太平鳥の資本の道はたいへんでこぼこな國(guó)の潮と風(fēng)車の機(jī)會(huì)に沿って歩きます。

「國(guó)潮六小龍」の中で一番遅い上場(chǎng)企業(yè)として、太平鳥（603877.SH）の資本の道はかなりでこぼこです。
2017年の初め、四年間を心労した太平鳥はついに自分の上場(chǎng)の夢(mèng)をかなえました。
2017年-2019年、會(huì)社の売上高の伸びが鈍り、利益が縮小し、大量に閉店し、株価が下落して発行価格を割り、2019年8月末に史上最低の13.41元/株を創(chuàng)出した。
しかし、転換陣痛期の終了に伴い、太平鳥の業(yè)績(jī)は回復(fù)傾向を再現(xiàn)し、株価も上昇しており、昨年7月末の14.62元/株から今年7月中旬の最高59.8元/株に連続して上昇し、累計(jì)上昇幅は300%を超え、ここ數(shù)年A株の最牛服裝株の一つと言える。7月29日終値までに、太平鳥の株価は50.73元/株で、時(shí)価は約241億元です。
しかし、私たちはファッションが日進(jìn)月歩の言葉であることを知っています。消費(fèi)者は動(dòng)きが不規(guī)則で、太平鳥はどうやって未來(lái)の道を把握しますか？
「IPOは何年も経っています。もう性質(zhì)がないです。」
1984年、浙江省寧波の「小さな町の青年」張江平さんは町に入って裁縫を?qū)Wびました。心からの愛(ài)と勇気を持って、半年の間に小様を描いて、サイズを測(cè)って、縁を切って、縁をかがめて、これらの裁縫の基本的な仕事を門清に觸れました。
その後、彼は3年間でアパレル工場(chǎng)のマーケティングマネージャーに昇進(jìn)しました。上司と社長(zhǎng)の弟に次いで、毎月の給料は200元ぐらいです。
一回の買い物の時(shí)、張江平さんは100元ぐらいの洗濯デニムを気に入っていましたが、我慢できない生活費(fèi)に敬遠(yuǎn)されました。サンタナをつけてほえる社長(zhǎng)を見て、張江平さんは強(qiáng)烈な刺激を受けました。
1989年中秋を過(guò)ぎて、張江平は父の支持した2000元を持って、自分の創(chuàng)業(yè)の道を開けました。當(dāng)時(shí)の起業(yè)というのは、歩道橋のそばや踏み切りでジーンズを売っていただけです。
物資が乏しく、供給が滯っていた時(shí)代、「何が売れますか？」という素樸な経営哲學(xué)によって、張江平さんは人生の第一弾の金を儲(chǔ)けました。そして1992年に弟と協(xié)力してミシン6臺(tái)と8人の人工的なアパレル工場(chǎng)を支えました。
時(shí)間の模索を経て、張江平は「小ロット、多ブランド、新モデル」の三つの法寶を総括しました。傘下の製品は現(xiàn)地の十?dāng)?shù)軒の服売り場(chǎng)に進(jìn)出しました。有力な販売網(wǎng)を形成し、迅速に百萬(wàn)元近くの資金を蓄積しました。
資本市場(chǎng)上で活躍しているアパレル業(yè)界のリーダーたちと同じように、張江平もブランド意識(shí)の目覚めが早い人で、1995年に「太平鳥」の商標(biāo)を登録しました。
その時(shí)、服裝市場(chǎng)の各種の男性は正裝ブランドを大道に走り、シャツ大王、洋服大王、ズボン大王など數(shù)十人の「男の簞笥」が雄を追って鹿を追い、張江平は日本での考察の経験を參考にして、別の道を切り開いてカジュアルな男裝に向かって出発して、千萬(wàn)元以上を儲(chǔ)けました。
2001年、カジュアルな男裝が氾濫する勢(shì)いを見て、張江平は女裝に転向することを決定しました。彼は服裝を「18-23歳のお嬢さん」に位置づけて、毎日10種類の新しい服を買いました。娘たちの購(gòu)買力は絶対最強(qiáng)で、太平鳥はその年の売り上げは10億円を突破しました。
