中國中央銀行「市場化にもっと興味がある」

中央銀行の役割の位置付けはずれが発生してはいけませんが、金利の問題では、中央銀行はもっと「コントロール」を強調すべきです。

これは市場が利率市場化を利率自由化と誤読するのを防止する方法でもある。

もちろん、私たちは中央銀行が金利市場化のキーパーとしての役割を理解していますが、それでも、中央銀行は「市場化推進者の役割」を捨てる必要があるとは思いません。

私はずっと感じています。中國中央銀行は

もっと興味があります。彼らはいつも利率市場化を「偉大な成果」として、たくさん話しています。「利率市場化後の利率コントロールはますますはっきりしていません。」

そうではないですか？ここには3つの重要な問題があります。1つは、中央銀行が直接コントロールできる基準利率體系——中央銀行の基準利率體系の構築は完成されていますか？2つは、市場金利體系全體が順調ですか？もしこの2つの問題が解決されていないなら、どうやって利率市場化を実現しますか？利率市場化はどうやってコントロールすればいいですか？

だから、私は「どうやってコントロールするか」の問題にもっと関心を持っています。

中央銀行の基準金利方向には少なくとも二つのレベルの問題があり、まだ効果的な進展が見られていないと思います。

第一に、中國ではアメリカの「連邦基準利率」に似た金利――中央銀行の基準利率は誰ですか？この利率がないと、未來の中央銀行は今も続いている預金ローンの基準利率に何を代用しますか？この利率がないと、將來の利上げや利下げはどうやって実施されますか？この利率があるなら、なぜまだ市場に教えてくれないのですか？なぜ現在はまだ市場に入れられていないのですか？育成期間が短すぎているのですか？育成期間はどうやって

第二に、金利商品が多く不足しています。

例えば、一年以下の短期利率商品の取引は活発で十分な価格設定が有効です。3年から5年の中間利率もいくつかの商品があります。取引はまあまあです。しかし、7年から30年の長端利率商品はどこにありますか？中央銀行はどのように長端利率の水準を観察しますか？利率はどうやって確定しますか？長端利率は重要ですか？もちろん、國家の長期戦略的な意図を表していています。

たとえば

の「ねじれ操作」は、長い利率を抑えることが目的で、アメリカの「再工業化」の戦略的意図を體現している。

第三に、これまでの市場金利は依然として混亂していますが、中央銀行はどのようにして利下げを行いますか？例えば、今回の利下げ後、銀行預金の基準金利はすでに1.5%の水準まで下がりましたが、貨幣市場の同期のshibor（上海銀行間の同業解體利率）はまだ3.3近くにあります。

明らかに、同業の解約利率の信用等級は商業銀行預金より高くなければならない。

このため、同業の利率が銀行預金利率よりはるかに高いのは「利率逆さま」です。同じように、中央銀行と商業金融機関の間の取引は、市場の需給関係によって形成された利率で、どの期限の種類も銀行預金利率より高いのは逆さまです。もし中央銀行が一定期間の操作を通じて、1年のshiborが1.5%近くになるなら、翌日shiborは超過預金準備金の0.99%を下回りますか？

の急激な収縮

もちろん、その時には中央銀行はきっと超過預金準備金の金利を引き下げます。

これは難問を並べるのではなく、中央銀行が利率の市場化を徹底的に実現する前に、まだ多くの仕事があると説明しようとしています。

金利市場化の「秩序ある推進」だけを実績としないでください。

逆に、中國の金融市場化の度合いが高いほど、中央銀行の支配者の役割が重要であればあるほど、もっと自分のコントロール者の役割の位置づけを重視するべきだと固く思います。

將來の圧力はもっと高くて、難しいです。中央銀行は試行錯誤の機會がなくて、間違いは巨額の経済の代価を意味します。

今は「中央銀行の役割の位置づけ」を提出することが重要だと思います。

中國は徹底した利率市場化が間近に迫っているため、金利市場化の狀況下での市場の効果的なコントロールをどう実現するかが、中央銀行の努力の方向である。

疑いなく、統制を解除することは容易であり、「絶対に解除しない」ということを実現するとともに、金利市場化の形成と規制メカニズムを実現し、金利體系に対する中央銀行のコントロールと監督指導を実現し、通貨政策の鋭敏かつ効果的な伝達を実現することこそ、中央銀行の知恵と能力に対する最大の試練である。