紡織服裝行業(yè):短期零售端較弱 板塊整體仍需整固

　　海外要聞:(1)特步同店銷售持續(xù)雙位數(shù)大漲。(2)波司登品牌羽絨服前九個月銷售增長超過30%。(3)PaulSmith全年收入增長提速,預期今年表現(xiàn)“更積極”。

　　A股行業(yè)與公司重要信息:(1)潮宏基:公司與安博凱、思妍麗簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,安博凱擬作為思妍麗的投資人,建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。(2)金發(fā)拉比:公司分別與RightViewLimited、O8ISRAELLTD簽署合作發(fā)展荷蘭“Umee”哺育系列用品和以色列“O8”母嬰品牌洗護系列產(chǎn)品協(xié)議。(3)跨境通:公司實際控制人樊梅花女士通過大宗交易方式累計減持公司股份1559萬股,占公司總股本的1%。(4)孚日股份:公司持股5%以上股東孫日貴先生的股份減持計劃已實施完畢,累計減持2.2%股份。(5)維格娜絲:2018年度業(yè)績快報:公司預計實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比增長20.21%和44.28%。(6)天創(chuàng)時尚:公司擬公開發(fā)行總額不超過人民幣6億元可轉(zhuǎn)債,用于智能制造基地建設(shè)項目、回購股份以及補充流動資金。(7)12/29~01/04消費行業(yè)投融資情況:a.球鞋交易平臺毒App獲得新一輪投資b.連鎖健身房光豬圈獲得5100萬元A+輪投資。

　　本周建議板塊組合:森馬服飾、海瀾之家、老鳳祥和歌力思。上周組合表現(xiàn):森馬服飾-4%、海瀾之家1%、老鳳祥-3%、歌力思0%。

　　投資建議與投資標的

　　從最近跟蹤的18年四季度紡織服裝板塊經(jīng)營情況來看:(1)受零售環(huán)境低迷與天氣等因素影響,多數(shù)品牌服飾銷售并不理想(10-11月冬裝銷售較弱,12月降溫后有所改善),預計18年年報至19年中報(特別是19年一季報)品牌服飾板塊將繼續(xù)消化業(yè)績增速放緩的影響。(2)下游需求放緩逐步影響上游訂單,四季度紡織制造景氣度趨弱,產(chǎn)能加快向低成本東南亞轉(zhuǎn)移成為共識。從估值來看,行業(yè)經(jīng)過三年持續(xù)調(diào)整,原先估值壓力已經(jīng)大幅釋放,我們預計到19年下半年,隨著18年高業(yè)績基數(shù)的消化、19年盈利預期的逐步明朗、針對當前市場環(huán)境的經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整到位,疊加穩(wěn)定的ROE與現(xiàn)金分紅預期,部分龍頭公司有望率先吸引中長線資金的青睞。19年終端需求的放緩將加速行業(yè)洗牌,有利于經(jīng)營基礎(chǔ)扎實、規(guī)模優(yōu)勢更明顯的龍頭進一步拉開與競爭對手的差距,未來市場出現(xiàn)回暖后,龍頭的優(yōu)勢和業(yè)績彈性也將更大。近階段我們建議關(guān)注回購與增持積極、預期現(xiàn)金分紅較高的白馬龍頭,如海瀾之家、森馬服飾、比音勒芬、歌力思與地素時尚等,在經(jīng)濟減速背景下,建議關(guān)注更偏大眾、渠道更下沉的部分日用消費品公司,如珀萊雅、水星家紡、南極電商等。

　　風險提示

　　行業(yè)投資風險主要來自于國內(nèi)零售終端短期的壓力、棉價和人民幣匯率波動等。