未來12月棉花將在 75-80 美分之間區(qū)間震蕩
本周紐約期棉表現(xiàn)為防守態(tài)勢,12月下降2.27點(diǎn),收于76.45美分。
本周,我們見到一個(gè)熟悉的模式,新的經(jīng)濟(jì)憂慮促使對沖基金再次放棄部分頭寸。不過,這次交易商的情緒絕對比上次更加負(fù)面,S&P 500指數(shù)關(guān)鍵支撐被打破,經(jīng)濟(jì)方面的消息相當(dāng)令人擔(dān)心,尤其是房地產(chǎn)方面的消息。
即使當(dāng)前年度的棉花已經(jīng)基本賣完,今年結(jié)束的時(shí)候,庫存是多年中最小的庫存,但7月合約卻沒有能力突破4月26日創(chuàng)下的 87.10 美分高點(diǎn),12月合約尚未突破 80 美分心理防線。事實(shí)上,12月合約今天收市價(jià)較2009年底的價(jià)格僅僅高出 24 點(diǎn),較當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨交貨月價(jià)格僅僅高出 85 美分。自2009年底以來出現(xiàn)這么多利好因素,但為什么市場的發(fā)展進(jìn)度這么小呢?
也許最合乎邏輯的解釋是,¹期貨¹市場的名字就是一個(gè)原因,因?yàn)?a >上漲,從而已經(jīng)剔除了現(xiàn)在變成現(xiàn)實(shí)的因素。此外,作為一個(gè)早期預(yù)警系統(tǒng),期貨允許市場參與者采取預(yù)防措施,以避免麻煩。紡織工廠要確保提前買到所需要的棉花,許多棉花通過未定價(jià)的方式買入。這些買家最終是幸運(yùn)的,因?yàn)樗麄冊诖罅康耐稒C(jī)多頭平倉期間做出定價(jià)決定,這樣做可以防止被空頭擠壓。
從同樣的邏輯角度看,從現(xiàn)在到以后的幾個(gè)月,目前的市場可能正處于一個(gè)打折扣的過程中。美國棉花產(chǎn)量前景大有希望,可能較美國農(nóng)業(yè)部目前預(yù)估的產(chǎn)量高出大約 200 萬包,而今年剩余時(shí)間的經(jīng)濟(jì)前景則趨于暗淡。因此,貿(mào)易可能在 80 美分附近拋售,但是,另一方面,市場缺少買方。幾周之前,炒家還在建立凈多頭部位,提供必要的流動(dòng)資金,促使市場接近 80 美分。
然而,隨著股市和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)為令人失望,他們變臉成為凈賣方,這意味著,80 美分附近不會有任何買盤。因此,由于缺乏新的支持能量,市場一直在下降??磥?,貿(mào)易最終挺身而出,成為 75/76美分附近的凈買方,因?yàn)榉N植者在這些價(jià)位的拋售量不斷縮小,紡織廠定價(jià)采購以及棉商空頭回補(bǔ)開始顯現(xiàn)。貿(mào)易買盤是否足以阻止炒家做空尚待觀察,未來幾周外部市場表現(xiàn)將發(fā)揮很大作用。明天的失業(yè)率報(bào)告可能為這些問題確定一個(gè)基調(diào)。
盡管目前市場屬于弱市,但我們認(rèn)為,牛市因素依然存在,因?yàn)槲覀冋谶M(jìn)入下一個(gè)年度。新棉進(jìn)入市場的時(shí)候,庫存將基本枯竭,美國和中國的情況更為明顯。美國棉花出口銷售周報(bào)再次非常優(yōu)秀,銷售數(shù)量超過 40 萬包,如果我們推算正確的話,本年度尚未銷售的供應(yīng)量一定已經(jīng)降至區(qū)區(qū)幾十萬包。到目前為止,今年的銷售總量達(dá)到 1370 萬統(tǒng)計(jì)包,其中 1060 萬包已經(jīng)出運(yùn)。明年的出口委托目前大約 250 萬統(tǒng)計(jì)包。
中國看起來似乎在努力遏制國內(nèi)價(jià)格飛漲,中國已經(jīng)同意再從其國儲棉中拿出 60 萬噸投放市場,剩余的國儲棉估計(jì)僅僅 120 萬噸。今年儲備棉拍賣數(shù)量累計(jì)約 320 萬噸。由于中國政府不愿意看到戰(zhàn)略儲備棉減少到難以維持國內(nèi)紡織廠一個(gè)月的用量,因此,將一旦得到機(jī)會,中國必定補(bǔ)充戰(zhàn)略儲備棉,這幾乎是定局。換句話說,我們預(yù)期,下個(gè)年度,中國政府有可能從國內(nèi)外市場采購 200 萬噸棉花,一旦市場可能下跌,中國政府的做法將給市場提供強(qiáng)有力的支持。
那么,我們現(xiàn)在該如何做呢?本周,美國農(nóng)業(yè)部公布棉花種植面積,市場開始將注意力集中在美國潛在的棉花產(chǎn)量方面。我們預(yù)期,下周公布的美國農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告將顯示,產(chǎn)量大約在 1750 萬包,反映種植面積擴(kuò)大,單產(chǎn)潛力提高。全球其他地區(qū)的棉花產(chǎn)量也應(yīng)該出現(xiàn)小幅度的凈上調(diào)。如果正確的話,那么,產(chǎn)量較高以及經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定因素將讓投機(jī)商現(xiàn)在放棄買盤,這意味著,市場需要貿(mào)易單面來支撐。
但是,由于貿(mào)易主要是逢低買入,因此,我們認(rèn)為,在新老棉花交替的時(shí)候,沒有什么新的能量可以推動(dòng)市場充分走強(qiáng),正如上周報(bào)告提到的,今年四季度和明年一季度,市場貨源充足,2011年二季度和三季度之前,市場貨源不會短缺。雖然市場是一個(gè)前瞻性機(jī)制,但我們懷疑它能否看到6個(gè)月之后的形勢,也許只有少數(shù)精明的商人能看到。為此,我們預(yù)期,在可預(yù)見的未來12月棉花將在 75-80 美分之間區(qū)間震蕩。

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