深交所詳解推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板建設(shè)：并購重組要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板特色

　　創(chuàng)業(yè)板”特色

　　6月25日，深圳證券交易所總經(jīng)理助理周健男在“2011年第三屆中國(深圳)創(chuàng)業(yè)板高峰論壇”公開表示，今后將從四個(gè)方面推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)：一是創(chuàng)新發(fā)行審核理念；二是建立高效再融資制度；三是建立創(chuàng)業(yè)板特色的并購重組制度；四是創(chuàng)業(yè)板直接退市制度。一位熟悉深交所的券商投行人士稱，這四條措施是深交所對(duì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)展戰(zhàn)略的系統(tǒng)總結(jié)，也是首次全面對(duì)外公開披露。

　　周健男總結(jié)了創(chuàng)業(yè)板自2009年10月30日首批公司上市以來的發(fā)展?fàn)顩r。截至6月24日，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)上市的公司總股本達(dá)到346億股，流通股本達(dá)到111億股，共募集資金達(dá)到1732億元，平均發(fā)行市盈率65.99倍。按照6月22日收盤價(jià)計(jì)算，總市值是6999億元，流通市值是2145億元，平均市盈率是40.44倍，比首發(fā)的66倍下降了接近40%。創(chuàng)業(yè)板自設(shè)立以來，累計(jì)總成交24242億元，日均換手率6.84%，已經(jīng)有1876萬個(gè)股民開立了創(chuàng)業(yè)板賬戶，其中有37%的人參與了創(chuàng)業(yè)板的交易。

　　在一年多的運(yùn)行經(jīng)歷中，創(chuàng)業(yè)板也出現(xiàn)了諸多新問題。比如部分創(chuàng)業(yè)板公司創(chuàng)新能力不強(qiáng)，創(chuàng)新特點(diǎn)不突出，不符合創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)定位；部分公司成長性不夠，上市后業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑；創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行市盈率過高，導(dǎo)致股價(jià)被提前透支；同時(shí)資金大量超募，超募資金的使用效率非常低下；創(chuàng)業(yè)板高管紛紛套現(xiàn)和減持的現(xiàn)象也非常普遍。

　　今年以來，隨著估值的下跌，創(chuàng)業(yè)板的高估值問題有所緩解。2011年1月份上市的15家公司平均發(fā)行市盈率高達(dá)92.68倍，最高的是150.8倍。到了今年5月份上市的21家公司，平均發(fā)行市盈率降到40.7倍，最高68.8倍，最低的只有23.4倍，最新的數(shù)據(jù)顯示，即將上市的公司美晨科技[0.00 0.00% 股吧](300237.SZ)的發(fā)行市盈率只有18.62倍。

　　周健男透露，深交所今后將從四方面入手，大力推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)。

　　其一，進(jìn)一步加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)支持和服務(wù)力度，積極鼓勵(lì)并支持符合上市條件的互聯(lián)網(wǎng)及其他戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。同時(shí)，進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)行審核理念，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)未來成長潛力和價(jià)值，不再過度強(qiáng)調(diào)企業(yè)上市前增長率和發(fā)展過程中的瑕疵。

　　其二，建立健全高效的再融資制度。周健男認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板的再融資制度應(yīng)該突破現(xiàn)有主板再融資制度的框架，進(jìn)行有針對(duì)的創(chuàng)新，比如小額快速融資等，來增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的吸引力。

　　其三，推動(dòng)建立適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)特征的并購重組制度。目前適應(yīng)主板公司并購特點(diǎn)的并購重組制度，并不完全適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的特征，因此應(yīng)該推動(dòng)建立適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板的并購重組制度，降低創(chuàng)業(yè)板公司利用資本市場(chǎng)進(jìn)行并購活動(dòng)的難度，提高并購效率。

　　其四，健全創(chuàng)業(yè)板的直接退市。納斯達(dá)克市場(chǎng)在1985年到2008年間，一共有11820家公司上市，而在這期間退市的公司數(shù)量達(dá)到12965家，退市公司的數(shù)量超過了上市公司的數(shù)量。呼吁盡快推出創(chuàng)業(yè)板直接退市辦法，這將有利于化解防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高創(chuàng)業(yè)板上市公司的整體質(zhì)量。

　　此前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主要上市地是美國納斯達(dá)克市場(chǎng)，此次深交所明確互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“拋繡球”，主動(dòng)邀請(qǐng)此類企業(yè)前來深交所上市。一位與深交所接觸較多的資深投行人士稱，周健男透露的這四條措施中，直接退市制度是深交所一貫力推的措施，再融資制度此前也有所呼吁，除此以外，其他兩條是深交所高管首次系統(tǒng)性地對(duì)外闡述，頗有深意。以第一條看，意味著發(fā)審委今后對(duì)于創(chuàng)業(yè)板審核思路略有變化。支持互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市，也許意味著紅籌架構(gòu)企業(yè)回歸A股路徑在拓寬。第三條意見，創(chuàng)業(yè)板特色的并購重組制度也值得投行去事先準(zhǔn)備。