紡織行業(yè)傳統(tǒng)淡季來臨，下游需求恢復(fù)緩慢 ——外部環(huán)境惡化，鄭棉走勢震蕩偏弱

　　第一部分 國內(nèi)外棉花市場基本數(shù)據(jù)摘要

　　一、一周數(shù)據(jù)總覽

　　主要商品及棉花價格

　　       本周，CRB大宗商品價格指數(shù)較上周五下跌4.66，周五收盤報134.32。分品種看，農(nóng)產(chǎn)品及原油表現(xiàn)較弱，均出現(xiàn)不同幅度的下跌。農(nóng)產(chǎn)品中美豆跌幅最大，跌3.8美分/蒲式耳，美玉米跌2.2美分/蒲式耳。ICE期棉較上周下跌2.01美分/磅；本周原油亦有所下跌，跌2.41美元/桶。避險品種黃金本周表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，周內(nèi)累計大幅上漲48.7美元/盎司，周五收盤報收1737.3美元/盎司。主流外棉資源除印棉持穩(wěn)較上周五維持不變外，其余均出現(xiàn)微幅下跌。國內(nèi)棉紗價格指數(shù)企穩(wěn)維持不變。

　　現(xiàn)貨方面，截止6月13日新疆累計加工518.41萬噸，累計公檢量512.79萬噸；本周棉花現(xiàn)貨價格上漲后略回落，現(xiàn)貨成交略有好轉(zhuǎn)，以貿(mào)易商采購為主，紡企大量采購意愿仍不強(qiáng)。新棉加工期逐步臨近，近期部分軋花廠也逐漸拋貨，但軋花廠剩余存棉多品質(zhì)不佳，多為高雜低長強(qiáng)資源，整體拋貨量較少。

　　下游市場方面，本周下游棉紗端局部地區(qū)地攤需求及網(wǎng)銷需求的低支紗走貨較好，但整體走貨為緩慢走弱的狀態(tài)，走貨情況差于5月底。目前紡企訂單多有不足，產(chǎn)銷難以做平，紡企綜合庫存水平略有上升。而開機(jī)方面，目前紡企開機(jī)多持穩(wěn)，若行情進(jìn)一步走淡，后續(xù)紡企減產(chǎn)現(xiàn)象或增加。坯布端走弱較為明顯，北方織廠放假現(xiàn)象較多，坯布端負(fù)荷較上周五降1.2個百分點。下游企業(yè)對后市訂單較為擔(dān)憂。

　　鄭棉市場，周內(nèi)鄭棉主力09合約本周表現(xiàn)震蕩偏弱，周內(nèi)期價累計下跌130元/噸，周五收盤報收11855元/噸，持倉大幅減少3.3萬手至37.8萬手，成交量大幅增加73.5萬手，至213.7萬手，交投活躍。

　　第二部分 國內(nèi)市場基本情況

　　1、紡織主流原料走勢

　　      原料價格方面，本周滌綸價格較上周五微幅上漲20元/噸，粘膠、棉紗價格企穩(wěn)維持不變；棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)持續(xù)上漲，漲161元/噸，鄭棉09合約較上周五下跌130元/噸。

　　2、棉紗價格走勢

　　      6月12日，純棉紗市場價格較上周五集體維持不變，滌綸紗價格較上周五持續(xù)小幅上漲50元/噸。

　　      6月12日，進(jìn)口紗美元計價價格較上周五價格基本企穩(wěn)維持不變

　　       6月12日，以人民幣計價的外紗價格較上周五集體下跌，因人民幣升值。

　　      6月12日內(nèi)外價差在415元/噸，上周五價差數(shù)據(jù)是282元/噸，價差小幅擴(kuò)大。

　　3、國內(nèi)棉花期現(xiàn)貨價與國際棉花價格指數(shù)(含稅)對比

　　       6月12日，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)CCI3128報12083元/噸；FC IndexM報68.02美分/磅，折1%關(guān)稅下價格11914元/噸，折滑準(zhǔn)稅下13712元/噸。現(xiàn)貨價格指數(shù)和滑準(zhǔn)稅下外棉價格比，價差-1629元/噸，上周五為-1823元/噸。和1%關(guān)稅下價格相比差169元/噸。現(xiàn)貨價格指數(shù)與滑準(zhǔn)稅下價差進(jìn)一步縮小。

　　6月12日，主力合約2009收盤報11855元/噸，與FC Index M(滑準(zhǔn)稅)價差-1857元/噸，上周五為-1760元/噸，其與1%關(guān)稅下的FC Index M價差-59元/噸。鄭棉與滑準(zhǔn)稅下價差微幅擴(kuò)大。

