方正證券“意外”變身券商旗手 “重組變量”下誰是推手？

方正證券，意外成為券商板塊A股行情的“引領者”。

實際上此前券商股已經頹勢有一段時間。但10月29日，券商股午后被強勢拉升，證券ETF從-0.09%瞬間升到+1.01%。值得關注的是，方正證券領漲，且已經連漲3天，每天漲幅都居前。

行情異動背后推手是誰，似乎是眼下更值得關注的問題。

會是下一個光大？

10月29日，方正證券一度沖漲至8.57%，隨后以5.02%收盤。

方正證券最近一次在市場上有“表現”的苗頭出現在一周前。

根據21世紀經濟報道記者跟蹤，上周三晚間，方正集團重組候選資金方的新聞曝出，第二天下午，方正證券就以一個漲停在整個券商板塊“獨自狂歡”。

受當日市場情緒影響，漲停板維持不過10分鐘，隨后開板。但該信息至少顯示，有部分市場資金開始對這只股票蠢蠢欲動。

“現在的市場表現和5月底的市場有點像，有比較大的波動，也有券商強勢領漲。”有投資者稱。

領漲的方正證券，會是下一個光大證券嗎？

與光大證券前兩年連續踩雷不同，MPS項目重挫后的光大證券，隨后收到了監管的一系列處分，并在內部進行調整優化。在一定程度上，該券商近兩年通過自己的努力在逐漸修復利空。

相比而言，方正證券的遠期利空仍沒有解決。

根據21世紀經濟報道記者了解，方正證券自收購了民族證券后，兩大股東體系內斗被呈現在了臺面上，并一直延續到了今天。

譬如2015年左右，兩方股東的內斗白熱化，為了順利擠走對方，曾演變成為典型的輿論事件，收購過程中的違規、違法資本運作，彼時全部抖給了公眾。該事件最終以相關股東出逃國外，并挪走20.5億元的注冊資本，按下了一個暫停鍵。

實際上迄今為止，方正證券第二大股東，由于挪走20.5億注冊資本，在歸還這筆錢之前，仍不得行使股東權利。

按照上海某受訪分析人士的邏輯，二股東違法事件已經眾所周知，如果經全體股東投票，超過67%股東認為二股東為不適當人員，可以強制轉讓其持有的股份。但到現在，方正證券的持股結構仍未改變。

“方正證券的股權太分散了，理論上，如果有超過持股11.14%的股東站在二股東一方，公司就沒法強制轉讓它持有的股份。這么多年了，大股東的股權格局沒發生太大的改變，大概率是有持股超過11.14%的股東有異議。”某券商投行人士分析。

關系方正集團重整

這一股權問題帶來的麻煩在于，如果方正集團想要通過轉讓方正證券的股份，來償債，將會推行得十分艱難。

“在方正證券的持股比例上，方正集團轉讓6%的股份，會造成上市公司實控人的變更。而上市公司要變更實控人，需要召開全體股東大會，有超過67%的股東同意，才能推進實控人變更。”上述投行人士稱。

21世紀經濟報道記者了解，方正證券執委會副主任、總裁高利近期出面接受媒體訪談，并表示，2019年，“方民整合”工作順利完成。

甚至東北證券非銀金融組日前發布研報認為，“民族證券整合工作完美收官，投行業務收入大幅提升。”

對于“方民整合”實質性的推進如何自評？

21世紀經濟報道記者致電了方正證券總裁高利，高利稱，由于公司可能涉及重組，目前不便回應。

但也有異議者認為，如果方正證券“賣身還債”失敗，這個推薦理由就顯得有些“只看表面功夫”了。

實際上根據記者了解，“方民整合”只是并購重組時，為解決同業競爭，定的一個5年任務。

民族證券也的確在2019年變身為方正證券的承銷保薦子公司。

上述一位機構投資人認為，相關進展或可給接盤方正集團債務的資方一劑情緒穩定針。

另據記者了解，已有公募基金在三季度入場，或意在搏重組概念收益。

方正證券三季報顯示，銀華基金和建信基金各有兩只配置型基金，將方正證券列為十大重倉股。

其中，銀華基金重倉方正證券的，是王海峰管理的兩只產品——銀華鑫銳靈活配置、銀華鑫盛靈活配置，共持有方正證券281.82萬股；建信基金重倉方正證券的，是李峰管理的建信轉債增強債券型基金、牛興華管理的建信潤利增強債券型基金，兩只基金共持有方正證券16.04萬股。

上述四只公募基金產品，2020年中報尚未將方正證券列為前十大重倉股，是在今年3季度入場準備博收益。