聚酯降負減產，聚酯原料走勢分化

　　概況：

　　美原油09合約本周小幅回調，周度跌幅僅0.12%，收于41美元附近。布油09合約走勢基本和美油一致，周度跌幅僅為0.16%，收于43美元以上，外盤原油整體震蕩走勢。國內SC原油09主力合約周度跌幅為1.35%，周五夜盤延續下跌。

　　海外疫情有所反復，美國累積確診人數截至報告期達383.37萬人，死亡人數超14萬人，單日新增確診高達7萬人以上。同時，巴西、俄羅斯、印度、南非、秘魯疫情也不樂觀。其中巴西累計確診人數也達到了20.75萬人。

　　織造開工率本周受長興市場夾浦地區排水倒灌導影響大幅下滑至53%，加彈開工率小幅下滑至69%。聚酯負荷本周起開始下滑，至周五為90.90%，聚酯產品再度大幅累庫，庫存壓力凸顯，長絲虧損加劇。滌綸短纖連續六周累庫至7.4天。聚酯工廠延續出臺降負減產計劃，負荷無法維持在9成以上。聚酯原料PTA折算庫存本周小幅下滑；乙二醇港口庫存脹庫在即，到港量仍偏多，發貨中性。累庫預期仍存，本周資金拉動的上漲或難以維持。

　　PTA：

　　PTA現貨內盤均價本周震蕩，至周五為3485元/噸。TA盤面主力加工差本周震蕩收窄，至周五為608。恒力5#第二條線125萬噸已投產且整體250萬噸裝置9成負荷運行，新產能基數下供給增量增加。PX-NPT價差本周小幅回升至165美元。

　　乙二醇：

　　乙二醇港口庫存7月13最新庫存顯示環比上期小幅累庫。截至7月13日，華東主港地區MEG港口庫存約148.3萬噸，環比上期上漲2萬噸。據船報顯示，7月13日至7月19日，四大港口預計到貨總量為26.8萬噸，仍為較多水平。港口庫容問題或會導致顯性庫存增加緩慢，實際到港量一般顯著低于到港預報量，顯性庫存累庫放緩。

　　成本與利潤

　　1原料市場

　　1.1原油、NPT、PX

　　以cfr日本石腦油為準，石腦油(cfr日本)本周基本呈下跌態勢，至周五跌至379美元/噸。美原油09合約本周小幅回調，周度跌幅僅0.12%，收于41美元附近。布油09合約走勢基本和美油一致，周度跌幅僅為0.16%，收于43美元以上，外盤原油整體震蕩走勢。石腦油-Brent原油價差本周整體較上周大幅收窄，至周五收窄至62美元；石腦油-WTI原油價差與NPT-Brent價差變動一致，至周五收窄至81美元。PX(cfr中國)價格周內震蕩上漲，至周五為544美元/噸。PX-NPT價差本周小幅回升，至周五為165美元。

　　PX亞洲開工率本周小幅回升，環比上期回升1.38%至76%；PX中國開工率環比上周大幅回升2.9%至84.10%。

 2成本與利潤變動

　　油制乙二醇現貨內盤均價周內震蕩上漲，至周五漲至3475元，周內均價約為3461元，較上周價格重心維穩，折合煤制合約價格大約為3261-3311元，圖表中是按照附近現貨價——3200元/噸。煤制乙二醇虧損連續六周加劇，最高地區虧損在至-1400元附近。乙烯東北亞價格在800美元/噸維穩。外采乙烯制乙二醇現金流虧損減少至-109美元附近。石腦油制乙二醇現金流虧損減少至-40美元/噸附近。甲醇MTO制路線現金流虧損小幅減少至-1032元/噸左右。乙二醇各工藝線路全面虧損，但虧損環比有所緩解。

 供給

　　1、裝置檢修情況

　　2020年7月1日起，聚酯產能基數上修至6110萬噸，新增裝置包括：盛虹25萬噸(長絲)，逸盛25萬噸(瓶片)，逸錦10萬噸(短纖)、儀化20萬噸(短纖)。近期陸續有部分裝置開始執行減產，同時仍有新裝置投產。聚酯負荷適度下調，截至本周五聚酯負荷在90.9%。滌絲產銷本周除周中因FDY降價促銷產銷率達到100%外，其余幾天均維持清淡。

　　表1：聚酯近期主要裝置變動：

數據來源：CCF中州能化研究所

　　PTA國內裝置——因恒力5期250萬噸PTA裝置于6月底投產，PTA產能基數調整至5483萬噸。恒力5# 250萬噸新裝置第二條125萬噸上周末投產，目前250萬噸裝置負荷9成。