企業(yè)規(guī)模の強(qiáng)大さは資本市場(chǎng)に対する張江平の渇望を呼び起こしました。特に後発の秀麗な株式は先に登って、張江平の心にひとしきりのさざ波が現(xiàn)れさせました。
2011年、太平年は正式に上場(chǎng)プロセスを開始しました。WINDデータによると、太平鳥の営業(yè)収入は17.8億元に達(dá)し、母の純利益は0.92億元に達(dá)した。期間中、二回の株式改革を経て、三年間の規(guī)範(fàn)期間、三年間の行列期間は2017年1月まで、太平鳥はやっと市場(chǎng)を開始しました。
IPOはもう何年も経っています。もう性質(zhì)がないです。六年間の長(zhǎng)い上場(chǎng)路について、太平鳥會(huì)長(zhǎng)の張江平さんは言った。
ノードファイナンス分析、太平鳥の市場(chǎng)への道は長(zhǎng)いです。原因はいろいろあります。
A株自體はアパレル企業(yè)のIPO全體に対する要求が高すぎて、2011年以來(lái)、アパレル業(yè)界全體の二級(jí)市場(chǎng)の成長(zhǎng)率が下がり、調(diào)整狀態(tài)にあり、成長(zhǎng)が遅いです。男裝に対して、婦人服業(yè)界の同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)は更に激しく、市場(chǎng)集中度が低く、収益力が弱く、太平鳥の2017年の純利率は6.34%しかなく、同期の海瀾の家の正味利率は18.29%に達(dá)し、これは婦人服企業(yè)の発売困難が大きく、成功數(shù)は男裝企業(yè)より遙かに少ない。
幸い、2017年にA株のマザーボード市場(chǎng)に初上陸したアパレル企業(yè)として、太平鳥は勢(shì)いが強(qiáng)く、取引開始後の株価は秒44%上昇し、市場(chǎng)価値は200億元を突破しました。
　転換陣痛に遭い、市価は谷底に落ちた。
太平鳥の発展の過(guò)程を見ると、ほとんどのアパレル小売企業(yè)と同じように、急速な成長(zhǎng)、業(yè)績(jī)の減速と若年化戦略の転換の3つの段階を経験しています。同時(shí)に多様化に伴い、旗の下のブランドは太平鳥の男裝、太平鳥の女裝、太平鳥の子供服、楽町など多くのファッション服と生活ブランドに拡大しています。
データによると、2013年から2015年にかけて、太平鳥の帰屬純利益はそれぞれ2.13億元、4.37億元と5.36億元で、複合成長(zhǎng)率は60%近くに達(dá)しているが、2016年から、営業(yè)収入と純利益の増加速度に関わらず、急速な落ち込みの兆しが見られ、2016年はさらに31.05%、20.22%の大幅な下落となった。
このため、2016年から、太平鳥はファッション化、若年化に向けて加速し、「鳥の音楽祭」に愛(ài)顧され、2年連続でニューヨークファッションウィークに登場(chǎng)し、「太平青年」ブランドのIPを?qū)g力的に作り、流行圏のコカコーラ、鳳凰、ディズニーと連名して「國(guó)際化中國(guó)風(fēng)」を作り、易閉店千璽、王一博、黃子長(zhǎng)ら多くの流量スターが代弁者として…
つまり、90年代や95年代などの消費(fèi)層に合わせるために、太平鳥は一連の努力をしました。
しかし、製品のモデルチェンジは一足飛びではなく、會(huì)社は古い顧客の流失に直面しがちである。張江平さんはこの道理をよく知っています。「製品の新しいスタイルはある程度お客さんに衝撃を與えました。新消費(fèi)層は太平鳥ブランドのモデルチェンジに対する認(rèn)識(shí)が足りないので、來(lái)たくないかもしれません。」
これは太平鳥が三年前に進(jìn)もうと躊躇し、規(guī)模はほぼ停滯に陥った。