　　      截至6月12日，ICE主力合約12月收盤價59.4美分/磅，折合盤面價9246元/噸，與鄭棉2009合約價差2608元/噸；以10美分的貿(mào)易升貼水算，折合人民幣價格12093元/噸，與鄭棉2009合約盤面價差(鄭棉-ICE棉)-238元/噸。

　　第三部分鄭棉市場分析

　　1、鄭棉倉單和有效預(yù)報情況

　　      截至6月12日，鄭棉注冊倉單為23006張(98.9萬噸)，有效預(yù)報2890張(12.4萬噸)，倉單及有效預(yù)報總量為111.3萬噸，上周五為114萬噸減少2.7萬噸，倉單總量持續(xù)減少，盤面壓力有所釋放。

　　2、鄭棉期現(xiàn)價差分析

　　      截至6月12日，鄭棉期貨價格與CCI3128B指數(shù)價差為-228元/噸，上周五為63元/噸，期現(xiàn)價差大幅擴(kuò)大。

　　3、鄭棉價格分析

　　宏觀方面，隨著美國反種族主義游行不斷擴(kuò)大，目前全美有18個州的疫情自上個月以來出現(xiàn)反彈，對美國第二輪疫情來襲的擔(dān)憂引發(fā)了投資者的恐慌情緒。紐約股市三大股指當(dāng)?shù)貢r間11日全線暴跌，其中反映美國整體工商業(yè)股票價格水平的道瓊斯指數(shù)大跌超過1800點，跌幅近7%。創(chuàng)今年三月中旬以來最大單日跌幅。即使美國財長表示，無論如何美國都不會重新采取限制性措施，讓經(jīng)濟(jì)停擺。但投資者也意識到疫情的影響可能會更久，黃金價格的大幅上漲更印證了此擔(dān)憂，在最近數(shù)周漲至1700美元/盎司之后，黃金價格達(dá)到了9年以來的新高，此輪黃金上漲的背后，是市場對系統(tǒng)性金融風(fēng)險擔(dān)憂加重。此外，本周中國央行進(jìn)行了共計4200億元規(guī)模的逆回購操作，同時發(fā)布預(yù)告，稱將于6月15日(下周一)左右對本月到期的中期借貸便利(MLF)一次性續(xù)做，有利于提振市場信心。

　　從全球棉花格局來看，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)最新發(fā)布的6月份全球棉花供需預(yù)測報告，2019/20年度全球棉花產(chǎn)量較5月份略有上調(diào)6.5萬噸，消費量再度大幅下調(diào)51.5萬噸，全球期末庫存2189.4萬噸，大幅調(diào)增73.9萬噸。2020/21年度全球棉花總產(chǎn)預(yù)期2585.2萬噸，環(huán)比調(diào)減4.7萬噸；全球消費量預(yù)期2491萬噸，環(huán)比下調(diào)44.6萬噸；全球期末庫存2278.9萬噸，較上次大幅調(diào)增114萬噸。總體來看本月度的供需報告偏空，當(dāng)下終端消費仍舊是難題，高企的庫存使得棉價承壓，新年度雖然消費量環(huán)比繼續(xù)調(diào)減，但整體的預(yù)期消費量優(yōu)于去年，當(dāng)然目前來看還存在不確定性。

　　國內(nèi)方面，5月底全國棉花商業(yè)庫存總量約377.38萬噸，較上月減少52.37萬噸，降幅12.2%。棉花商業(yè)庫存仍處于歷史高位，但棉花月度消耗量較上月降幅有所增加，甚至高于去年同期，顯示下游消費端的逐漸好轉(zhuǎn)。工業(yè)庫存方面，截至5月底，紡織企業(yè)在庫棉花工業(yè)庫存量為67.95萬噸,環(huán)比增加0.61萬噸，可支配棉花庫存、紗線及坯布天數(shù)均出現(xiàn)不同幅度上升，從工業(yè)庫存總量的增加可以看出下游企業(yè)逢低補貨的需求有所增加，但現(xiàn)階段市場整體起色不大，小單短單較多，大訂單很少，下游企業(yè)庫存壓力不減。

　　從需求方面來看，出口訂單恢復(fù)緩慢，紡企整體訂單不足，出貨心態(tài)為主，產(chǎn)銷難以做平，紡企綜合庫存水平略有上升。而開機(jī)方面，目前紡企開機(jī)多持穩(wěn)，若行情進(jìn)一步走淡，后續(xù)紡企減產(chǎn)現(xiàn)象或增加。織廠方面開機(jī)多有下調(diào)，放假現(xiàn)象也較上周增加，僅少數(shù)大廠仍維持高負(fù)荷運轉(zhuǎn)，但目前純棉坯布后續(xù)訂單仍顯乏力。

