浙江龍盛：染料龍頭還是地產(chǎn)投資“大師”？

最近A股市場(chǎng)，基本上處于膠著的狀態(tài)，在這樣的行情下，熱門股似乎也清凈了許多。

當(dāng)我們提到熱門股的時(shí)候，有多少人，會(huì)總結(jié)熱門股后續(xù)的行情呢？換句話說(shuō)，那些恰好踩在了風(fēng)口上的概念股，何時(shí)是獲利了結(jié)的機(jī)會(huì)呢？

近日，因?yàn)檠舆t回復(fù)交易所詢問(wèn)，而突然盤中跌停的浙江龍盛，再次進(jìn)入到了人們能的視野。

這個(gè)當(dāng)初因?yàn)槿玖蠞q價(jià)預(yù)期而突然大漲的概念股，剛剛又發(fā)布了長(zhǎng)達(dá)54頁(yè)的回復(fù)，驚喜還是失落？讓我們一起看看，并總結(jié)下熱門的投資要素。

延期回復(fù)引發(fā)的閃崩

浙江龍盛的K線圖

從圖上可以看到，光標(biāo)所在的位置，是6月12日，周三，突然間股價(jià)一落千丈，觸及跌停，形成了閃崩。

同時(shí)，盤后數(shù)據(jù)顯示，其成交金額近50億元，跌停過(guò)后市值485.72億元，較前一日的收盤價(jià)計(jì)算，市值減少了逾50億元。

進(jìn)一步查數(shù)據(jù)，當(dāng)日滬股通凈賣出逾2億元。

可見(jiàn)，跌停的當(dāng)天，機(jī)構(gòu)資金確實(shí)是一個(gè)大撤退的情況。

為什么會(huì)突然閃崩呢？

因?yàn)榻灰姿鶎?duì)2018年年度發(fā)出了問(wèn)詢函，要求說(shuō)明營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的原因；毛利率高于同行業(yè)平均水平的原因及合理性等。 浙江龍盛當(dāng)時(shí)表示，鑒于《問(wèn)詢函》中涉及事項(xiàng)較多，將延期回復(fù)。在相關(guān)工作完成后，于2019年6月14日之前完成對(duì)《問(wèn)詢函》的回復(fù)并及時(shí)披露。

交易所對(duì)于上市公司的問(wèn)詢，其實(shí)這兩年已經(jīng)屢見(jiàn)不鮮。

前幾年，監(jiān)管并不是那么嚴(yán)格的情況下，人們也是很少見(jiàn)到交易所的問(wèn)詢。

而且，一旦業(yè)績(jī)有值得推敲的地方，或者其它疑問(wèn)，交易所總是積極的問(wèn)詢，這一點(diǎn)，從某種意義上來(lái)說(shuō)，真的是在保護(hù)中小投資者。

但是，對(duì)于上市公司本身而言，遭到了問(wèn)詢相當(dāng)于質(zhì)疑，而又選擇了延期的回復(fù)，所以，在這種情之下，機(jī)構(gòu)短期離場(chǎng)觀望也就是情理之中。

股價(jià)早已回落

其實(shí)，如果你仔細(xì)的觀察它的線走勢(shì)，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，早在閃崩之前，浙江龍盛的股價(jià)圖，就已經(jīng)呈現(xiàn)了一個(gè)弱勢(shì)，或者更確切的說(shuō)，是暴漲之后的慢慢修復(fù)之路。

作為染料的行業(yè)龍頭，行業(yè)的本身，并不是一個(gè)熱點(diǎn)的行業(yè)，即便按照今天的收盤價(jià)，也不到10倍的市盈率。

對(duì)于動(dòng)輒過(guò)100倍的市盈率股票來(lái)說(shuō)，10倍市盈率，除了說(shuō)明并沒(méi)有被高估多少之外，另一點(diǎn)也說(shuō)明，本身行業(yè)的發(fā)展，就沒(méi)有什么格外的預(yù)期，幾乎等同于，穩(wěn)定的周期性行業(yè)了。

就是這樣的染料行業(yè)，在響水爆炸后，成為了收益最大的行業(yè)，一方面，是染料產(chǎn)品供給的減少，另一方面，是對(duì)整個(gè)化工行業(yè)來(lái)說(shuō)，可能在一定程度上，會(huì)因?yàn)榘踩珕?wèn)題，面臨新的檢查以及收縮產(chǎn)能，這些，都對(duì)已經(jīng)是行業(yè)領(lǐng)先者，提供了更大優(yōu)勢(shì)，或者說(shuō)，變相的減少了很多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

同時(shí)，染料價(jià)格的漲價(jià)，箭在弦上。

于是，多重預(yù)期之下，浙江龍盛就開(kāi)啟了牛股之路，包括同期的閏土股份以及安諾其，都在這段時(shí)間走出了強(qiáng)勢(shì)。

閏土股份的K線圖

而隨著短期價(jià)格輕松翻倍之后，獲利盤過(guò)多造成的沽壓很大，同時(shí)之后的高位放量，也并不是一件好事。

之后股價(jià)就開(kāi)始了下跌之后，在本次閃崩之前，以浙江龍盛為代表的染料概念股，基本上從高位下來(lái)超過(guò)了40%，閃崩不過(guò)是因?yàn)檠悠诨貜?fù)，讓人們擔(dān)心時(shí)不是有未知的雷。

