上半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)：GDP增長(zhǎng)9.6% CPI上漲5.4%

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局13日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年全國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為204459億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)9.6%。其中，一季度增長(zhǎng)9.7%，二季度增長(zhǎng)9.5%。備受關(guān)注的物價(jià)水平方面，上半年我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲5.4%。社會(huì)消費(fèi)品零售總額85833億元，同比增長(zhǎng)16.8%；固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）124567億元，同比增長(zhǎng)25.6%。

　　全面上漲格局將扭轉(zhuǎn)

　　針對(duì)最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘇博文指出，中國(guó)的消費(fèi)者價(jià)格通脹急劇攀高，從5月份的同比5.5%攀升至6月份的6.4%，同期生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)從6.8%上升至7.1%，這加劇了對(duì)通脹尚未見(jiàn)頂?shù)膿?dān)憂。

　　“盡管CPI和PPI之間存在較高的相關(guān)性，但CPI和PPI的生活資料類別之間的相關(guān)性更高。 ”蘇博文說(shuō)，與總體PPI通脹不同，PPI的生活資料出廠價(jià)格漲幅在6月份企穩(wěn)于同比4.6%。根據(jù)以往歷史來(lái)判斷，這發(fā)出CPI通脹扭轉(zhuǎn)的強(qiáng)烈信號(hào)。再加上更有利的基數(shù)效應(yīng)以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，CPI已在6月份見(jiàn)頂?shù)母怕蕿?0%。“我們擔(dān)心的是通脹回落的速度可能會(huì)非常緩慢。 ”

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾也認(rèn)為，下半年貨幣政策取向不會(huì)改變，仍會(huì)關(guān)注通脹問(wèn)題，可能不會(huì)頻繁調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，但也會(huì)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)等措施適當(dāng)回籠資金，總體上維持對(duì)流動(dòng)性的控制，并對(duì)利率水平做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

　　記者注意到，數(shù)據(jù)發(fā)布前中金公司發(fā)布報(bào)告指出，下半年通脹將見(jiàn)頂，但CPI回落的速度可能十分緩慢，經(jīng)濟(jì)增速將在低位徘徊，但硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)并不大，在這種情況下，貨幣政策從緊縮轉(zhuǎn)向?qū)捤傻目赡苄圆淮螅型鸩睫D(zhuǎn)向定向?qū)捤伞?/p>

　　新增信貸

　　已觸及規(guī)模控制底部

　　日前，央行發(fā)布的今年上半年的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，M2同比增15.9%，6月份新增信貸6339億元，上半年新增信貸4.17萬(wàn)億元。新增貸款低于預(yù)期，主要與宏觀調(diào)控相關(guān)。在采取控制貸款額度、進(jìn)行窗口指導(dǎo)、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及嚴(yán)格貸存比和核心資本充足率管理等措施下，銀行的信貸投放能力普遍受到約束。

　　記者推算，監(jiān)管層所設(shè)定的今年新增貸款是在7萬(wàn)億至7.5萬(wàn)億之間，按照3：3：2：2的季度信貸投放安排，上半年的新增信貸已經(jīng)觸及規(guī)模控制的底部，下半年新增貸款推算達(dá)2.78萬(wàn)億元，兩者相加達(dá)6.95萬(wàn)億元，因此全年的新增貸款規(guī)模將很可能跌至7萬(wàn)億以下。不過(guò)，野村證券指出，6月份M2貨幣供應(yīng)量增速?gòu)?月份的同比15.1%加快至15.9%，高于市場(chǎng)預(yù)期。而6月份新增人民幣貸款6339億元，也高于市場(chǎng)預(yù)期。其預(yù)期中國(guó)人民銀行將進(jìn)一步放松信貸控制以最小化金融抑制的影響，同時(shí)今年下半年繼續(xù)加息來(lái)遏制通脹，2011年新增人民幣貸款總計(jì)達(dá)到8萬(wàn)億元。

