安踏市值首破2000億，只因平均店效超80萬的FILA三季度業績好給力

安踏體育用品有限公司（以下簡稱“安踏體育”）10月16日2019年三季度最新營運表現，數據顯示，2019年第三季度安踏品牌產品零售金額(按零售價值計算)與2018年同期比較取得10%-20%的中段增長；同期FILA品牌產品零售金額(按零售價值計算)與2018年同期比較取得50%-55%的增長；其他品牌產品零售金額(按零售價值計算)與2018年同期比較取得30%-35%的增長。


該公告披露只與集團安踏、FILA、DESCENTE、KOLONSPORT、SPRANDI及KINGKOW品牌業務有關，并未包括AmerSportsCorporation業務。


業內人士表示，運動鞋服市場是服裝領域為數不多同時具備大規模、高增長，同時高集中的行業，也是體育產業鏈的關鍵環節，2018年中國運動服飾市場規模2648億元，過去十年CAGR=10%。中國運動市場經歷三階段發展，至今仍然延續景氣高增。


國盛證券分析師鞠興海此間談到，根據安踏三季度表現來看，安踏主品牌終端流水實現中雙位數增長，在上半年低雙位數的基礎上提速，由此判斷：安踏大貨一季度線下流水實現低雙位數增長，考慮門店數量基本維持穩定，流水增速主要由店效增長貢獻；安踏兒童線下流水維持25%的增速增長；安踏電商流水增速為30%-35%，相較上半年大幅度提升，且電商當前折扣水平有所改善，盈利水平提升。安踏品牌終端折扣水平保持在72折左右，庫銷比保持在4-5之間，整體終端表現比較健康。


鞠興海認為，FILA品牌延續高增長趨勢，三季度流水增速超過50%，主要來自新店擴張及原有店鋪店效提升，且庫銷比維持健康水平，同時終端折扣保持在8折左右。就渠道來看：


線下方面，FILAClassic線下流水同增40%+，平均店效超過80萬；子品牌FILAFusion線下流水是同期2倍，FILAKIDS線下流水同增70%+。子品牌增長勢頭良好，且公司前期布局的FILA專業運動線也進入了測試狀態。


線上方面，FILA品牌電商銷售勢頭良好，實現80%+增長。其他品牌我們估計迪桑特、KOLON等其他品牌終端仍然維持良好勢頭增長，實現30%-35%增長，其中迪桑特表現更佳，上半年已經進入盈利狀態，三季度維持了良好的增長勢頭。


中信證券研究員馮重光表示，運動產品最核心的競爭力為圍繞功能性的產品研發和打造能力。安踏在過去十年中已經在運營方面建立起深厚的壁壘，體現在極強的終端零售管理能力和供應鏈把控能力。而在最近2-3年，安踏的產品和品牌端正迎來顯著改善和提升。具體看，①功能性和外觀設計共同提升。近年來搭載核心科技的高性價比產品頻現：2017年Alive-foam、KT3/老爹鞋亮相；2018年KT4籃球鞋，A-FLASHFOAM、A-livezone新科技收獲贊譽，KT4/NASA/C202亮點頻現；2019年和海沃德聯名款望推出市場。②產品推出的速度&深度&廣度三方面皆在強化。圍繞籃球/綜訓/跑步/生活/足球等系列，實現“月月有新”，目前每年服飾類SKU3000+，鞋子2000+，同時價格段更寬，匹配日益擴張的全新門店和區域。③從斯科拉到加內特，再到湯普森和海沃德，代言人不斷升級，衍生活動和產品愈加豐富。


在馮重光看來，運動品牌的終局將會是：①綜合品牌價格區隔界線越來越模糊，但強者恒強；②高端、個性化、小眾品牌的需求不斷增加，小眾細分品牌仍有較大增長空間。


截至記者今天晚間發稿前，安踏體育漲幅4.42%，報收75.65港元/股，市值首次突破2000億，達2043.53億港元。