緊縮預期緩解是大盤反彈關鍵

　　對今年上半年的股市來說，影響最大的恐怕就是有關經濟政策的緊縮以及由此人們所產生的對進一步緊縮的預期。事實上，不管是流動性收緊還是對房地產的全面調控，本質上都源于宏觀緊縮。在這樣的大背景下，股市自然是難以幸免，近半年來股指超過600點的下跌就是一個很好的證明。

　　不過客觀而言，如今盡管緊縮的大環境并沒有發生什么變化，但是種種跡象表明，下半年進一步緊縮的可能性已經不大。換言之，也就是人們對緊縮預期將在一定程度上得到緩解。為什么這樣說呢?其實上半年之所以會實施很多緊縮措施，在很大程度上是對去年高度寬松政策的一種調整。去年經濟保八成功這是很了不起的成績，但是貨幣的過度投放以及基本建設規模的過度膨脹還是給以后經濟的平穩運行增添了一些變數，特別是流動性泛濫所帶來的資產價格上漲很可能會引發通脹乃至產生社會問題。因此，從某種角度來說，今年采取相應的緊縮政策是完全必要的。

　　幾個月來的實踐表明，中國經濟增長已經出現了放慢態勢，資產價格過快上漲格局也得到了一定抑制。雖然因為各種因素居民消費價格指數最近已經突破了調控目標值達到了3.1%，但從運行態勢來看，繼續走高可能性并不大。與此同時，突如其來的歐元區主權債務危機凸顯了世界經濟復蘇脆弱的一面，客觀上延緩了各國經濟刺激計劃的退出，這也對中國繼續實施緊縮政策帶來了影響。人們注意到，近一段時間來高層領導多次強調要堅持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，提出要防止多項政策疊加所帶來的負面影響，這實際上是為下半年的調控指出了方向。應該說，在緊縮已經產生了相應的效果，同時其負面影響也開始出現，加上外部條件也不那么配合情況下，是有必要進行一些政策微調的。{page_break}

　　最近針對市場上資金供應緊張局面央行開始調整公開市場操作方向，已經連續數周向市場投放貨幣;財政部也拿出部分國庫資金面向商業銀行進行招標投放;而各大銀行獲準集中進行融資與再融資，也是有利于提高銀行的放貸能力。這些舉措表明，有關方面已經在著手化解市場資金供應過于緊張問題，在操作方向上是在轉向有限度的松動，在這種情況下短期內就不可能采取再度提高準備金率的做法。另外，現在大家議論比較多的是升息問題，在居民消費價格指數連續多月超過銀行儲蓄利率背景下，升息的確是難以避免的。

　　不過從現實情況來看，一方面政府在調控物價上已經采取了很多措施，同時也對有關物價的不實報道采取了“零容忍”對策，甚至破天荒地直接對某專家有關“滯脹”言論予以批駁。這些都透露出了一個信息，就是管理層很重視物價，同時也對物價走勢具有掌控能力。在這種情況下央行是否會馬上進行升息呢?一般來說這種可能性雖然不能排除，但實際是在下降的。從今年年初起就一直有人在預測年內央行會升息幾次，當時有人認為是4次，但是近半年來央行更多是使用數量手段而非價格手段進行調控，這樣的局面在短期內估計也不會有大的變化。因此，現在來看年內升息概率并不是很大，人們的擔憂應該說也是在淡化的。

　　看來，下半年市場對緊縮預期會有一定的緩解，對股市來說無疑具有積極的作用。可以說，現在認為下半年股市能夠筑底并反彈最基本的理由就是緊縮政策會有所改變，這個預期改變對行情向上將起到關鍵作用，而這個預期兌現之時應該就是股市出現轉機之日。所以投資者理應多關注政策走向，及時把握預期變化，因為只有這樣才能看清股市行情的演變趨勢。