最牛私募20天跑贏股指18% ，對后市仍不樂觀

　　股指期貨推出后，滬深股指遭遇了一場罕見的持續大跌。但統計顯示，在公募基金凈值幾乎全線下挫的情況下，仍然有十只私募產品取得了正收益，大幅超越大盤及公募基金。是站在周期拐點的長周期行業，比如醫藥產業處于較長周期的上升性趨勢戰略拐點上，周期可能是5年—10年。

　　私募平均跑贏股指8％

　　自醞釀多年的股指期貨4月16日首次登陸A股市場之后，消息面的利空接踵而至。房地產新政重拳出擊、歐洲主權債務危機、道瓊斯股指大跌等一系列利空猶如一顆顆重磅炸彈，使得A股市場遭遇了一場罕見的持續大跌。截至5月14日，在短短的20個交易日里，滬深300指數下跌了15.51％。 

　　私募排排網研究中心統計了在這段時間有業績記錄的226個非結構化私募證券信托產品，數據顯示，在這輪暴跌中，私募的平均收益率為-7.51％，跑贏滬深300指數8％。 

　　其中，取得正收益的國內私募基金產品有10個，由余定恒管理的重慶信托翼虎成長一期，以2.78％的收益率一舉成為此輪行情中最抗跌的私募基金，跑贏滬深300指數18個百分點。緊隨其后的是童第軼管理的中原信托宏利2期，收益率為2.11％；排名第三的是江平管理的價值一期，收益率為0.52％。此外，排名前列的還有江暉管理的星石系列產品。 

　　倉位控制得好是關鍵

　　在此輪單邊下跌市中，上述幾位跑贏指數的私募基金管理人的共同點都是倉位控制得好，其次才是選擇了合適的股票。他們同時表示，雖然目前股指出現了幾次反彈行情，但并不意味著本輪下跌已經結束，投資者仍需謹慎。 

　　在此輪大跌之前，余定恒管理的翼虎成長一期的倉位保持在兩成左右，配置的股票都是醫藥和鐵路物流板塊，到目前為止，這些股票仍然在取得正收益。躲過大跌后，余定恒并沒有急著去抄底，依然低倉位操作。

　　“從目前的市場表現來看，指數已經下跌了20％，整體估值也變得很便宜了；但是存在的問題依然沒有得到解決，從理性投資的角度來看，現在判斷市場是否已企穩還比較早，所以我們依然看空，繼續低倉位操作。”余定恒認為調整遠未結束，市場盡管有技術反彈的要求，但并未企穩，底部沒有完全形成。從中期來看，股指仍有下探空間，但速度可能會趨緩。“此前20％的時間出現了80％的下跌，今后將會轉換為在80％的時間里出現20％的下跌。” {page_break}

　　未來關注三條投資主線

　　與大多數私募基金管理人不同的是，余定恒出身投行，他在選股時非常看重兩個方面：第一是更關注企業核心的東西，即核心的競爭能力；第二是它的外延式，比如大股東有沒有注資預期、分拆上市以及隱性資產等。 

　　余定恒表示，未來可以關注三條投資主線：第一是戰略新興產業。比如最近的移動支付、智能終端，新型電子器件如觸摸屏等等。第二是傳統產業升級類型，類似于智能電網、三網融合題材。第三是站在周期拐點的長周期行業，比如醫藥產業處于較長周期的上升性趨勢戰略拐點上，周期可能是5年—10年。