人民幣走高打亂資本外流腳步

　　熱錢(qián)重新襲入。

　　在過(guò)去的3個(gè)月，伴隨著市場(chǎng)對(duì)人民幣升值預(yù)期的降溫，曾出現(xiàn)中國(guó)短期資本流出的跡象。但隨著近一周以來(lái)人民幣不斷走高，資金外流的趨勢(shì)將不會(huì)持續(xù)下去。相反，專(zhuān)家認(rèn)為，未來(lái)需警惕熱錢(qián)重新襲入國(guó)內(nèi)。

　　9月7日，中國(guó)外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示 ， 人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)1美元兌6.7799元人民幣，人民幣較上一交易日走高39個(gè)基點(diǎn)。人民幣中間價(jià)不僅連續(xù)四個(gè)交易日走高，而且達(dá)到8月12日之后的3周高點(diǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管人民幣雙向波動(dòng)趨勢(shì)愈發(fā)明顯，但長(zhǎng)期升值趨勢(shì)不會(huì)改變。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)可能到來(lái)的新一波行情將加大對(duì)“熱錢(qián)”的吸引力，因此，在過(guò)去3個(gè)月所顯現(xiàn)出的資金外流趨勢(shì)不會(huì)持續(xù)下去，未來(lái)需警惕熱錢(qián)重新襲入國(guó)內(nèi)。

　　今年6月19日，央行宣布進(jìn)一步推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革之后，人民幣匯率雙向波動(dòng)明顯。受到國(guó)際市場(chǎng)的影響，人民幣一改過(guò)去的單邊升值面孔，甚至連續(xù)幾個(gè)交易日對(duì)美元大幅貶值。伴隨著市場(chǎng)對(duì)人民幣升值預(yù)期的降溫，過(guò)去3個(gè)月中國(guó)短期資本流出的跡象愈發(fā)明顯。根據(jù)此前央行公布的數(shù)據(jù)，繼5月份新增金融機(jī)構(gòu)外匯占款由4月的2863億元人民幣下降至1316億元后，6月新增金融機(jī)構(gòu)外匯占款進(jìn)一步下滑至1171億元，創(chuàng)下2008年11月以來(lái)新低，7月份，新增金融機(jī)構(gòu)外匯占款回升至1709.51億元人民幣，但仍處于較低水平。{page_break}

　　社科院世經(jīng)政所國(guó)際金融研究室副主任張明表示，若運(yùn)用“月度外匯占款-月度貿(mào)易順差-月度FD I流入”的計(jì)算辦法，今年5至7月，中國(guó)面臨持續(xù)的短期國(guó)際資本流出總額達(dá)340億美元，月均流出113億美元。他還運(yùn)用外匯貸款的變動(dòng)狀況印證了這一結(jié)論。1至4月，外匯貸款持續(xù)累計(jì)增加340億美元;5至7月，外匯貸款持續(xù)累計(jì)減少73億美元。

　　“4月希臘危機(jī)的爆發(fā)再度改變了全球投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，全球投資者重新進(jìn)入去杠桿化進(jìn)程，導(dǎo)致短期國(guó)際資本呈現(xiàn)出從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)流向無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)(美國(guó)國(guó)債市場(chǎng))的格局。”張明說(shuō)。另外，從今年3月份開(kāi)始，國(guó)家外匯管理局接連開(kāi)展應(yīng)對(duì)和打擊違規(guī)資金流入專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，堵住了部分違規(guī)“熱錢(qián)”的流入。

　　“不過(guò)，這次短期國(guó)際資本流出恐怕持續(xù)不了太長(zhǎng)時(shí)間。”張明指出，目前美元指數(shù)在82附近持續(xù)徘徊，在前期反彈的背景下，美元指數(shù)仍有較強(qiáng)的下行壓力。張明認(rèn)為，6月19日人民幣匯改重啟以來(lái)，盡管目前雙向波動(dòng)的特征非常強(qiáng)烈，但市場(chǎng)上仍普遍預(yù)期，人民幣在2010年下半年至少升值3%。中國(guó)建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明也說(shuō)，“從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，任何一個(gè)貨幣處于長(zhǎng)期升值通道的國(guó)家面臨資金大幅撤出的可能性都微乎其微，這種情況幾乎沒(méi)有發(fā)生過(guò)。”{page_break}

　　9月7日，滬指早盤(pán)沖高至2700點(diǎn)，刷新了本輪反彈的高點(diǎn)，收盤(pán)也較前日收盤(pán)微漲。張明指出，無(wú)論是流動(dòng)性、通脹預(yù)期，還是估值水平等因素均顯示，2010年下半年中國(guó)A股市場(chǎng)可能迎來(lái)新一波行情。而對(duì)A股市場(chǎng)由熊轉(zhuǎn)牛的預(yù)期也將吸引更大規(guī)模的熱錢(qián)流入。“如果本輪歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的強(qiáng)度并不高于美國(guó)次貸危機(jī)，那么本次短期國(guó)際資本流出的持續(xù)時(shí)間也不會(huì)超過(guò)兩個(gè)季度(上一次是2008年第4季度與2009年第1季度)。這意味著，大概從2010年第四季度起，我們可能重新迎來(lái)新一輪的短期國(guó)際資本流入。”