見發布，明確了三方面共15個專項行動，通過政府、社會、家庭、個人的共同努力，使群眾不生病、少生病，提高生活質量，其中多達5處涉及體育。

　　國信證券認為，我國人均體育消費仍待提升，而品牌集中度高，未來多細分領域差異化發展空間廣闊。我國人均體育用品消費不到美國的1/2。體育用品的主要消費人群是14-65歲的人群，占比遠高于美國。未來我國人均體育用品消費仍有較大增長潛力。

　　國信證券指出，隨著我國居民可支配收入的增長、體育健身活動的普及、體育用品消費升級，品牌集中度持續提升，前十品牌體育用品集中度達到72%，而美國市場前十的集中度僅為40%。隨著居民參與體育活動的專業性、多樣性的增加，定位于更加細分領域的體育品牌在國內市占率有望提升，長期增長空間較大。

　　從目前情況看，國內主要體育品牌企業的發展戰略逐步差異化。其中，安踏擁有更完善的品牌布局，橫跨專業與時尚定位，縱深高端與大眾市場;李寧通過對整體經營的改善，品牌重塑延伸出中國李寧系列;特步將主品牌專注大眾跑步的定位，同時收購高端跑步、戶外、時尚品牌，補充品牌矩陣。