　　本周，CRB國際大宗商品價格指數(shù)周五報收134.32美分/磅，周內(nèi)累計下跌4.66。國內(nèi)文華商品指數(shù)周內(nèi)延續(xù)震蕩走勢，周五盤終報收140.36，周內(nèi)累計上漲0.39，進(jìn)一步關(guān)注146一線壓力。ICE期棉主力12合約，本周五收盤報59.03美分/磅，期價周內(nèi)累計上漲0.21美分/磅。國內(nèi)鄭棉主力09合約周五收盤報11855元/噸，周內(nèi)期價累計下跌130元/噸。

　　綜合來看，現(xiàn)階段進(jìn)入紡織行業(yè)傳統(tǒng)淡季，下游消費端顯得更加冷清，坯布端走貨弱較為明顯，織廠降開機(jī)及放假現(xiàn)象有所增加。疊加近日北京出現(xiàn)本土確診案例，并且確診人數(shù)快速上升，防疫管制措施增強(qiáng)，引發(fā)市場對二次疫情爆發(fā)的擔(dān)憂，對資本市場的恢復(fù)產(chǎn)生了一定不利影響。但目前新棉供應(yīng)因蝗蟲及干旱的天氣等因素，使得市場預(yù)期新年度供應(yīng)端可能會出現(xiàn)一定幅度的減少。從需求端來看，雖然近期中美爭端升級，但中國仍在大量簽約美棉，對美棉價格起到支撐，綜合看短期棉價延續(xù)震蕩走勢。目前印巴蝗蟲還未到達(dá)高峰期，仍有炒作的空間，此外，當(dāng)前棉花處于低估值區(qū)間，做空風(fēng)險偏大，建議長線交易者逢低做多。

　　      本周鄭棉主力09合約周內(nèi)期價周內(nèi)延續(xù)震蕩偏弱走勢，周五收盤報11855元/噸，周內(nèi)期價累計下跌130元/噸，持倉大幅減少3.3萬手至37.8萬手，成交量大幅增加73.5萬手，至213.7萬手，從技術(shù)面來看，MACD，紅柱持續(xù)縮量。DIFF和DEA有擬合死叉的跡象，KDJ指標(biāo)擬合死叉且有向下發(fā)散的趨勢，技術(shù)指標(biāo)有轉(zhuǎn)弱的跡象。本周最高價12155元/噸，創(chuàng)近三個月來新高，但指標(biāo)并未創(chuàng)新高，出現(xiàn)背離，謹(jǐn)防回調(diào)的可能近期關(guān)注倉量變化。

　　第四部分國際市場分析

　　1、美棉出口動態(tài)

　　      05.29-06.04日這周，2019/20年度美國陸地棉簽約銷售90633噸，較前周和近四周平均簽約量顯著增加；陸地棉裝運66752噸，較前周裝運量增加24%，較近四周平均裝運量增加18%。總體來看，本周簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，裝運數(shù)據(jù)持穩(wěn)。

　　      截至6月2日，CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示基金凈多頭頭寸為-3297手，此前一周的數(shù)據(jù)為-6917手；基金凈多頭持倉大幅增加，較上周增加3620手，市場對未來的悲觀情緒不斷好轉(zhuǎn)。

　　2、ICE期棉分析

　　      本周，ICE期棉主力12合約，周內(nèi)走勢偏弱，周內(nèi)期價累計下跌2.01美分/磅，周五收盤報59.03美分/磅。從技術(shù)面來看，MACD紅柱縮量。DIFF和DEA有擬合死叉的跡象，KDJ指標(biāo)擬合死叉且有向下發(fā)散的趨勢，技術(shù)指標(biāo)有轉(zhuǎn)弱的跡象，美棉在連續(xù)反彈后謹(jǐn)防回調(diào)的可能，近期關(guān)注布林中軌一線支撐。

　　第五部分操作建議

　　建議上游庫存棉企根據(jù)銷售進(jìn)度平倉保值空單。

　　建議棉貿(mào)企業(yè)，逢歷史低價區(qū)域附近適量建立虛擬庫存。

　　紡織企業(yè)已有(虛擬庫存)持倉可適量繼續(xù)留守，同時根據(jù)訂單情況剛需補庫。

　　期現(xiàn)類公司待基差走強(qiáng)，可加快點價銷售。

　　建議前期已入場的長線抄底資金，倉位控制在10-15%，未入場者逢低布局，倉位控制在10%以內(nèi)。