《小紅花》票房超10億 出品方橫店影視股價緣何跌跌不休？

當(dāng)《送你一朵小紅花》（下稱《小紅花》）總票房持續(xù)上揚時，橫店影視股價卻走出一條陡峭下劃線，乃至引來上交所問詢函。1月初，橫店影視剛完成了對橫店影業(yè)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓的工商變更登記，橫店影業(yè)為《小紅花》出品方。

事實上，橫店影視股價并非沒有吃到《小紅花》票房紅利。在2020年12月31日，橫店影視報收18.85元/股，漲幅達到9.98%，1月4日，股價漲至19.98元/股。但漲幅僅僅止于兩個交易日。1月4日后，橫店影視進入暴跌區(qū)間，并在1月5日起連續(xù)三個交易日內(nèi)，收盤價格跌幅偏離值累計超過20%。1月12日，橫店影視報收15.00元/股，跌幅2.41%。

國家電影專資辦數(shù)據(jù)顯示，1月1日拿下2.57億票房后，《小紅花》日票房直線下挫，到1月4日，日票房僅為4307.7萬元，此后在1月10日迎來回暖，5961.1萬票房，雖然《小紅花》維持票房日冠軍多日，但均在5000萬內(nèi)徘徊。截至1月12日發(fā)稿前（20：45），《小紅花》累計票房10.76億元，依舊為當(dāng)日票冠。

《小紅花》講述的是抗癌故事，由韓延執(zhí)導(dǎo)，易烊千璽、劉浩存主演，朱媛媛、高亞麟、夏雨、岳云鵬等演員參與其中，豆瓣評分7.5。據(jù)燈塔數(shù)據(jù)，截至1月12日20:45，該片已拿下3.88億片方分賬，鑒于劇情片類型，制片成本不高，這是個回報相當(dāng)不錯的項目。

但資本依舊向橫店影視，投出不信任票。

當(dāng)《送你一朵小紅花》總票房持續(xù)上揚時，橫店影視股價卻走出一條陡峭下劃線。視覺中國

收購

橫店影視股價暴跌，要回歸兩條線，公司本身與行業(yè)基本面。

從公司本身來說，在渠道端影院，橫店影視無疑是巨頭，但在制片端，很難說得上有競爭力。

此前公告顯示，橫店影視以現(xiàn)金方式收購橫店控股持有的橫店影視制作100%股權(quán)及橫店影業(yè)100%股權(quán)，收購價格分別為2054.37萬元、1.017億元，共計1.22億元。橫店控股為橫店影視控股股東。

從中聯(lián)國際發(fā)布的資產(chǎn)評估報告來看，這個價格相當(dāng)合算。截至2020年8月31日，橫店影業(yè)資產(chǎn)總額3.89億元，凈資產(chǎn)9292.74萬元，最終評估值為1.017億元，并最終以該價格交易。

但從實際業(yè)務(wù)來說，橫店影業(yè)拓展有限。雖然其近年出品項目包括《紅海行動》《我和我的祖國》《少年的你》等熱門影片，但均為份額有限的聯(lián)合出品方。

此外，橫店影業(yè)雖為《小紅花》第一出品方，但其主創(chuàng)團隊與橫店影業(yè)并無公開綁定關(guān)系。韓延上部作品《滾蛋吧！腫瘤君》，在2015年拿下5.1億元票房，該片第一出品方為萬達影視。作為《小紅花》的流量來源，易烊千璽與橫店影視更是距離遙遠。

評估報告還顯示，橫店影業(yè)存貨賬面價值為2767.10萬元，計提存貨跌價準備992.83萬元，存貨賬面凈值1774.27萬元，包含原材料及庫存商品。原材料為企業(yè)購買的劇本5項，其中四項已確定不再進行拍攝，剩余一項需修改劇本后才能進行拍攝；庫存商品主要為上映的影片9部及未上映的影片1部。這意味著，該公司片單有限，與華誼兄弟、光線、博納等傳統(tǒng)影業(yè)巨頭形成鮮明對比。

橫店影視最大優(yōu)勢，在于其影院規(guī)模。1月8日的公告顯示，其已開業(yè)直營影院369家，2326塊銀幕，累計票房3.02億元，市場占有率3.99%，實現(xiàn)觀影人次970.11萬;共擁有加盟影院82家，473塊銀幕，累計票房4779.84萬元，實現(xiàn)觀影人次156.29萬。

渠道優(yōu)勢能夠成為其在頭部項目中的談判砝碼，萬達電影就在做類似布局。但就算規(guī)模、話語權(quán)遠大于橫店電影的萬達電影，受多重因素影響，也在這一模式中艱難掙扎。2020年三季報顯示，萬達電影營收12.41億元，同比下滑69.20%；凈虧損4.49億元，同比下滑247.01%。同期，橫店影視營收3.99億元，凈虧損3.68億元。1月12日，萬達電影報收19.15元，跌幅0.88%。

沽空

萬達電影董事長曾茂軍在去年向21世紀經(jīng)濟報道記者坦承，單純影院建設(shè)，頂點已至。萬達電影重心，將放在管理輸出與內(nèi)容上。“現(xiàn)在已經(jīng)接近150億（600多家電影院，全國規(guī)模第一），如果再做三四年，意味著在電影院行業(yè)投資要超過200億。更大擴展只能靠管理輸出。萬達最核心優(yōu)勢在于管理能力。內(nèi)容與渠道，都是重點，近期對內(nèi)容會關(guān)注稍多。”他說。

萬達電影的邏輯，解釋了橫店影視為何布局上游。但也正因為更大體量的萬達尚且艱難，受擠壓的橫店能夠走到哪一步，市場不禁懷疑。

實際上，不惟橫店影視，整個電影市場都在遭遇資本沽空。

以第一家A股上市影業(yè)公司華誼兄弟為例，1月12日，報收3.93元，總市值109.22億元，極盛時，其市值超800億。此刻，華誼出品的《溫暖的抱抱》正在上映期，且票房突破6.94億元，片方分賬已超2.50億，這是部中小成本喜劇片，利潤應(yīng)該不低。但對華誼兄弟股價提振有限。同天，光線傳媒報收12.73元，跌幅1.62%，也在年度周期內(nèi)低點。

整個市場都在沽空電影公司，與當(dāng)下營收已經(jīng)相對脫節(jié)，問題正出在這里。“電影公司項目制營收起伏過大，疫情、政策及渠道變化，又放大了這一點。現(xiàn)在市場，已經(jīng)不敢碰電影。關(guān)鍵是找到長鏈出路。”有頭部電影公司創(chuàng)始人對21世紀經(jīng)濟報道記者說。另有國有上市電影公司高管，亦對此表示無奈，“沒有頭緒，我們在等政策。”

回到橫店影視，當(dāng)頭部電影公司都處在煎熬期，其發(fā)力電影制片業(yè)務(wù)，很難說就能走下去。且橫店影視并未找到市場需要的那個長鏈故事。

此外，影院業(yè)務(wù)，本身也越加艱難，“過剩”信號明顯。“影院的增量在于提升服務(wù)水平，更像社區(qū)流量中心，但本身想象力有限。”另有影院上市公司高管表示。多家影投負責(zé)人也稱，影院經(jīng)營艱難，賣掉更難。

在影院端市場壓力下，橫店影視選擇走向另一個紅海，制片端。雙重擠壓下，這家公司能夠找到出路嗎？至少當(dāng)下，壓力不小。