快速擴張埋隱患 都市麗人不“靚麗”

　　都市麗人近日宣布，預計2019年除稅后虧損近10億元，引發業界高度關注。記者走訪發現，都市麗人門店選址覆蓋范圍重合度較高，且已有門店“暫時關閉”。業內人士表示，該店“暫時關閉”不一定與業績虧損相關，但隨著消費者習慣的改變，全球時尚行業正展開新一輪的競爭，以都市麗人為代表的內衣品牌正面臨新的挑戰。

　　2018年還盈利3.78億元的都市麗人突然宣布，由于經濟環境變化、內部需求放緩及快速擴張等原因，預計2019年除稅后虧損近10億元，讓投資者和業界大跌眼鏡。12月25日，都市麗人股價下跌2.88%至1.01港元/股，即將邁入“仙股”陣營。

　　已有門店“暫時關閉”

　　根據都市麗人發布的公告，預計2019年都市麗人集團的除稅后虧損將不少于9.8億元，而2018年都市麗人盈利達3.78億元。但今年已經出現關閉門店的情況，中報數據顯示，截至2019年上半年，都市麗人關店上千家。都市麗人分銷網絡共6562家，其中加盟店5293家，分別較2018年年底減少743家、606家;同時，上半年都市麗人向加盟商銷售金額為10.82億元，同比下降14.26%。

　　25日記者走訪發現，都市麗人線下門店位置較為集中，該品牌在崗頂和天河又一城分別設有兩家門店，每處的兩家門店位置僅隔一百米左右。此外，臨近年末，店內大部分商品正在打折，部分商品折扣達到了第二件零元，一位店員表示，現在店內客流比較穩定，周末約為80人，工作日約為60人，部分打折商品甚至處于斷碼狀態。然而，在走訪過程中，記者注意到，其中一家位于天河又一城的都市麗人店已經關門，其門口告示顯示“該店因事假暫時關閉”，據周邊店主透露，該門店已關停5天左右。

　　快速擴張埋經營隱患

　　都市麗人在公告中表示，公司由盈轉虧是由于經濟環境變化和內部需求放緩。此外，過去都市麗人的快速擴張，導致自營門店和加盟商門店庫存增加，以及某些業務策略未能滿足客戶的不同需求，在此背景下，都市麗人店鋪的店效和盈利能力均受到了不利影響，并導致集團和加盟商的財務狀況轉弱，許多經銷商也難以僅靠自身改善內部經營來解決相關問題。

　　此外，考慮到轉型計劃和實際財務表現等因素，都市麗人計劃一次性撇減約6.5億元至7億元的存貨，一次性豁免集團主要客戶約3.1億元至3.5億元的拖欠金額，并關閉多家虧損的零售店鋪(將產生約2000萬元至3000萬元的成本)。以上會計撥備成為影響都市麗人2019年業績表現的重要原因。

　　據了解，都市麗人已采取了多種方式改善業務表現，例如高管調整、聘請咨詢公司等。此次公告中，都市麗人進一步提出了新的轉型計劃，包括聯合新代言人關曉彤推出新廣告、開設以“家庭理念”為主題的門店和第7代貼身衣物門店、加大電商投入、拓展低線城市市場等。

　　內衣市場面臨新的競爭

　　公開資料顯示，都市麗人于2014年在中國香港主板上市，成為“中國內衣第一股”，2015年公司門店超過8000家，實現營收45.53億元，凈利5.4億元，市值高達200億港元。同年，都市麗人實施“萬店計劃”。門店總數一度達到8058家，其中加盟店6937家，自營店1121家。

　　然而，快速的擴張也為都市麗人的經營埋下隱患。2016年公司銷售收入下降9%，凈利潤更是腰斬至2.4億元，平均存貨周轉期由2015年的92天驟升至142天，存貨存量近12億元，占到資產總值的30%。此后，都市麗人被迫打折促銷，關閉虧損門店，2016年上半年關店達238家，2017年門店凈總數下降了362家。

　　記者注意到，2018年，都市麗人業績有所好轉，營收同比增長12%達到51億元，凈利潤增長19%，達3.78億元。然而，毛利率也從2016年的44.4%降至2018年的41.7%，應收賬款從2016年的4.5億元增加至2018年的8.3億元。在股價方面，截至12月25日，都市麗人的股價從2015年每股8.50(經復權)下跌到每股1.01港元，市值也從近200億港元跌到如今的22.72億港元。

　　光大證券在研報中表示，對標美國經驗，內衣在近12年來具有長期較高的景氣度，并且集中度持續提升、龍頭受益。且目前我國貼身衣物行業分散，都市麗人作為龍頭長期仍有較大成長空間，然而短期內公司業績壓力較大。此外，有業內人士表示，隨著消費者習慣的改變，全球時尚行業正展開新一輪的洗牌，以都市麗人為代表的內衣品牌面臨較大挑戰。