坐擁90億存貨的海瀾之家營收超219億，極致性價比獲更多市場份額

國民男裝品牌——海瀾之家股份有限公司（以下簡稱“海瀾之家”）4月28日晚間發布2019年年報，公司推進全渠道布局，進一步提高市場占有率，實現了多品牌、多渠道、多品類的協同發展。報告期，公司實現營業收入219.70億元，與上年同期相比增長15.09%，歸屬于上市公司股東的凈利潤32.11億元。與上年同期相比下降7.07%，基本每股收益為0.72元；公司擬向全體股東每10股派發現金股利人民幣2.80元(含稅)。

報告期內：海瀾之家重點拓展以購物中心為代表的新興消費市場，穩步推進海外市場的渠道布局，繼續深耕東南亞，成功開拓日本市場，報告期內，海瀾之家系列品牌新開門店655家，關店354家，凈增301家，門店總數5598家，其中海外門店56家。

申萬宏源證券分析師王立平此前表示，海瀾之家對于長期擴張有明確的目標，將在渠道升級、品類覆蓋方面進一步發力，2017年下半年至今已經有多項實質性的進展落地。從中長期的角度來看，公司有望將其高效的經營優勢由男裝品類拓展到其他多個品類中，建設多品牌管理集團，持續創造新的成長動能。

觀察來看，2016年起，海瀾之家營業收入增速回落，帶來估值下行回到10倍水平。2015年前是海瀾之家的高速發展期：王立平推算，單店零售額方面，海瀾之家主品牌單店零售額（含增值稅）由2013年的362萬元增至2015年的675萬元，年復合增長率23.1%；門店數量方面，2015年前主品牌每年凈開門店數量均超過400家。2015年起，公司門店平效達到行業較高水平，門店區位經歷了街邊店向購物中心店轉移的結構性遷移，加之2015年底至2017年的存貨調整，平均店效表現低迷，2016-2018年公司收入放緩至個位數增長。

在王立平看來，海瀾之家未來的發展方向是一家多品類的品牌管理集團，經營核心是優化性價比、提升效率，以跑量實現規模，從而鞏固發展核心競爭力。與此同時，海瀾之家在童裝品類未來的拓展也主要是基于幾個因素：一是童裝行業景氣度高，行業增速有望跑贏服裝大盤；二是中國童裝行業市占率分散，尚未形成穩定格局；三是海瀾之家通過并購的方式跨過了童裝供應鏈上的門檻，未來有望憑借高效的運營管理能力獲得份額。

英氏嬰童品牌定位中高端，品牌力是核心優勢，王立平預計，未來在積極賦能品牌管理能力的同時，公司將探索渠道下沉措施，在不影響品牌力的前提下，順應消費升級趨勢，嘗試拓展二、三線市場。

王立平表示，海瀾之家主品牌具備非常強的護城河，早期在運營層面設計了較為先進的經營模式，后續有多家消費品公司采用了類似的經營模式，驗證了公司模式的領先性，而公司則在早一步建立規模的基礎上，強化了競爭優勢的積累。從消費品的角度來看，海瀾之家基于更高的效率，可以提供相較競爭對手性價比更高的產品，在中長期內仍將持續獲得更多市場份額。

記者查閱財報獲悉，截至報告期末，海瀾之家期末存貨904404.26萬元，較上年末947363.67萬元相比減少42959.41萬元，下降4.53%，存貨周轉天數為250天，較去年減少36天。

海瀾之家解釋稱，由于公司運營模式的特點，存貨包含公司倉庫的存貨以及門店未實現銷售的貨品，同時主品牌海瀾之家的產品銷售兩季，導致公司的存貨規模較大，相應存貨管理成本較高。

截止報告期末，海瀾之家存貨中有51.71%為附可退貨條款的貨品，根據采購合同相關條款的約定，出現滯銷情形可以退給供應商，這部分存貨公司不承擔跌價風險。截止報告期末，公司存貨中有48.29%為附不可退貨條款的貨品，如市場環境發生變化或競爭加劇，可能引發變現出現困難或跌價的風險。為此，海瀾之家將采取加強研發、控制首單比例、提高供應鏈反應速度等措施，進一步控制和改善庫存結構，降低產品滯銷風險，同時公司已按規定對不可退貨產品計提了充分的跌價準備，減少進一步減值風險。

分品牌看，海瀾之家主品牌推出了如雙面茄克、彈力牛仔褲、大鬧天宮系列、甄選鵝絨、運動速干系列、夜光系列T恤、彈力“小黑褲”等系列高性價比產品，以滿足不同細分市場的需求，進一步提升產品銷售力。

報告期內，海瀾之家攜手中國動畫經典IP《大鬧天宮》，在上海美術電影制片廠舉行發布會，掀起了國民的“悟空的情結”，引發強烈共鳴；與暴雪六個游戲進行IP合作推廣，形成線上線下的多媒介、多形式的立體傳播。

職業裝業務方面，圣凱諾職業裝團隊為山東航空設計了飛行員制服，以“金鷹遠航”為主題，進一步擴大品牌知名度和市場份額。

其他品牌業務方面：

海瀾之家對童裝品牌英氏嬰童的持股比例增至66.24%，成為英氏嬰童的控股股東，由此形成了渠道、產品、市場等多方面互補。

輕奢品牌結合創新的營銷活動，不斷提升品牌的影響力和競爭力。

家居品牌以優質的服務和舒適的賣場環境打動消費者，為消費者提供溫馨、舒適、簡約的高性價比產品。

電商業務方面：海瀾之家增設了拼多多、云集、貝店、蜜芽、小紅書等細分社交化銷售渠道，增加各品牌在渠道上的曝光，拉動品牌增粉效率，同品牌做好客群補充，積極沉淀新客，刺激二次轉化。

2020年，海瀾之家計劃：

在海瀾之家系列品牌方面，加大與知名IP的跨界合作力度，推出高性價比系列產品，國內市場方面，穩步提升購物中心門店比例，持續優化存量街邊店，提升線下門店的整體質量；海外市場方面，繼續開發新市場，推進海外電商工作，將線上體驗和線下服務相結合，擴大品牌在海外的知名度和影響力。

圣凱諾職業裝品牌，海瀾之家職業裝品牌繼續推進智能生產、制造、營銷平臺的信息化升級改造，提升職業裝的信息化水平，強化職業裝品牌的市場競爭力。

與此同時，童裝系列品牌方面，全力打造童裝品牌在高端市場和大眾市場的品牌力，優化高端品牌的會員權益制度，提升品牌客戶的粘性；輕奢系列品牌方面，打造更具設計感的產品調性，提高推廣的精準度和及時性；生活家居品牌方面，建立市場對產品定期的反饋機制，提高產品美譽度；通過“電商+微商”雙平臺打造爆款，推進線上平臺和線下門店的雙向引流。

公開資料顯示，海瀾之家成立于1997年，是一家主要從事品牌管理、供應鏈管理、營銷網絡管理的大型消費品牌運營平臺公司，公司旗下擁有包括男裝、女裝、童裝、職業裝及生活家居等品牌，公司主要經營模式為連鎖經營模式，除公司旗下職業裝團購定制品牌圣凱諾采用傳統的自主生產經營模式外，其余品牌均采用連鎖經營模式。