Gap集團第一季度不及預期 Old Navy可比銷售額首次下滑

　　美國服裝公司Gap Inc.（蓋璞）集團公布2019財年第一季度財務數據，銷售和利潤未達分析師預期。集團可比銷售額同比下降4%，旗下三大品牌，包括Old Navy（老海軍）、Gap（蓋璞）、Banana Republic（香蕉共和國）可比銷售額均有所下滑，分別下降了1%、10%、3%。其中，Old Navy品牌可比銷售額三年來首次出現下滑，Gap品牌可比銷售額為四年來最為嚴重的下滑。

　　消息傳出后，Gap集團股價周五收盤下跌9.32%至18.68美元。截至周四，Gap集團今年的股價已下跌20%，成為標準普爾500零售指數表現第五差的股票。

　　此前，Gap Inc.集團曾宣布，計劃在2020年拆分出兩家獨立上市公司，將旗下品牌Old Navy拆分為一家獨立上市公司，其余品牌另組為一家獨立上市公司。（詳見《華麗志》報道：Gap集團宣布分拆旗下品牌Old Navy成立獨立新公司，股價應聲大漲16%）

　　Gap集團主席兼首席執行官Art Peck在官方聲明中表示，仍然對2020年Old Navy拆分計劃抱有信心，將致力于成立兩家獨立公司，推動長遠價值創造和盈利增長。但分析師們則表示了不同的看法：

　　看衰：

　　Wedbush證券分析師Jen Redding表示，Old Navy作為Gap集團的“黃金品牌”，在過去幾年是支撐集團盈利能力的主要動力。但現在Old Navy正處于最糟糕的時刻，不免讓人質疑拆分Old Navy的可能性和價值。

　　加拿大皇家銀行資本市場分析師Kate Fitzsimons將Gap集團的目標股價從26美元下調至22美元，他認為，Gap集團新財年開局不利，在當前的環境下能否順利進行分拆、集團能否扭轉局勢，都是問題。

　　Bloomberg Intelligence分析師Poonam Goyal認為，盡管更冷的天氣、復活節推遲等也是影響銷售增長的部分原因，但是Gap集團在第一季度表現不佳，令人質疑集團是否有能力持續反彈。“從Gap集團2019財年的預期看，集團或將延續頹勢。”

　　看好：

　　Jefferies的分析師Randal Konik繼續給予買進評級，但將目標股價從50美元下調至40美元，他說：“Gap集團管理層對盈利問題采取了一定措施，我們預計下半年可比銷售額和利潤將會改善。”

　　對于Gap品牌，他認為該品牌關閉了數百家虧損的門店后，將有助于品牌利潤的提升；對于Old Navy品牌，他表示將保持對Old Navy的評估，并稱該品牌是“皇冠上的明珠”。他認為，（如果分拆成獨立上市公司）Old Navy的市值將遠高于當前（Gap集團）。

　　Telsey Advisory Group分析師Dana Telsey將目標股價從40美元下調至27美元，他認為：“集團第一季度表現令人失望，令拆分Old Navy顯得不合時宜。此外，庫存增加可能對下一季度利潤率帶來壓力。”

　　而對于Gap品牌，他認為在毛利增長和成本控制的情況下，該品牌的盈利能力“實際上有所提升”；對于Old Navy品牌，他表示（如果拆分上市）那么該品牌的市盈率將比現在未拆分前的Gap集團要高，因為Gap集團利潤大部分來自Old Navy。“因此我們仍然認為拆分Old Navy將是潛在的催化劑。”

　　中立：

　　Nomura Instinet分析師Simeon Siegel將目標股價預期從32美元下調至22美元。他認為：“在當前零售行業整體環境不利的情況下，Gap集團第一季度表現未達預期，同時又下調了全年預期，加上庫存重壓，這些因素將會導致投資者謹慎考慮Gap集團的拆分計劃。盡管股價下跌，我們仍然持中立態度，看它是否能穩定下來，并恢復增長。”

　　來自B Riley FBR的分析師Susan Anderson給予中性評級，將股價預期從30美元下調至21美元，他表示：“在看到Gap集團核心品牌表現穩定并有所改善之前，我們仍將持觀望態度。”

　　截至2019年5月4日，Gap Inc.2019財年第一季度關鍵財務數據如下：

　　凈銷售額同比下降2%至37.06億美元

　　可比銷售額同比下降4%（相比之下，去年同期則同比上漲1%）

　　毛利潤同比下降6%至13.4億美元

　　毛利率同比下降140個基點至36.3%

　　經營利潤率同比上漲240個基點至8.5%；調整后經營利潤率同比下降260個基點至3.5%

　　攤薄后每股收益為0.60美元，高于去年同期的0.42美元；調整后攤薄每股收益為0.24美元

　　商品庫存同比增長10%至22.4億美元

　　在44個國家設有3849家門店，其中3335家為直營門店

　　按品牌：

　　Old Navy全球凈銷售額為17.99億美元，高于去年同期的17.45億美元；全球可比銷售額同比下降1%（相比之下，去年同期則同比上漲3%）

　　Gap全球凈銷售額為10.52億美元，低于去年同期的12.04億美元；全球可比銷售額同比下降10%（相比之下，去年同期則同比下降4%）

　　Banana Republic全球凈銷售額為5.68億美元，高于去年同期的5.64美元；全球可比銷售額同比下降3%（相比之下，去年同期則同比上漲3%）

　　2019財年預期

　　調整后的攤薄后每股收益為2.05-2.15美元

　　可比銷售額呈中單位數下降

　　關閉30家直營門店。