創業板虧損股等三類股面臨較大調整風險

　　進入6月，深滬A股市場震蕩不止，上周縮量中陰，周合計成交金額7205.6億元，較上周的9117.5億元銳降26.5%，其中6月4日，滬市成交金額僅617.2億元，創出了近17個月以來的新地量，也使得市場總體交易開始趨淡。

　　從歷史經驗來看，縮量特別是階段性地量出現后，往往是品種分化爆發的時間集中點。如果一輪大的趨勢沒有改變，其縮量后的運行無論其如何反彈或下跌，其最終會依據趨勢而運行。從市場歷史特征來看，此階段的投資往往具有總體風險大于機會、趨勢大于估值的特點。從市場操作來看，采取堅決回避風險股，關注優質潛力股的策略或較為可取。

　　三類品種面臨較大風險

　　首先是估值仍然高達數百倍甚至數千倍PE的題材股、虧損股。深滬A股市場今年以來的連續調整，使得許多股票估值有所下移，但通過對目前A股市場觀察發現，一些品種仍然是數百倍甚至數千倍PE的股價，而觀察其行業來看，其由于新股上市出現了多家同類公司，其行業競爭格局也進入到激烈之中，類似這樣的股票品種，我們認為這類企業經營業績將難有改觀，相反其中長期業績或繼續下降。比如去年上市的某電子軟件類公司，其經營業績去年虧損，而一季度再虧損，但股價卻在30元附近，而同類電子軟件類公司不斷上市，競爭對手增加且資金支撐力強，這樣的公司就存在股價繼續大跌的情況，其投資風險不言而喻。

　　其次是創業板及部分中小板股票。從目前深交所最新統計的創業板平均PE來看，已達65.94倍，而據國際機構湯森路透統計計算顯示:2010年6月4日美國納斯達克市場收盤對應的市場總體靜態PE僅有19.38倍,動態PE為15.56倍，市凈率2.79倍。因此從目前我國創業板指數推出后來看，其累積的泡沫化風險，有可能導致指數大幅度下跌。

　　最后就是以往重組后受追溯性法律影響的品種。研究發現今年5月，最高法院出臺了多個法律追溯性政策，其中多個涉及證券市場，比如內幕交易、操作市場等。近期中山公用內幕交易案浮出水面，導致股價大幅度下跌。因此對于歷史上重組的高價炒作類股票，如果追溯性法律出現在某個股票品種上，就可能導致股價的機構殺跌，出現重挫，因此回避類似的股票是當務之急。

　　三類潛力品種需要關注

　　一是經過調整，估值處于5-15倍PE之間的業績續增股。從股票投資學的角度來看，價值投資是中長期抵御風險的較好策略。從目前深滬A股市場來看，經過調整一些品種出現了5-15倍PE之間的估值，這些品種需要投資者認真關注，而通過篩選，我們認為符合低估值的個股，同樣需要區別對待，其能夠在中期業績續增且歷史回報較好品種將是重點關注;一些目前估值較低，但未來業績或行業可能繼續下行，估值反而增加甚至虧損的品種則需要淘汰。

　　二是主題型投資仍有后續政策末明的品種。從主題投資的角度來看，我們認為仍有一些潛力品種仍面臨未來政策扶持的利多預期，在利多預期末兌現之前，逢市場調整過程中，尋機進行低吸波動性運作仍然可為，比如新能源產業中的稀有資源類品種。對于利多預期已經兌現且即將兌現，股價又出現大幅度炒作的板塊類品種應放棄。

　　三是估值合理且業績穩定的公用事業股。研究認為，公用事業股是抵抗通脹周期和市場風險的較佳防御型品種，從目前A股市場來看，一些從事天然氣、供水、電力及能源供應的優質公司，其動態PE也處于合理水平，比如陜天然氣、申能股份、深圳能源等，這些品種總體估值在9-15倍之間，而考慮未來中國能源戰略發展，其均存在繼續提價的預期，其業績保障系數較高，在市場總體風險仍在進行的背景下，關注公用事業中優質品種，不失為戰略投資的較好選擇。