貝恩投資：長期潛伏，看中企業的現金流和合作關系

　　“我們一般不選擇直接投資中國企業的本土實體，而要對企業進行改制，通過成立海外離岸公司來控制境內的實體公司。”凱雷亞洲風險投資基金(Carlyle Asia Venture Partners)董事總經理兼亞洲增長資本團隊負責人祖文萃曾經表示。祖文萃的一席話透露了私募基金投資中國的手法之一。

　　貝恩投資(亞洲)有限公司董事總經理竺稼透露了投資企業的標準。“第一，要有一個長期看法，我們不僅要看某一個行業在特定的時間是不是受到投資者的追捧，是不是受到股市的追捧，而且要看這個企業長期有沒有一個合理的存在必要，有沒有長期的發展潛力。一般每投資一個項目至少要有5年的時間。在貝恩投資歷史當中，最長的持股時間是15年。”

　　“第二，我們非常看重企業的現金流。企業基本面的關鍵點，在于相當長的時間里，企業產生自由現金流的能力。有些企業可能盈利很多，但現金流很差。有些企業資金周期從接到合同到完成項目，可能往往要10個月到12個月的時間。還有企業回款周期更長，往往等到把這個項目提交給客戶以后才開始回款，從施工到最終收回款項要2年多的時間。對于這類公司，我們投資的標準是企業必須在經過一個可以預見的時期后能夠產生較好的現金流。”

　　“第三，在所投資的公司內部我們需要跟其他股東建立長期合作關系。因此，投資前會考慮能否與公司的管理層有一個長期的合作關系。尤其在中國，因為貝恩更多的是參股企業，如何找到一個團隊，找到一個有效的機制，建立長期合作的伙伴關系，實現利益的一致性，對于我們是至關重要的。”

　　以凱雷為例：其投資企業的標準是具有強有力的、成熟的管理團隊;市場份額領先;可以預計的現金流。綜合來看，具備三大標準的企業往往會受到私募基金的青睞。

　　第一，出色的個人條件。對于私募基金來說，創業者的個人素質尤為重要。一般來說，私募基金在挑選投資對象時，除了關注創業者手中的技術外，還看重其創新意識、敬業精神、誠信程度、合作交往能力、應變決斷能力等“軟因素”。

　　第二，足夠的盈利能力。私募基金會對投資項目進行詳細而周密的調查與評估，包括創業企業的總體狀況及發展規劃、企業所在行業的情況、競爭對手的分析、企業管理方面的調查、市場銷售分析、財務分析等。