平安證券：加息推升10年期國(guó)債利率

　　12月26日，加息時(shí)機(jī)。

　　平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊分析，本次加息幅度和時(shí)點(diǎn)符合之前預(yù)期，但加息時(shí)點(diǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。財(cái)政存款并未如市場(chǎng)預(yù)期在12月下半月大量釋放，可能被推遲到年后支付，短期利率在年內(nèi)仍將高企，而年內(nèi)的加息可能刺破中長(zhǎng)期債券的泡沫，可能推升10年期國(guó)債利率上升10-20個(gè)基點(diǎn)。

　　石磊指出，在短期回購(gòu)利率超過(guò)10年期國(guó)債收益率的環(huán)境下，不必拿貴的資金養(yǎng)著低收益的券，當(dāng)前控制倉(cāng)位才是關(guān)鍵。2011年一季度債券的供應(yīng)無(wú)需擔(dān)憂，待資金面在節(jié)后穩(wěn)定后再配置短期品種不遲，而10年期國(guó)債在3.9%-4.0%以下的水平時(shí)，幾乎沒(méi)有配置價(jià)值。

　　石磊稱，本次加息中，活期存款利率仍然未調(diào)整，而各期限存款基準(zhǔn)利率上升幅度以1年期為最小，為25個(gè)基點(diǎn);更長(zhǎng)期限和更短期限利率上升幅度更高，達(dá)30-35個(gè)基點(diǎn)，各期限貸款利率普調(diào)25-26個(gè)基點(diǎn)，幅度基本一致。

　　他認(rèn)為，這可能是一方面政策希望更多抬升存款利率抑制資產(chǎn)泡沫和通脹預(yù)期，而較少抬升貸款利率，表明政策對(duì)于總需求回升的持續(xù)性還有疑慮;另一方面，由于市場(chǎng)普遍關(guān)注的是1年期利率水平，而1年期利率上升幅度較少，其他期限利率上升幅度較高，既可以降低市場(chǎng)的恐慌程度，又同時(shí)達(dá)到較快提升存款利率的目的。可以看出，政策對(duì)于存款利率的提升較為迫切。

　　對(duì)于未來(lái)加息，石磊在分析報(bào)告中預(yù)期，央行在未來(lái)一年內(nèi)仍將有兩次左右的加息，政策集中在上半年的可能性較大。