Jimmy Chooの買い付け価格は高すぎますか？

世界服裝靴ネットによると、今週火曜日、アメリカ軽奢グループ

イギリスの高級靴ブランドを8.96億ポンド（約12億ドル）で買収することで合意した。

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今年4月、Jimmy Chooは公開販売を求めると発表しました。この決定は大株主、ヨーロッパの投資大手JAB Holdings（以下、_JABと略稱します）の支持を得ました。

同時に、JABはもう一つの贅沢ブランドBallyも公然と販売を求めており、將來的にはレストランなどの消費財域に焦點を當てると発表した。

Jimmy Chooの入札者はまた、中國の私募基金弘毅投資とJimmy Chooが含まれていると聞きました。

香水の授権者であるInterparfums、プライベートエクイティファンドのCVC Capital Partnersが、最後にMichael Korrsが勝ちました。

Michael Korsが提示したオファーは1株當たり230ペンスで、この価格はJimmy Chooが発表した販売時の株価より36.5%割増で、月曜日の終値より18%割増で、Jimmy Choo 2016年調整後のEBITDA（利息稅減価償卻と償卻前利益）の17.5倍で、2016年の売上高の約2.46倍です。

ニュースが伝えられた後、Jimmy Chooの株価は火曜日に17.1%上昇し、1株當たり2.28ポンドに達しましたが、それでも1株當たり2.30ポンドの買収価格より低いです。

Michael株価は終値で0.1%上昇し、34.93ドルの1株當たりに達した。

買い付け価格が高すぎますか？

この前、Michael Korrsの主要な競爭相手の一つで、もう一つのアメリカの軽奢ブランドのCoachは24億ドルでKate Spadeを買収しました。取引価格は後者だけです。2016年EBITDAの9.2倍、年間売上高の1.74倍、二つの數字はMichael KorsのJimmy Chooの提供価格よりずっと低いです。

多くの人が今回のMichael KorsはJimmy Chooのための価格が高すぎると思っています。

これに対して、Michael Korrsの會長兼CEOであるJohn Idol_氏は、LVMHグループ、Kering（開雲集団）やPradaなどの高級品大手が獨立ブランドを買収する際の価格を比較して、今回のMichael Korrsが提示した価格は中程度の水準しかないと述べました。

Michael Korsにとって、彼らがもっと重視しているのはJimmy Chooが長期的に彼らのために価値を創造できるかどうかです。

投資銀行のBarculaysは先月の報告書の中で、現在Jimmy Chooは大きな成長空間を持っています。特に世界市場で。

Barculayは報告の中で、「Jimmy Choo_のグローバル店舗數は150店舗しかないので、この數字は250店に増えると思います。

彼らの中國での知名度も高いので、引き続き中國でもっと多くの店舗を開設することは彼らの成長を大いに促進します。

Idolも「歴史と內包があり、一定の規模のブランドを買いたいです。Jimmy Choo_の現在の年間売上高は5億ドル以上に達しました。世界の売上高も10億ドル以上に成長する見込みです。將來の主な成長點はまだ開発されていないアジア市場です。」

Jimmy Choo_を買収した後、靴履業務の売上高の割合は現在の11%から17%に増加し、各ブランドの間で引き続き獨立しています。

12月31日までの2016年度では、Jimmy Chooの売上高は前年同期比14.5%増の1.6%にとどまった。

2016年度にはJimmy Choo_の直営店が10店舗追加されました。

2016年12月31日現在、Jimmy Choo_の全世界直営店數は150店に達しています。

上半期は全體的に市場が軟調だったため、通年で店の売上高より0.8%下落しましたが、下半期の業績は大幅に好転しました。

高値の買い付けがますます激しくなる。

Coachグループは過去2年間に同様の動作を頻繁に行い、競爭の中でMichael Korsを下してKate＿Spadeを買収したほか、2015年に高級婦人靴ブランドのStuart Weitzmanを買収しました。

現在、消費者の消費習慣の変化と電気商の臺頭によって、CoachとMichael Krsを機會にしました。

彼らは頻繁に買収を行っていますが、実は同じ目標を実現するためです。

Coachの最高経営責任者Victor LuisはKate Spade_の取引を完了した後、「ニューヨークを中心とした近代的な高級品グループを初めて作る」と述べました。

John Idolは、Michael KorsがJimmy Choo_に対する統合を完了した後も、適切な買収先を探し続け、アメリカ本土にとどまらないと強調しました。

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もちろん、CoachとMichael Cors_のこのような急進的な買収にはリスクがないわけではない。

業務規模は短時間で急速に増加し、會社の構造と運営に大きな衝撃を與える可能性があり、非常に不利な立場に置かれる。このような狀況は高級品業界では珍しくない。

私募基金A.T._Kearneyのパートナーであるマイケル?デイト氏は、「両社の取引先グループは、価格の位置づけと主力分野が異なっており、この場合の買収はリスクが高い行為だ」と述べた。

昨年12月、プライベートエクイティファンドBerkshire PartnersはファッションジュエリーブランドKendra Scrottの少數株を買収し、取引価格によって、Kendra Sottの推計値はEBITDAの15倍に達した。

昨年6月、イタリアの贅沢ブランドValentinoの大株主、カタール王室投資機構Mayhool for_Investmentsがフランスの贅沢ブランドPiere Balmainの大部分の株式を買収し、その取引の推計値も同様に后者EBITDAの15倍に達した。

プライベートエクイティのSandbridge Capitalの管理パートナーJoseph Lamastra氏は、「Michael Krs_がこのような高値でJimmy Chooを買収すると、世界的な高級ブランドであれば、EBITDA_15倍以上の価格になる可能性があります。

小売市場の低迷が続くにつれて、企業同士の統合は避けられない傾向です。

もっと素晴らしい報道がありますので、世界の服裝ネットに注目してください。