PTA裝置重啟VS聚酯降負減產，供需矛盾激化，年末的滌絲市場又將如何運行？

10月PTA裝置檢修增多導致現貨短期偏緊。10月份以來，為對沖新鳳鳴220萬噸/年的PTA裝置投產帶來的供應沖擊，PTA裝置檢修增多。其中，恒力石化、漢邦石化等大廠裝置紛紛開啟檢修。由于新鳳鳴在10月底投產后只開啟了110萬噸/年的生產線，另外110萬噸/年的生產線計劃11月底投產。因此，10月以來的PTA檢修潮不僅抵消了新增產能的影響，在下游聚酯需求尚可之下，出現了PTA社會庫存下降的情況。截至11月22日，PTA社會庫存為129.7萬噸，環比前周下降了2.11%，同比去年增加了69.19%。庫存持續下降之下造成了近期現貨偏緊的局面。

新鳳鳴月底試車&大廠裝置陸續重啟，PTA現貨偏緊將逐步緩解。根據目前PTA裝置的運行狀況來看，近期PTA供應有望逐漸提升。首先，海南逸盛200萬噸/年的PTA裝置于周一提前重啟、嘉興石化150萬噸/年的PTA裝置于周一重啟、亞東石化70萬噸/年的PTA裝置計劃于11月27日重啟、新鳳鳴110萬噸/年的新增PTA產能預計于11月底投產。因此，在上述裝置重啟、投產的預期下，PTA供應有望逐步恢復，現貨偏緊現狀將得到緩解。

從本周部分聚酯企業公布的春節檢修計劃來看，聚酯預計在12月中上旬減停產壓力進一步加大，較大規模的減停產出現在12月下旬及以后。比如目前已經明確檢修計劃的有，福建百宏、經緯、翔鷺、錦興、以及紹興的天圣、太倉申久、長樂、振輝等陸續敲定春節減產計劃，早的從12月上中旬開始，晚的從1月初開始。因此從聚酯負荷的走勢看，12月中上旬開始預計開始小幅度下行，絕大部分檢修應該集中12月下旬或者1月上旬的時間點。

從趨勢上來看，下游開機率在12月中上旬還會有進一步的下降，目前據了解，一部分庫存壓力比較大的企業尤其是部分庫存壓力比較大的噴水織造企業，計劃在12月中旬最先停產放假，屆時下游開機率相對明顯的下滑，而在12月下旬到1月初的這段時間，會是下游集中停產的高峰期，少部分生意比較好，庫存比較低的企業會堅持到1月上旬停產。

從坯布庫存對比看，當前坯布庫存總體水平偏高，從坯布庫存的結構看，主要集中于噴水織造企業，經編和圓機尚好。雙十一和圣誕的訂單少于去年，這也是事實。由于今年過年早，庫存多的企業大概率是仍以去庫為主，原料采購也是偏謹慎，并且過年放假大概率會提前。至于細分環節，常規品種今年一直銷量都不太好，像春亞紡滌塔夫，訂單基本一直在走涼。差異化的品種從之前的T400到現在生產于冬裝的面料確實還不錯，這也是前段時間坯布庫存能小幅下滑的主要原因。

未來一段時間，滌絲價格或將維持弱勢震蕩，局部繼續優惠出貨。不過，如果中美第一階段貿易協議順利簽署，配合年末集中的采購補貨，也有可能帶動一波抄底行情，但整體的力度預計有限。