紡織行業傳統淡季來臨，下游需求恢復緩慢 ——外部環境惡化，鄭棉走勢震蕩偏弱

　　第一部分 國內外棉花市場基本數據摘要

　　一、一周數據總覽

　　主要商品及棉花價格

　　       本周，CRB大宗商品價格指數較上周五下跌4.66，周五收盤報134.32。分品種看，農產品及原油表現較弱，均出現不同幅度的下跌。農產品中美豆跌幅最大，跌3.8美分/蒲式耳，美玉米跌2.2美分/蒲式耳。ICE期棉較上周下跌2.01美分/磅；本周原油亦有所下跌，跌2.41美元/桶。避險品種黃金本周表現較為強勢，周內累計大幅上漲48.7美元/盎司，周五收盤報收1737.3美元/盎司。主流外棉資源除印棉持穩較上周五維持不變外，其余均出現微幅下跌。國內棉紗價格指數企穩維持不變。

　　現貨方面，截止6月13日新疆累計加工518.41萬噸，累計公檢量512.79萬噸；本周棉花現貨價格上漲后略回落，現貨成交略有好轉，以貿易商采購為主，紡企大量采購意愿仍不強。新棉加工期逐步臨近，近期部分軋花廠也逐漸拋貨，但軋花廠剩余存棉多品質不佳，多為高雜低長強資源，整體拋貨量較少。

　　下游市場方面，本周下游棉紗端局部地區地攤需求及網銷需求的低支紗走貨較好，但整體走貨為緩慢走弱的狀態，走貨情況差于5月底。目前紡企訂單多有不足，產銷難以做平，紡企綜合庫存水平略有上升。而開機方面，目前紡企開機多持穩，若行情進一步走淡，后續紡企減產現象或增加。坯布端走弱較為明顯，北方織廠放假現象較多，坯布端負荷較上周五降1.2個百分點。下游企業對后市訂單較為擔憂。

　　鄭棉市場，周內鄭棉主力09合約本周表現震蕩偏弱，周內期價累計下跌130元/噸，周五收盤報收11855元/噸，持倉大幅減少3.3萬手至37.8萬手，成交量大幅增加73.5萬手，至213.7萬手，交投活躍。

　　第二部分 國內市場基本情況

　　1、紡織主流原料走勢

　　      原料價格方面，本周滌綸價格較上周五微幅上漲20元/噸，粘膠、棉紗價格企穩維持不變；棉花現貨價格指數持續上漲，漲161元/噸，鄭棉09合約較上周五下跌130元/噸。

　　2、棉紗價格走勢

　　      6月12日，純棉紗市場價格較上周五集體維持不變，滌綸紗價格較上周五持續小幅上漲50元/噸。

　　      6月12日，進口紗美元計價價格較上周五價格基本企穩維持不變

　　       6月12日，以人民幣計價的外紗價格較上周五集體下跌，因人民幣升值。

　　      6月12日內外價差在415元/噸，上周五價差數據是282元/噸，價差小幅擴大。

　　3、國內棉花期現貨價與國際棉花價格指數(含稅)對比

　　       6月12日，國內棉花現貨價格指數CCI3128報12083元/噸；FC IndexM報68.02美分/磅，折1%關稅下價格11914元/噸，折滑準稅下13712元/噸。現貨價格指數和滑準稅下外棉價格比，價差-1629元/噸，上周五為-1823元/噸。和1%關稅下價格相比差169元/噸。現貨價格指數與滑準稅下價差進一步縮小。

　　6月12日，主力合約2009收盤報11855元/噸，與FC Index M(滑準稅)價差-1857元/噸，上周五為-1760元/噸，其與1%關稅下的FC Index M價差-59元/噸。鄭棉與滑準稅下價差微幅擴大。

　　      截至6月12日，ICE主力合約12月收盤價59.4美分/磅，折合盤面價9246元/噸，與鄭棉2009合約價差2608元/噸；以10美分的貿易升貼水算，折合人民幣價格12093元/噸，與鄭棉2009合約盤面價差(鄭棉-ICE棉)-238元/噸。

　　第三部分鄭棉市場分析

　　1、鄭棉倉單和有效預報情況

　　      截至6月12日，鄭棉注冊倉單為23006張(98.9萬噸)，有效預報2890張(12.4萬噸)，倉單及有效預報總量為111.3萬噸，上周五為114萬噸減少2.7萬噸，倉單總量持續減少，盤面壓力有所釋放。

　　2、鄭棉期現價差分析

　　      截至6月12日，鄭棉期貨價格與CCI3128B指數價差為-228元/噸，上周五為63元/噸，期現價差大幅擴大。

　　3、鄭棉價格分析

　　宏觀方面，隨著美國反種族主義游行不斷擴大，目前全美有18個州的疫情自上個月以來出現反彈，對美國第二輪疫情來襲的擔憂引發了投資者的恐慌情緒。紐約股市三大股指當地時間11日全線暴跌，其中反映美國整體工商業股票價格水平的道瓊斯指數大跌超過1800點，跌幅近7%。創今年三月中旬以來最大單日跌幅。即使美國財長表示，無論如何美國都不會重新采取限制性措施，讓經濟停擺。但投資者也意識到疫情的影響可能會更久，黃金價格的大幅上漲更印證了此擔憂，在最近數周漲至1700美元/盎司之后，黃金價格達到了9年以來的新高，此輪黃金上漲的背后，是市場對系統性金融風險擔憂加重。此外，本周中國央行進行了共計4200億元規模的逆回購操作，同時發布預告，稱將于6月15日(下周一)左右對本月到期的中期借貸便利(MLF)一次性續做，有利于提振市場信心。