投資眼光獨(dú)到？

如前面所說(shuō)，其實(shí)對(duì)于浙江龍盛整體的問(wèn)詢，交易所并不是很尖銳，同時(shí)，浙江龍盛當(dāng)時(shí)的回應(yīng)，就是在6月14日前回復(fù)，隨后，確實(shí)的如期回復(fù)了。

不但回復(fù)了，似乎還有了一些亮點(diǎn)。

比如，整個(gè)回復(fù)，多達(dá)54頁(yè)，但從這個(gè)頁(yè)數(shù)而言，似乎延期回復(fù)，情有可原了。

另外，對(duì)于投資項(xiàng)目而言，浙江龍盛投資了多家知名的公司，比如藥明康德、滴滴、寧德時(shí)代等相當(dāng)知名的企業(yè)，還包括滴滴出行、開(kāi)心麻花、B站、頭條等這樣看起來(lái)發(fā)展?jié)摿艽蟮墓尽?/span>

雖然這些股權(quán)投資的金額并不是特別多，但是從側(cè)面看，浙江龍盛的投資眼光還是相當(dāng)?shù)亩纠薄?/span>

而但凡在國(guó)內(nèi)提到投資，就不得不提到房地產(chǎn)投資，作為股權(quán)投資如此出色的浙江龍盛，房地產(chǎn)投資自然也在其中。而且，它在地產(chǎn)投資上也很全面，不只包括商鋪、寫字樓、住宅、廠房等，還投資了車庫(kù)，主要投資區(qū)域布局在上海。

從這些投資角度來(lái)說(shuō)，目前看，都有著不錯(cuò)的預(yù)期，當(dāng)然，投資收益，畢竟只是副業(yè)，衡量一個(gè)上市公司最中藥的，依然時(shí)，主業(yè)，浙江龍盛的主業(yè)，到底如何呢？

主業(yè)毛利率過(guò)高？

作為染料行業(yè)的龍頭來(lái)說(shuō)，其主業(yè)的實(shí)力，毋庸置疑的。

如果非要從主業(yè)上看問(wèn)題的話，或許就是兩個(gè)問(wèn)題，一是毛利率確實(shí)過(guò)高，而是存貨的壓力逐年增大。

主營(yíng)

從這個(gè)圖中可以看到，它的主營(yíng)里，染料的毛利率已經(jīng)超過(guò)了47%，而同樣染料的安諾其，只有不到30%，閏土股份為41%，既，浙江龍盛的毛利率，遠(yuǎn)超行業(yè)的平均值。

當(dāng)然，如果就是用龍頭所產(chǎn)生的溢價(jià)，也不是解釋不通，只是，高毛利率，終究是未來(lái)要需要注意的隱患，畢竟，真正無(wú)畏高毛利下同行競(jìng)爭(zhēng)的，恐怕只有類似茅臺(tái)酒這樣，可能貼上“奢侈品”標(biāo)簽的行業(yè)，才有持續(xù)的機(jī)會(huì)。

另一個(gè)，需要注意的，就是存貨。

浙江龍盛存貨狀況

從上圖可以看到，2018年年報(bào)已經(jīng)達(dá)到了230多億的存貨，如果你再仔細(xì)看的話，會(huì)發(fā)現(xiàn)，它的存貨狀態(tài)，逐年增長(zhǎng)，隨之帶來(lái)的，是存貨周轉(zhuǎn)率極低，通俗的說(shuō)，就是有大量的貨，在屯著。

閏土股份的存貨

而230多億的存貨，是一個(gè)什么概念呢？

對(duì)比一下前面提到的閏土股份，在2018年末，只有15個(gè)億，安諾其更少，2018年報(bào)只有3億左右，可見(jiàn)就存貨這一點(diǎn)，完全不是一個(gè)數(shù)量級(jí)的。

那么浙江龍盛怎么存貨這么多呢？

在5月底的澄清中，公司就明確，房地產(chǎn)項(xiàng)目占了180多億，染料大概50多億，如果按照50多億，重新計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率的話，那么于染料同業(yè)的公司，基本相當(dāng)。

也就是說(shuō)，前文所述的地產(chǎn)投資，是存貨的根源。

按照傳統(tǒng)的思維，這些在上海的地產(chǎn)項(xiàng)目，似乎不計(jì)提損失，也比較正常。

只是，硬幣的另一面在于，作為染料的龍頭企業(yè)，多余的資金不去研究主業(yè)，而是投入到了地產(chǎn)大軍，算不算悲哀呢？

結(jié)語(yǔ)

按照最初的問(wèn)詢，浙江龍盛雖然延期回復(fù)，但并沒(méi)有拖得太久，回復(fù)的還是比較細(xì)致，洋洋灑灑的整了54頁(yè)之多，也不乏投資的亮點(diǎn)。

只是，作為一個(gè)染料龍頭企業(yè)，在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，似乎并沒(méi)有讓人們感到眼前一亮的感覺(jué)。

這也許就是回復(fù)過(guò)后，目前走勢(shì)依然沒(méi)有收復(fù)失地的原因之一吧。

另一個(gè)投資者需要注意的是，在特殊事件推動(dòng)下，染料漲價(jià)的邏輯，如果過(guò)了的話，這種已經(jīng)大漲過(guò)的上市公司，還有多少股價(jià)繼續(xù)向上的空間呢？