　　可能加息

　　通脹不可能大幅回落

　　“加息周期還有很長(zhǎng)的路要走。”野村證券預(yù)期人民銀行還將繼續(xù)加息的原因是實(shí)際資本成本仍然過(guò)低，加息后的1年期實(shí)際存款利率仍只有-2%，下半年通脹不可能大幅回落，而且受結(jié)構(gòu)性因素的影響，2012年通脹將再次上揚(yáng)。“我們認(rèn)為中國(guó)可能會(huì)放松信貸額度措施來(lái)避免經(jīng)濟(jì)急劇放緩，但同時(shí)會(huì)繼續(xù)加息來(lái)遏制通脹。 ”野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，繼續(xù)預(yù)期未來(lái)還會(huì)再度加息25基點(diǎn)，今年累計(jì)上調(diào)利率100基點(diǎn)。仍然預(yù)期2012年將四次上調(diào)1年期存款利率。

　　從投資市場(chǎng)情況看，國(guó)信證券發(fā)展研究總部陳慧瑩說(shuō)，上周央行決定上調(diào)基準(zhǔn)存貸款利率25個(gè)基點(diǎn)，通脹走高及加息得到市場(chǎng)提前反應(yīng)。對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)而言，加息階段見(jiàn)頂，貨幣緊縮力度將趨緩，加上對(duì)于數(shù)量控制放松的預(yù)期，可能帶來(lái)一定的階段性行情。但是，7月通脹有更高的可能，指數(shù)反彈的空間有限，而放松的代價(jià)是產(chǎn)生新的通脹壓力，令行情難以持續(xù)成為反轉(zhuǎn)。對(duì)于債券市場(chǎng)，加息在預(yù)期之內(nèi)，短期市場(chǎng)難以形成一致認(rèn)識(shí)，資金面改善也有限，收益率仍只能繼續(xù)弱勢(shì)震蕩。

　　本組稿件綜合新華社、新聞晚報(bào)

　　新華時(shí)評(píng)

　　速度絕不是

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的“要害”

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)“半年報(bào)”連續(xù)兩個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增速的回落引發(fā)外界高度關(guān)注，甚至不乏“硬著陸”的擔(dān)憂。然而，對(duì)于當(dāng)前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，速度的快慢絕不是“要害”。

　　一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速正從應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)一攬子刺激計(jì)劃帶來(lái)的恢復(fù)性非常態(tài)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向自主穩(wěn)定增長(zhǎng)的正常增長(zhǎng)區(qū)間。在這一重要背景下，速度的適度回落，符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控走向。

　　和經(jīng)濟(jì)增速的數(shù)字相比，真正重要的問(wèn)題是，整個(gè)“十二五”乃至更長(zhǎng)一段時(shí)期，發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心要點(diǎn)。想有所得，必有所失。對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控，對(duì)高耗能產(chǎn)業(yè)進(jìn)行控制，對(duì)內(nèi)外需關(guān)系進(jìn)行重新調(diào)整和平衡……這些事關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的重大戰(zhàn)略性調(diào)整，都會(huì)以損失當(dāng)前的一定速度為代價(jià)。對(duì)國(guó)民收入分配關(guān)系進(jìn)行深度調(diào)整，對(duì)居民消費(fèi)進(jìn)行提振，對(duì)社會(huì)保障體系加快完善……這些措施短期內(nèi)難以為經(jīng)濟(jì)增速增光添彩，卻可為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

　　經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放30多年的發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)從低收入國(guó)家躍居中等收入國(guó)家，而從中等收入國(guó)家躍至高收入國(guó)家不可能再簡(jiǎn)單復(fù)制之前的道路。未來(lái)能否再上臺(tái)階，關(guān)鍵看轉(zhuǎn)變發(fā)展方式這一關(guān)能否真正邁過(guò)，而不是短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)能否保持高速增長(zhǎng)。