OPEC減產VS聚酯端加速降負，節前的滌絲市場又將如何運行？

當地時間12月6日，在奧地利維也納舉行了為期兩天的減產會議后，由石油輸出國組織(OPEC)和俄羅斯等產油國組成的OPEC+組織，達成了新的減產協議。OPEC+組織決定，2020年3月底前，將把原120萬桶/天的減產幅度，提高到170萬桶/天。令人意外的是，沙特能源大臣阿卜杜勒·阿齊茲還表示，將在OPEC+達成一致的減產基礎上進一步大幅下調產量，將在減產配額的基礎上再減產40萬桶/天，這意味著OPEC+的總減產量達到每天210萬桶，按可持續性衡量，沙特的產量將是該國2014年以來最低水平。而OPEC+最終的事實減產量將達210萬桶/天，這相當于目前全球原油總需求的2.1%。

原油成本端支撐下，近期聚酯原料也有所反彈。PTA受裝置新投產影響今年整體呈現弱勢運行態勢。自10月份新鳳鳴獨山能源一期PTA裝置新投產以來，PTA加工區間一路震蕩下滑，一度跌破400元/噸。雖然對于部分新裝置尚有微薄利潤可言，但整體盈利水平相較之前出現了大幅萎縮。目前PTA市場主流成交價收于4830元/噸。從整個聚酯行業來看，聚酯總開工近期受恒盛檢修、遠紡重啟、新鳳鳴檢修等影響目前下滑至86.42%。雖然12月份預計檢修較多，但目前聚酯開工仍略高于去年同期，較同期上漲2.98個百分點。故從聚酯對原料端需求來說，短期內確實還算有所支撐。

自11月以來，聚酯終端織造和加彈已經陸續有停車出現，尤其是織造環節局部地區停車已經較多；而聚酯環節也陸續發布了春節前后的檢修、減產計劃。

終端集中在12月下旬加速停車。整體4季度偏高的坯布庫存，使得織造工廠現金流略偏緊。臨近春節，不少織造廠需要出貨回籠資金，一方面發工資，一方面還原料款項和備新原料。出貨難，尤其是噴水坯布，而資金緊張，加上對年前整體的原料和產品價格的偏弱判斷，年前的生產積極性相對偏低，因此，從目前終端織機的停車反饋消息來看，今年織機的春節放假時間有所提前。截至目前，江浙織機開工率已經下滑至62%附近，預計至12月月底開工下降至40-50%附近，12月月均開工預計下降至55%附近。

目前聚酯工廠庫存壓力有限，但利潤水平不容樂觀。POY、FDY均已進入虧損。聚酯工廠春節前后的檢修、減產計劃不少已經出臺，部分工廠在原檢修計劃外又增加了新的檢修量，比如天圣、大沃等。聚酯工廠12月至1月集中減停產約在950萬噸/年左右。其中，12月上旬有一部分檢修、減產后，月中旬檢修量較少，但月下旬開始至1月中旬，是檢修、減產最為集中的時間段。預計聚酯負荷低位將會在1月中旬出現，大約在75%附近。目前，聚酯檢修預報中，累計比重最高的是滌絲POY，而FDY因原開工就相對不高，因此，進一步減停產量有限。

綜上來看，PTA短期內供應受工廠檢修調控，市場總體供應尚可，然伴隨聚酯工廠裝置檢修計劃的落實，聚酯需求端整體支撐不足。考慮到本月底恒力四期250萬噸以及新疆中泰120萬噸新裝置將會投產，春節以前PTA大概率仍將維持弱勢運行。后期還得重點關注宏觀經濟形勢，國際原油價格走勢。