堅守、撤離與改道，服企在上市道路上的不同選擇

　　GXG母公司慕尚集團選擇赴港上市，ochirly母公司赫基中國終止審查，另外還有一兩家服裝企業仍然留在A股上市排隊名單里，這便是目前服裝企業在IPO市場的現狀。

　　慕尚集團(赴港上市)

　　3月20日，慕尚集團控股有限公司向港交所提交IPO申請文件，計劃登陸港交所主板。招股書顯示，公司是一家時尚男裝公司，運營新零售平臺，在大數據分析下整合線下零售店和線上渠道。以零售總收入計，公司2018年在中國時尚男裝市場的占有率約為3.3%，全國排名第二。以線上零售總收入計，公司2018年在中國排名第一，占線上零售總收入約5.2%。

　　慕尚集團稱，公司的產品面向追求以時尚穿著展現個性和生活風格的年輕顧客，公司采用多品牌策略，2007年推出旗艦GXG品牌產品，2010年推出gxg jeans，相比GXG針對略為時髦的男性顧客，并在2012年推出gxg. kids，進入童裝市場。此外，公司在2014年推出Yatlas，提供運動休閑服裝，并在2017年引入2XU，提供運動表現服。

　　截至2016年、2017年以及2018年12月31日止年度，慕尚集團錄得收入分別為人民幣30.18億元、35.1億元及37.87億元，毛利分別為16.18億元、18.99億元以及20.32億元，年度溢利分別約為4億元、4.22億元及3.75億元。截至2018年12月31日，公司共有2250家線下零售店，包括720家自營店、532家合伙店及998家經銷店。

　　慕尚集團計劃將本次上市所籌款項用于償還公司現有債務及減少財務費用;并將用于通過尋求品牌收購或戰略聯盟來擴大公司品牌及產品組合。公司計劃(其中包括)選擇性尋求中高端時尚女裝、適合2至15歲兒童的中端時尚童裝及中端時尚運動服公司的品牌收購或與其建立戰略聯盟。公司將瞄準在中國或海外擁有相當大的市場份額和業務規模的品牌，或在中國仍有龐大增長潛力的海外品牌;第三個計劃是將用于將公司的線下零售店升級為智能店鋪，公司在2018年將121家線下零售店升級為智能店鋪，并計劃分別在2019年、2020年及2021年各年完成將約500家線下零售店升級為智能店鋪;另外一個計劃是將用于購置土地及建立公司自有智能物流中心，預期建筑面積約為20萬至25萬平方米;另外，一部分款項將用作營運資金及一般公司用途。

　　赫基中國(終止審查)

　　2018年6月21日，赫基(中國)集團向證監會網站報送了最新的招股說明書申報稿，計劃登陸上交所主板。而最新的消息顯示，赫基中國已處于終止審查企業名單里，終止審查的時間為2019年2月12日。

　　赫基中國招股書顯示，公司目前擁有ochirly、Five Plus、TRENDIANO、COVEN GARDEN等自創品牌，收購并在全球運營MISS SIXTY等國際品牌，并通過合資方式在中國運營Superdry、DENHAM等國際品牌，現已形成時尚、牛仔、潮牌、都市、輕奢等多領域的業務矩陣，公司在米蘭、倫敦、香港、上海等全球時尚都市布局零售渠道，在中國形成直營、經銷與聯營結合、覆蓋各大城市核心商圈的營銷網絡。截至2017年12月31日，公司各品牌線下門店合計3046家。

　　2015年至2017年，公司的營業收入分別為60.96億元、64.46億元和65.90億元，2015年至2017年年復合增長率為3.97%，凈利潤分別為11.26億元、11.53億元和9.61億元。公司主營業務收入主要來源于ochirly、Five Plus、TRENDIANO及MISS SIXTY四個品牌，這四個品牌在2015年至2017年主營業務收入合計占比均超過96%。

　　赫基中國本次申請IPO計劃募資32.26億元，分別投向營銷網絡建設項目、供應鏈及物流中心建設項目、信息化系統建設項目及5億元用來補充流動資金。其中營銷網絡建設項目募資18.39億元，擬采用購置和租賃方式，計劃建設6家體驗中心和350家標準店。體驗中心店坐落于北京、上海、廣州、深圳、成都、重慶等六個城市，新增全國主要一、二線城市的標準店則將提升公司直營終端的比例。

　　嘉曼服飾(預披露更新)

