業績持續看漲 優衣庫代工廠申洲國際市值逼近1400億

　　盡管近年來利潤率不高的國內服飾制造業一片落寞，但背靠Nike和優衣庫(專題閱讀)等護城河的申洲國際卻一路狂奔，成為國內首家市值突破1000億的服飾集團。

　　據時尚商業快訊監測，申洲國際昨日股價繼續上漲逾1%至每股91元，再創新高。有業界分析指出，申洲國際之所以能夠一直維持股價積極增長態勢的原因，是其自身強勁的盈利能力。

　　在截至2017年12月31日止的年度內，該集團銷售額同比大漲19.8%至180.85億元，毛利率為31.4%，凈利潤則同比大漲27.6%至37.6億元。而其競爭對手晶苑國際，去年營業收入僅為21.78億元，毛利率為20.31%。

　　期內，集團運動類產品銷售額占總銷售額的百分比約為66.6%，同比上升22.8%;休閑類產品銷售額占總銷售額的百分比約為25.4%，同比上升18.4%;內衣類產品銷售額占總銷售額的百分比約為7.2%，同比上升0.7%。

　　隨著申洲國際的產品市場從日本逐漸擴展至亞太地區及歐美市場，有分析人士指出，申洲國際垂直一體化的生產線、多元化的產品、客戶與市場，能夠有效降低集團的經營風險，提升整體競爭力。

　　申洲國際于1989年由董事長馬建榮、總裁關云林和馬仁和共同創立，主要生產針織運動類用品，休閑服裝及內衣服裝。馬建榮的野心從集團的名字就可以看出，“申”代表上海，“洲”則意味著他要把生意做到五洲。

　　申洲國際真正的轉折點是1997年，在亞洲金融風暴最為嚴峻的時刻，該集團拿下了優衣庫一個多達35萬件的生產訂單，要求必須在20天內完工，若不能按期完工其將面臨倒閉的風險。最終該訂單順利完成，申洲國際也因此贏得了優衣庫的信任，至今雙方已經合作超過20年。

　　隨后，申洲國際還簽下了adidas、Nike以及Puma三大運動品牌和其它國際品牌，并于2005年11月24日在香港上市。據彭博數據顯示，在申洲國際的四個重要客戶中，來自優衣庫母公司迅銷的收入占到21.2%，來自adidas的收入占到20%，來自Nike的收入占比為19%。此外，Ralph Lauren及New Balance等新客戶對集團收入的貢獻也在不斷上升。

　　2010年至今，Nike、adidas 的大中華區業務，優衣庫的國際業務及Puma 的亞太地區業務收入貢獻不斷提升。隨著消費能力和需求都被激發，大中華區是國外品牌的關鍵增長點，有分析認為以上核心客戶的業務有望繼續在其帶動下實現可持續增長，帶動申洲國際訂單量價齊升。

　　現在申洲國際已成為中國最大的針織服裝制造商與出口商，過去十年，申洲國際收入與凈利潤復合增長率分別達到17%和22% 。值得關注的是，近9年來，得益于業績的持續增長，申洲國際股價翻了60倍，是目前服飾產業中投資回報最高的集團。

　　為進一步提升自身的盈利能力，申洲國際還于2010年推出自有服飾品牌Maxwin，被視為未來的“優衣庫”，為加速Maxwin的全渠道布局，不過集團在2016年將Maxwin的49%的股份出售給網易，以加強跟網易強大的數據營銷合作。

　　有業界人士曾提出質疑，一直以代工業務為主的申洲國際推出自有品牌是否有違反邏輯。對此，馬建榮回應道，當一家傳統服裝企業擁有一定生產能力后，做品牌是一種穩健的嘗試，Maxwin目前還處于摸索的階段。

　　申洲國際還表示，未來將通過改善產品創新能力、提高企業運營效率、提高生產自動化和優化人力資源管理等措施為核心，并重視從原料選購、工藝制定、設備選型、末端處理等產品制造全過程對環保的持續改進，以實現集團整體的可持續性發展。

　　對于美國最新對中國提出的500億美元征稅法案，有分析認為中美貿易戰對申洲國際影響輕微，因為集團在中國以外擁有不少產能，一旦美國對中國服裝進口開征關稅，集團可及時調整訂單分配。

　　在申洲國際去年財報發布后，摩根士丹利、花旗銀行等對申洲國際的前景保持樂觀態度，大和則預測，申洲國際2018年的訂單將繼續增長，預計產量增長跑贏競爭對手。

　　富瑞集團分析師早前則指出，得益于運動用品強勁增長、紡織品整合、越南擴張及產品前景樂觀等利好因素，預計申洲國際在2018財年的收入同比增長17.2%至212億元人民幣，凈利潤則大漲20.2%至45億元人民幣，并預期該集團2019財年收入將上漲16.7%至247億元人民幣，凈利潤進一步大漲20.6%至55億元人民幣。

　　近一年來，申洲國際股價累積上漲了66%，市值錄得1358億港元。