　　表2：PTA近期主要裝置變動：

數據來源：CCF中州能化研究所

　　乙二醇裝置：煤制乙二醇裝置負荷延續提升，綜合開工率微幅回升。截至7月16日，國內乙二醇整體開工負荷在59.34%。其中煤制乙二醇開工負荷在44.38%。

　　表3：MEG近期主要裝置變動：

數據來源：CCF中州能化研究所

　　新裝置投產情況：新疆天業60萬噸煤制乙二醇裝置中的第一個20萬噸及中科煉化40萬噸裝置已在試車階段，預計7-8月供應市場。中化泉州50萬噸/年的MEG新裝置倒開車試車計劃推遲至8月底前后。

 2 、PTA庫存

　　PTA廠庫存連續七周維穩在5.5天。聚酯廠PTA原料庫存連續三周穩定在10天。PTA折算社會總庫存實際上核算的是PTA庫存和聚酯產品庫存的合計，環比上周小幅下降——本周PTA原料庫存小幅去庫，聚酯成品庫存小幅累庫，實際上是庫存的轉移。絕對庫存仍為近4年的同期水平的最高位。

  3、乙二醇進口與港口庫存

　　乙二醇港口庫存7月13最新庫存顯示環比上期小幅累庫。截至7月13日，華東主港地區MEG港口庫存約148.3萬噸，環比上期上漲2萬噸。據船報顯示，7月13日至7月19日，四大港口預計到貨總量為26.8萬噸，仍為較多水平。到港連續兩周有所下滑——或與海外裝置檢修增加有關。張家港及太倉兩港主流庫區發貨近日發貨中性，平均合計日均基本在12000噸/天左右。港口庫容問題或會導致顯性庫存增加緩慢，實際到港量一般顯著低于預報到港量，滯港較嚴重，顯性庫存累庫放緩。

需求

　　1聚酯

　　1.1聚酯開工率及裝置變動

　　聚酯連續兩周有大量檢修計劃公布，本周起總體負荷開始下降，至周五為90.90%，仍為僅低于2018年水平的次低水平。其中，滌綸長絲開工率較上期大幅下降1.8%至75.20%，為連續兩周負荷下滑；聚酯瓶片負荷小幅回升0.3%至77.60%；直紡滌短開工率維持上周水平的94.30%。直紡滌短開工率仍為歷史同期最高水平；滌綸長絲開工率仍為僅高于16年同期的次低水平；聚酯瓶片開工率仍為歷年同期最低水平。

 1.2聚酯庫存

　　下游聚酯產品庫存變動情況：滌綸長絲僅FDY小幅去庫：POY大幅累庫1.8天至20.7天，FDY小幅去庫1.5天至17.8天，DTY庫存大幅累庫2天至31.6天。滌綸短纖連續六周累庫，目前庫存7.4天，環比上期累幅1.4天。聚酯瓶片庫存維持上周庫存水平的20天偏上。滌綸短纖庫存回升至歷年同期最高水平；滌綸長絲及聚酯瓶片庫存均維持歷年同期的最高水平。截至本周：聚酯產品庫存均回升至歷年同期最高水平，庫存壓力明顯。

 2終端情況

　　本周江浙織機、加彈開工繼續下滑。截至目前，織機、加彈開工率分別在53%、69%。江浙織機開工率大幅下降9%，仍為歷年同期最低水平，其中長興市場夾浦地區因排水來不及形成倒灌，中水回用站關閉，進而較大影響噴水和印染廠的開工和貨物運輸。綜合加彈開工率小幅下滑3%，為歷年同期最低水平。周內FDY大幅虧本促銷，終端采購相應小幅跟進，僅在周三局部成交略放量，產銷率達到100%。

      盛澤地區樣本織造企業坯布庫存天數5.25起又再度回升，目前44.5天，為歷年同期最高水平，今年的淡季在疫情的影響下較往年來得更早，5月底開始連續累庫(往年至少要到6月下至七月上坯布庫存才開始累庫)。淡季背景下，坯布庫存仍有繼續累庫的預期。輕紡城成交量6月下旬開始和往年同期相差不大，主要由于終端在這個時間段都處于淡季，成交清淡。下半年金九銀十的旺季需求或會在8月中旬開始有所體現，也有延后或旺季不旺的風險，關注疫情發展情況。