　　2018年10月31日，北京嘉曼服飾向證監會網站報送了招股說明書申報稿，擬發行總量不超過2700萬股，不低于發行后總股本的25%，計劃登陸深交所中小板。

　　招股書顯示，嘉曼服飾是一家經營中高端童裝業務的企業，公司產品涉及0-16歲(主要為2-14歲)的男女兒童服裝及內衣襪子等相關附屬產品。截至2018年6月末，公司已在全國開設有758家門店，其中直營店324家，加盟店434家;同時，公司通過唯品會、天貓、京東等電子商務平臺建立了線上直營銷售渠道。公司采用多品牌運營策略，產品包括自有品牌、授權經營品牌、國際零售代理品牌等三類，共計24個品牌。

　　公司旗下的自有品牌“水孩兒”創立于1995年，公司從2005年開始經營國際童裝品牌零售業務，截止至2018年6月30日，公司經營的國際童裝品牌已經發展到二十一個，包括“KENZO KIDS”、“YOUNG VERSACE”、“FENDI”、“Chloé”、“ARMANI JUNIOR”和“HUGO BOSS”等國際一二線品牌。另外，公司在國內嘗試童裝多品牌集合店銷售模式，創立了“bebelux”國際高端童裝精品集合店。

　　公司2015年至2017年、2018年1-6月營收分別為3.85億元、4.02億元、5.48億元及3.29億元，凈利潤分別為3098.80萬元、3710.52萬元、5461.76萬元及3910.65萬元。2015年至2017年公司主營業務收入年復合增長率達到19.32%，在電子商務業務發展方面，公司2015年至2017年線上渠道主營業務收入由2413.81萬元增長至1.72億元，增幅明顯。

　　喬丹體育(已過會)

　　喬丹體育長期處于已過會但未獲得發行批文狀態，原因主要在于存在訟訴問題。但喬丹體育并沒有放棄在A股上市的目標，一直停留在IPO排隊企業名單里。2011年11月21日，喬丹體育向證監會提交IPO招股書申報稿，11月25日獲得過會。

　　截止目前，喬丹體育仍處于已過會狀態。證監會在2014年的某場新聞發布會上提到過喬丹體育，稱喬丹體育存在重大未決訴訟，屬于企業存在特殊事項的狀況，證監會將在相關受限因素消除后，按程序推進后續上市工作。

　　由于招股書申請稿的財務數據截止到2011年6月，因此喬丹體育最新的財務數據未見公開文件。招股書顯示，喬丹體育2010年銷售額為29.3億元，歸屬于母公司股東所有者的凈利潤為5.2億元，截至2011年6月30日，喬丹品牌專賣店共計5715家。

　　雖然上市之路坎坷，公司長期處于IPO排隊名單中，不過，喬丹體育在經營方面仍有所動作。資料顯示，公司在籃球、綜訓、跑步等領域聘請了7位運動員代言人，在2017年贊助全運會，并在今年提出品牌升級和重塑計劃。無論喬丹體育最后能否順利登陸資本市場，對于服裝企業來說，實業發展仍是企業持續前行的根基。

　　結語：2018年以來“港股活躍，A股偏嚴”的IPO市場態勢沒有變

　　據媒體報道，3月28日，安永發布《2019年第一季度全球IPO趨勢》。報告顯示，2019第一季度，中國內地和香港市場IPO活動雖均有所減少，交易數量和籌資額較去年同期皆有下降，但自2018年第四季度數據明顯回彈。中國內地2019年第一季度滬深兩市A股IPO共30宗，籌集資金37億美元。香港證券交易所2019年第一季度的交易數量和籌資額均位居全球首位，香港主板市場IPO活動較去年同期略有增加，繼2018年IPO表現強勁之后，2019年前三個月表現趨于平緩。

　　在這種港股IPO市場活躍、A股市場偏冷而似有復蘇跡象的背景下，回過頭來看服裝企業在IPO市場的狀況，可以說表現基本上和市場態勢同步。繼去年瑪絲菲爾終止審查之后，去年上半年更新了招股書申報稿的赫基中國亦在今年終止審查，而在去年傳出消息稱計劃向A股遞交上市招股書的慕尚集團今年則選擇赴港上市，另外，去年遞交上市申請的嘉曼服飾以及排隊“常客”喬丹體育仍留在A股IPO排隊名單里。

　　總的來說，2018年以來，服飾企業更多的選擇香港上市以及A股IPO審核從嚴的態勢沒有變。不過，隨著激發多層次資本市場活力的改革向前推進，有實力、有意愿的服飾企業或會有更多、更好的資本平臺可供選擇，有更合適的融資方式來推動企業進一步發展。