財(cái)務(wù)報(bào)告によると、2017年～2019年、會(huì)社の売上高は71.42億元から79.28億元に伸び、売上高の伸びは12.99%から2.8%に減少した。帰屬純利益は4.56億元から5.52億元に成長(zhǎng)し、帰屬純利益の増加率は6.72%から-3.5%に減少した。2019年閉店の1012室は2018年の純より100店減少しました。
同時(shí)に、2017年、2018年の集中的な計(jì)上?在庫(kù)の評(píng)価損失引當(dāng)金を重ねて、期末棚卸資産殘高に占める棚卸資産の比率は24.5%、28.6%に達(dá)し、その正味金利は2015年9%高から2017年低6.3%に減少した。
満足のいく業(yè)績(jī)を資本市場(chǎng)にフィードバックして、太平鳥の上場(chǎng)時(shí)のハイライトタイムはわずか一ヶ月しか維持できませんでした。
ちなみに、「陣痛」のこの三年間に、張江平兄弟と昔の「私募一兄」の徐翔の沢煕系チベット沢添投資発展有限公司は寧波中百をめぐって持株権爭(zhēng)奪戦を上演しました。
最終的に張氏兄弟は持株権を放棄し、雙方が和解したが、張江平氏は超比例持ち株の未報(bào)告及び譲渡期限內(nèi)に寧波中百を売買する行為を制限したため、証券監(jiān)督會(huì)に警告され、120萬(wàn)元の罰金を科した。
モデルチェンジは効果が現(xiàn)れて、在庫(kù)高、太平鳥はどれだけの可能性がありますか？
モデルチェンジの効果は2020年に現(xiàn)れました。
天貓などのプラットフォームとの戦略的協(xié)力を強(qiáng)化することにより、小売規(guī)模の急速な成長(zhǎng)を推進(jìn)し、優(yōu)位ブランドの賦能作用を発揮し、適時(shí)にラインオフにして欠損店舗を出すなどの措置を講じて、太平鳥は2020年上半期の収入がプラスになり、朗姿株式、地素ファッション、錦鴻グループなどの同業(yè)より優(yōu)れており、特に第二四半期の業(yè)績(jī)回復(fù)力は予想を超えている。また、會(huì)社のここ5年のQ 2の最高成長(zhǎng)率のために、會(huì)社の株価の上昇幅を明らかに走り始めた。一度は2019年以來(lái)の最高値に達(dá)した。PE（TT M）の約31倍と時(shí)価総額は約200億元であるが、11月には雙11オンライン販売が目標(biāo)に達(dá)していないなどのため、會(huì)社の株価は逆転された。
2021年から、2020年報(bào)、2021年第1四半期報(bào)が相次いで公布されるにつれ、その年度の売上高と帰屬純利益は93.87億元、7.13億元となり、前年同期比18.41%増の29.24%となった。第一四半期の売上高と帰屬純利益は26.7億元、2.03億元で、同93.1%増の2222.25%と大幅に伸びた。外部は“綿事件”の発酵、國(guó)潮の勃興から利益を得て、うわさを聞いて行動(dòng)する資本は強(qiáng)力にその株価の向上を推進(jìn)して、4月初めに更に革新が高くて、PE（TT M）の約37倍と市の価値の約262億に対応します。
ファンドの発表によると、6月30日現(xiàn)在、23ファンドが太平鳥を保有し、合計(jì)2167.86萬(wàn)株を保有し、前期比3%増となった。持ち株の時(shí)価総額は11.57億元で、前四半期末より1.47億元増えて、すべてのファンドの重倉(cāng)株の中で200位になった後です。
強(qiáng)い株価の動(dòng)きは、太平鳥の株主や幹部らにもチャンスをもたらした。
ノード経済統(tǒng)計(jì)によると、今年4月末の短い3ヶ月間で、太平鳥取締役兼総経理の陳紅朝、翁江宏、及び持株の5%以上の株主の寧波鵬饉投資パートナーと寧波禾楽投資株式有限公司は約2609萬(wàn)株を減少し、會(huì)社の株式総數(shù)の5.5%を占めています。
しかし、持ち直した業(yè)績(jī)と持ち直した株価の裏には、在庫(kù)とオリジナリティの欠如という二つの業(yè)界的な難題がある。