　　從全球棉花格局來看，據美國農業部(USDA)最新發布的6月份全球棉花供需預測報告，2019/20年度全球棉花產量較5月份略有上調6.5萬噸，消費量再度大幅下調51.5萬噸，全球期末庫存2189.4萬噸，大幅調增73.9萬噸。2020/21年度全球棉花總產預期2585.2萬噸，環比調減4.7萬噸；全球消費量預期2491萬噸，環比下調44.6萬噸；全球期末庫存2278.9萬噸，較上次大幅調增114萬噸。總體來看本月度的供需報告偏空，當下終端消費仍舊是難題，高企的庫存使得棉價承壓，新年度雖然消費量環比繼續調減，但整體的預期消費量優于去年，當然目前來看還存在不確定性。

　　國內方面，5月底全國棉花商業庫存總量約377.38萬噸，較上月減少52.37萬噸，降幅12.2%。棉花商業庫存仍處于歷史高位，但棉花月度消耗量較上月降幅有所增加，甚至高于去年同期，顯示下游消費端的逐漸好轉。工業庫存方面，截至5月底，紡織企業在庫棉花工業庫存量為67.95萬噸,環比增加0.61萬噸，可支配棉花庫存、紗線及坯布天數均出現不同幅度上升，從工業庫存總量的增加可以看出下游企業逢低補貨的需求有所增加，但現階段市場整體起色不大，小單短單較多，大訂單很少，下游企業庫存壓力不減。

　　從需求方面來看，出口訂單恢復緩慢，紡企整體訂單不足，出貨心態為主，產銷難以做平，紡企綜合庫存水平略有上升。而開機方面，目前紡企開機多持穩，若行情進一步走淡，后續紡企減產現象或增加。織廠方面開機多有下調，放假現象也較上周增加，僅少數大廠仍維持高負荷運轉，但目前純棉坯布后續訂單仍顯乏力。

　　本周，CRB國際大宗商品價格指數周五報收134.32美分/磅，周內累計下跌4.66。國內文華商品指數周內延續震蕩走勢，周五盤終報收140.36，周內累計上漲0.39，進一步關注146一線壓力。ICE期棉主力12合約，本周五收盤報59.03美分/磅，期價周內累計上漲0.21美分/磅。國內鄭棉主力09合約周五收盤報11855元/噸，周內期價累計下跌130元/噸。

　　綜合來看，現階段進入紡織行業傳統淡季，下游消費端顯得更加冷清，坯布端走貨弱較為明顯，織廠降開機及放假現象有所增加。疊加近日北京出現本土確診案例，并且確診人數快速上升，防疫管制措施增強，引發市場對二次疫情爆發的擔憂，對資本市場的恢復產生了一定不利影響。但目前新棉供應因蝗蟲及干旱的天氣等因素，使得市場預期新年度供應端可能會出現一定幅度的減少。從需求端來看，雖然近期中美爭端升級，但中國仍在大量簽約美棉，對美棉價格起到支撐，綜合看短期棉價延續震蕩走勢。目前印巴蝗蟲還未到達高峰期，仍有炒作的空間，此外，當前棉花處于低估值區間，做空風險偏大，建議長線交易者逢低做多。

　　      本周鄭棉主力09合約周內期價周內延續震蕩偏弱走勢，周五收盤報11855元/噸，周內期價累計下跌130元/噸，持倉大幅減少3.3萬手至37.8萬手，成交量大幅增加73.5萬手，至213.7萬手，從技術面來看，MACD，紅柱持續縮量。DIFF和DEA有擬合死叉的跡象，KDJ指標擬合死叉且有向下發散的趨勢，技術指標有轉弱的跡象。本周最高價12155元/噸，創近三個月來新高，但指標并未創新高，出現背離，謹防回調的可能近期關注倉量變化。

　　第四部分國際市場分析

　　1、美棉出口動態

　　      05.29-06.04日這周，2019/20年度美國陸地棉簽約銷售90633噸，較前周和近四周平均簽約量顯著增加；陸地棉裝運66752噸，較前周裝運量增加24%，較近四周平均裝運量增加18%。總體來看，本周簽約數據表現強勁，裝運數據持穩。

　　      截至6月2日，CFTC持倉數據顯示基金凈多頭頭寸為-3297手，此前一周的數據為-6917手；基金凈多頭持倉大幅增加，較上周增加3620手，市場對未來的悲觀情緒不斷好轉。

　　2、ICE期棉分析

　　      本周，ICE期棉主力12合約，周內走勢偏弱，周內期價累計下跌2.01美分/磅，周五收盤報59.03美分/磅。從技術面來看，MACD紅柱縮量。DIFF和DEA有擬合死叉的跡象，KDJ指標擬合死叉且有向下發散的趨勢，技術指標有轉弱的跡象，美棉在連續反彈后謹防回調的可能，近期關注布林中軌一線支撐。

　　第五部分操作建議

　　建議上游庫存棉企根據銷售進度平倉保值空單。

　　建議棉貿企業，逢歷史低價區域附近適量建立虛擬庫存。

　　紡織企業已有(虛擬庫存)持倉可適量繼續留守，同時根據訂單情況剛需補庫。

　　期現類公司待基差走強，可加快點價銷售。

　　建議前期已入場的長線抄底資金，倉位控制在10-15%，未入場者逢低布局，倉位控制在10%以內。