訂單缺失的季節 下半場開局有點冷（2020年6月28日-7月3日）

　　一、國內棉紗期貨、現貨價格延續跌勢

　　本周，國內棉紗期貨、現貨價格延續跌勢。國家棉花市場監測系統紗線指數CNCotton C32S均價18639元/噸，較上周下跌16元/噸，紗棉價差6788元/噸，較上周縮小10元/噸；棉紗期貨主力結算均價19122元/噸，較上周下跌20元/噸，高于現貨483元/噸，價差較上周縮小4元/噸。

　　二、國際紗價繼續下跌

　　據部分布廠反映，近日貿易商清關的印、巴、越南棉紗有降價拋貨現象，主要原因：一是當前輪出的儲備棉正是紡企所需要的棉花，價格低于進口紗，紡企采購積極性較高；二是大量紡企轉型內貿，競爭日趨激烈，價格打壓和欠款提貨的現象已成常態。

　　(一)32支棉紗

　　本周，印度港口提貨均價18388元/噸，較上周下跌26元/噸，中印價差[1] [1]較上周擴大10元/噸至251元/噸；越南港口提貨均價18477元/噸，較上周下跌19元/噸，中越價差較上周擴大4元/噸至163元/噸。

　　(二)21支棉紗

　　本周，印度港口提貨均價17375元/噸，較上周下跌13元/噸，中印價差較上周擴大5元/噸至367元/噸；巴基斯坦港口提貨均價17255元/噸，較上周下跌5元/噸，中巴價差較上周縮小3元/噸至487元/噸。

　　(三)10支氣流紡紗

　　本周，印度港口提貨均價12355元/噸，較上周下跌23元/噸，中印價差較上周擴大20元/噸至-493元/噸。

　　三、化纖價格環比跌幅過百

　　本周，化纖價格環比跌幅擴大，均在百元以上。國家棉花市場監測系統化纖指數CNCotton PS(1.4D直紡滌短)均價5590元/噸，較上周下跌140元/噸，棉滌價差較上周擴大134元/噸至6261元/噸；CNCotton VS(主流粘膠短纖)均價8567元/噸，較上周下跌133元/噸，棉粘價差較上周擴大127元/噸至3284元/噸。

　　四、后市展望

　　1、儲備棉輪出有望降低紡企用棉成本

　　據悉，在消費存在“降級”傾向和內需為主的當下，性價比相對較高的國儲棉成為紡織企業采購首選，同時也有望降低紡企用棉成本。數據顯示，儲備棉輪出首周，7月1-3日，成交率均為100%。

　　2、6月份棉紡PMI：訂單提升 開機下降

　　2020年6月，中國制造業PMI小幅上升至50.9%，前值為50.6%，連續四個月在50%之上；非制造業PMI為54.4%，前值為53.6%，同樣連續四個月在50%之上，且呈持續回升狀態。

　　從棉紡織行業采購經理人指數(PMI)情況看來看，2020年5月，棉紡(PMI)新訂單為45.31%，較上月提升5.45%；生產量為50%，提升1.83%；開機率為45.59%，下降9.34%；棉紗庫存為46.97%，下降7.89%；棉花庫存44.37%，提升0.3%。棉紡PMI新訂單和生產量均較上月回升，但開機率下降。(見下表)

　　      3、6月份中國輕紡城市場成交下降

　　據中國輕紡城市場成交數據顯示，截至2020年6月20日，針織布、棉布、滌棉布的成交米數較上月減幅均在50%上下，按周均成交情況估算，到月底成交數據也很難超過5月份。(見下圖)

　　      4、央行下調再貸款再貼現利率

　　央行決定于7月1日起下調再貸款、再貼現利率。其中，支農再貸款、支小再貸款利率下調0.25個百分點，調整后，3個月、6個月和1年期支農再貸款、支小再貸款利率分別為1.95%、2.15%和2.25%。再貼現利率下調0.25個百分點至2%。本次降息不是普降，是精準灌溉農業、小微企業，縮短貨幣政策傳導鏈條，降低實體經濟融資成本，提高政策的“直達性”。

　　綜上，儲備棉輪出有望降低紡企用棉成本，但從下游織造企業情況來看，7月初開始，內銷市場行情走弱，不少企業由于后續訂單不足開始降低開機率，產成品庫存有所上升，為盤活資金，部分企業降價拋貨，從坯布到棉紗的傳導尚未明顯釋放，而外銷市場受海外疫情影響，仍存變數，整體來看，都對紡企下一步生產有所制約，棉紗現貨價格上行仍面臨阻力。

　　[1]文中價差均為國內紗價格與國外紗價格之差。