データによると、2020年末までに、太平鳥の棚卸資産の純額は22.6億元に近く、2019年末に比べて4億元以上増加し、21.67%増加し、売上高の増加幅を上回った。會(huì)社のここ三年間の在庫(kù)回転日數(shù)はそれぞれ208.77日、206.66日、192.9日で、ファッション大手のユニクロとZARA 70日前後をはるかに下回っています。対応のスピードは比較的遅いです。
太平鳥は年報(bào)で「在庫(kù)」の定義を「主に在庫(kù)商品」としています。その在庫(kù)商品の帳簿価額が期末棚卸資産の帳簿価額に占める比率は96.37%で、総資産に占める比率は25.46%である。言い換えれば、太平鳥は多くの商品を押し出しています。
會(huì)社も「今後の経営年度において、市場(chǎng)環(huán)境が変化し、競(jìng)爭(zhēng)が激化するなどの原因で在庫(kù)が換金困難になり、依然として大きな在庫(kù)減損圧力と値下がりリスクに直面している」と告白しました。
また、2020年報(bào)によると、太平鳥の売掛金は7.78億円を超え、2019年末より24.1%増加した。買掛金は20億を超え、2019年末より18.90%増加しました。會(huì)社の資金の両端の負(fù)擔(dān)を説明します。
在庫(kù)圧力に対して、太平鳥はこれは主にブランドと消費(fèi)者の間のリンクが切れたことに由來(lái)すると考えています。このために、2020年に科學(xué)技術(shù)のデジタル化転換プロジェクトをスタートさせ、科學(xué)技術(shù)のデジタル化手段を通じて、データ駆動(dòng)のデジタル化運(yùn)営とデジタル化の理性的な方策を?qū)g現(xiàn)し、全體の経営効率の向上を促進(jìn)したいです。
しかし現(xiàn)狀では、この戦略はあまり効果がありません。2021年第1四半期において、太平鳥の在庫(kù)規(guī)模は依然として高止まりしており、21.49億元に達(dá)し、前年同期比31%増となっている。
オリジナルのデザイン力が乏しく、太平鳥にも優(yōu)れています。
7月16日、視覚蕓術(shù)家Joshua Videsは自分のInstagramで太平鳥の男裝が許可されていない狀況で自分の名前が印刷された製品を生産し、販売していると告発しました。
前に整理して、太平鳥は何度も盜作騒ぎに巻き込まれました。
例えば、ハリー?ポッターの連名モデルが「參考」とされている韓國(guó)ブランドのunalloyed、大理寺の日誌と李燦森の連名プロジェクトの中でビデオと挿絵が他人の作品を盜作したと疑われています。販売モデルは人気のMoussy、offwhiteと小衆(zhòng)の一連の國(guó)札と高さが似ています。
研究開発の投入と販売の投入のいくらかから見て、太平鳥は上述のような波風(fēng)に遭遇しても跡があるようです。2020年、會(huì)社の研究開発費(fèi)用は1.16億元で、販売費(fèi)は32.73億元で、販売費(fèi)用は研究開発費(fèi)用の29倍です。
20年以上成長(zhǎng)した後、さらにブームになることを目指しているほか、若者の好みに対しても、今の太平鳥は國(guó)際化を試みるつもりです。
昨年10月22日に完成したばかりの太平鳥ファッションセンターは2020寧波ファッションフェスティバルの幕開けとなり、張江平は「ファッションブランドの市場(chǎng)はとても巨大で、會(huì)社は24時(shí)間ライトアップの企業(yè)になることを夢(mèng)見ています。世界的なビジネスをしています?！?br>資本市場(chǎng)の視點(diǎn)に立って、太平鳥も確かに國(guó)際化で株価の支持を強(qiáng)化する必要があります?，F(xiàn)在の30倍近いダイナミック株式市場(chǎng)の比率は、醫(yī)美加持の朗姿株式の95.4倍を大きく下回っていますが、歌力思の18.5倍と地素ファッションの15.87倍を上回っています。