看清兩大“迷惑” 投資注重“身邊”

　　周一股指在不足30點空間內震蕩，整體顯得波瀾不驚。這種現象或表明，上周末提前公布的經濟數據基本符合事前市場的普遍預期。盡管6月CPI毫無懸念地創出近3年來新高，但考慮到本次加息已在預期之內，其靴子落地效應更為明顯，因此市場更傾向以樂觀方式解讀本次加息。此時的投資者應穿越“通脹”與“政策”的迷霧，遵循股票的內在價值，從身邊發現最具有價值的投資標的。

　　不被“通脹”迷惑

　　既然是在十字路口，我們首先就要辨明方向。我們的市場一直有“流動性”情結，認為行情是由流動性主導的，因此總脫不開資金饑渴癥，這里面的原因就在于權重公司大都缺乏成長性，市場要有大級別行情，只有“流動性充裕”這一貼藥方。而通脹水平的高低直接影響了央行選擇貨幣政策的方向，所以每次的“通脹”如同洪水猛獸，成為了市場的焦點。具體分析CPI上漲的因素，主要有兩個：一是翹尾因素，約占3.7%，在6.4%的上漲幅度中的比例為58%左右；二是新增漲價因素中的食品價格，食品類價格6月份同比上漲14.4%，影響CPI上漲約4.26個百分點，特別是豬肉價格上漲57.1%，更是成為推動6月份CPI直接破“六”的主要推手。

　　一些機構和專家對于未來CPI的走勢判斷非常樂觀，認為隨著翹尾因素對價格影響的逐步降低，6月份的CPI將成年內高點，通脹在年內已成強弩之末，因此建議貨幣政策逐步從緊縮走向常態，以避免經濟的硬著陸。而另一些專家和機構則利用股市辯證法認為，去年一些機構和專家對物價走勢已經做過同樣的判斷，認為在翹尾因素消除之后，2010年的物價將出現前高后低的走勢，但事實證明，影響價格上漲的因素遠非翹尾因素那么簡單，去年下半年，CPI的表現遠超上半年。

　　投資要的是結果，不論通脹是持續還是回落。如果是持續，意味著緊縮政策將更為嚴厲，這對那些需要流動性支持股價的藍籌股無疑是沉重的打擊，而如果是回落，那么市場將面臨一次內在價值主導的投資機會，或者說如果是極度回落，向通縮轉向，那么流動性釋放將會引起市場普漲。我們的投資不應陷入在通脹當中，而應該跳出通脹的影響，去尋找由業績提升所帶來的股價上漲機會。

　　不被“政策”迷惑

　　另一個主導市場方向的是政策。當前的投資者習慣于按照政策來確定投資策略，但是過度的依賴政策，往往導致政策解讀轉向誤讀。

　　如何解讀政策帶來的投資機會，仍是一門投資者需要不斷學習的基礎課。昨日水利工程板塊的啟動似乎也存在這種跡象：4萬億的投資空間的確誘人，讓投資者感到目前有一個巨大的蛋糕等著分切，順勢而為成為首選。但我們認為，這種“懶人投資法”更多的是幫助投資者去學會輸錢而不是賺錢，很多人并沒有真正理解政策對個股所產生的作用，而政策對個股業績的推動作用也絕不會是幾天就能夠實現的。

　　投資的確需要關注政策的動向，但這只是一個錦上添花的過程。但很多投資者為了能夠發現投資機會而過多依賴政策作為重要的指標，而忽略個股對政策的反應。這恰恰是問題的關鍵，我們更應該看到的是個股具體獲得了什么樣的實質收益。

　　投資機會還需從身邊尋找

　　擺脫“兩大”迷惑，關鍵是通過公司業績作為選擇的基點。而從投資機會的選擇來看，我們認為消費主題將是當前重要的投資標的，其主要有兩個方向，一是食品飲料，永遠新鮮的行業。二是品牌服裝，永遠時尚的行業。這些行業往往都具有較為平滑的產業周期，它本身依賴于實際的消費需求，可以體現真實經濟的變動，而不是貨幣因素擾動。而從投資慣性上看，對在當前還脫離不了“流動性”情結的A股市場來說，所謂的防御性讓這些主題個股具有很強的操作價值。